\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 74 Yusys Technologies Co.Ltd(300674) )
Lógica de investimento
Três factores impulsionam o boom do banco. A IDC espera que o CAGR global da indústria seja de 18,8% de 2020 a 2025. A força motriz por trás da alta prosperidade do setor é a política de promover a independência da tecnologia bancária, a transformação da arquitetura de TI bancária para distribuída e a demanda dos negócios bancários por governança de dados, crédito, submissão regulatória e outros sistemas.
A empresa tem uma estrutura de cliente equilibrada, o que é propício para estabilizar o ciclo de investimento do cliente e transferência de experiência. As receitas da empresa provenientes de grandes bancos comerciais, bancos de ações e políticas, bancos comerciais urbanos e rurais são geralmente equilibradas; Em 2017, os clientes acima contribuíram 22%, 31% e 33% para a receita da empresa, respectivamente. Isso permite que a empresa não seja afetada pela flutuação do investimento em TI de uma única categoria de clientes, e pode migrar suavemente a experiência de sucesso de uma categoria de clientes para outros clientes.
Os produtos são surpreendentemente conservadores, considerando o crescimento constante e rápido. Como um dos provedores de serviços bancários de TI com a linha de produtos mais completa na China, a empresa pode estabilizar o ciclo de construção de diferentes produtos. Enquanto o negócio de software, como lastro de crescimento da empresa, está crescendo constantemente a uma taxa de cerca de 20%; A empresa concentra-se na linha de produtos de operação inovadora com uma taxa de crescimento de 40% ~ 50%, de modo a levar em conta o crescimento estável e rápido crescimento.
Otimizar a estrutura de receita, melhorar a qualidade e eficiência da gestão, e a margem de lucro bruto e margem de lucro líquido devem ser melhoradas ainda mais. O rápido crescimento do negócio de operação inovadora com lucro bruto de mais de 70% é propício para melhorar continuamente a margem de lucro bruto geral da empresa. Ao mesmo tempo, a empresa espera que a taxa de pagamento baseada em ações seja reduzida em cerca de 60 milhões em 2022, por isso julgamos que a taxa de juros líquida da empresa deve ser melhorada ainda mais.
O investimento em I & D continuou a aumentar. Em 2021, a empresa investiu 430 milhões de yuans em P & D, um aumento anual de 38,7%, e a taxa de despesa de P & D foi de 11,7%, um aumento de 1,2pct em relação ao ano anterior. Além disso, a empresa levantou 1,12 bilhão de yuans por meio de colocação privada em setembro de 2021, que se destina a ser usado para a construção de “plataforma financeira on-line para pequenas, médias e micro instituições financeiras”, “plataforma inteligente de análise e aplicação baseada em tecnologia de inteligência artificial”, “gerenciamento abrangente de risco e valor” e outros projetos.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 4,47/5,52/6,74 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido será de 5,3/6,9/8,6 bilhões de yuans respectivamente, o EPS correspondente será de 0,74/0,97/1,20 yuan, e o preço atual da ação será de 20x / 15x / 13X respectivamente correspondente ao PE de 2022 a 2024. A empresa receberá uma avaliação razoável de 30 vezes PE em 2022, o preço alvo correspondente será de 22,15 yuan / ação, a primeira cobertura será dada uma classificação de “compra”.
Dicas de risco
A epidemia repetida torna a operação da empresa menos do que o esperado; Operação inovadora e outra expansão de negócios de alto lucro bruto são menores do que o esperado; A concorrência industrial intensifica-se; Risco de levantamento da proibição; Risco de redução de acionistas e executivos.
