\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 669 Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) )
A empresa anunciou recentemente o plano 2022 para o desenvolvimento não público de ações (doravante referido como o “plano de aumento fixo”), que planeja levantar um total de não mais de 15 bilhões de yuans. O plano de aumento fixo foi deliberado e aprovado na reunião do conselho de administração da empresa. No seguimento, ele precisa ser aprovado pela SASAC, a assembleia geral de acionistas da empresa e o CSRC. Os fundos levantados destinam-se a ser usados para vários tipos de projetos: 1) um total de 5,5 bilhões de yuans (contra um investimento total de 15,959 bilhões de yuans) é proposto para ser investido em projetos de contratação de engenharia de alta qualidade, incluindo o projeto de contratação geral de construção ferroviária urbana no Delta do Rio Pérola e o projeto de energia eólica offshore EPC de 350MW no Vietnã; 2) Os projetos de investimento e operação no campo do plano de desenvolvimento estratégico para investir 4 bilhões de yuans (vs. o investimento total do projeto é de 9,053 bilhões de yuans). O projeto correspondente é Yunyang Jianquan projeto de central elétrica de armazenamento bombeado (com uma capacidade instalada total de 1,2gw), excluindo o período de preparação. O período total de construção do projeto é de 6,5 anos. Após a conclusão do projeto, ele realiza principalmente as tarefas de pico de barbear / enchimento do vale / armazenamento de energia / modulação de frequência / modulação de fase / espera de emergência da rede elétrica Chongqing. A empresa calcula que a taxa interna financeira de retorno do capital do projeto é de 6,5%; 3) A pesquisa de energia eólica offshore e projetos de aquisição de equipamentos de negócios de construção estão planejados para investir 1 bilhão de yuans (vs. o investimento total do projeto é de 1,34 bilhão), incluindo a compra de equipamentos de negócios de construção eólica offshore e instalação (navio guindaste, guindaste offshore e plataforma de elevação de ventilador) e 75 metros de profundidade de água offshore jack up levantamento e plataforma de teste; 4) Para repor capital de giro e reembolsar empréstimos bancários, está previsto investir 4,5 bilhões nos fundos levantados.
Recentemente, a empresa também anunciou o valor do contrato recém-assinado em abril de 22 anos atrás. O valor do contrato recém-assinado de 22m1-4 foi de 333,8 bilhões, yoy + 23% (vs22q1 247,6 bilhões, yoy + 7%). Entre eles, energia, eletricidade, recursos hídricos e meio ambiente e infraestrutura assinaram 114,5 bilhões, 98,8 bilhões e 116,8 bilhões, respectivamente. Estimamos que o valor do contrato recém-assinado em abril seja de 86,3 bilhões, yoy + 121%. Estamos otimistas quanto à sustentabilidade do seguimento.
Promover a implementação da nova transformação energética da empresa e aproveitar as oportunidades de desenvolvimento da indústria
Desde as 21h2, a empresa tem se concentrado em promover a reestruturação patrimonial junto ao grupo. Até o final de 22/04, a mudança de acionistas que colocam e emitem ativos, registro industrial e comercial e entrega de ativos foram concluídos. A empresa realizou com sucesso o stripping de negócios imobiliários e resolveu algumas das questões de concorrência horizontal do grupo. Acreditamos que, por um lado, o importante significado de concluir a alienação do negócio imobiliário reside na eliminação dos obstáculos ao refinanciamento patrimonial da empresa e na melhoria da capacidade de interação da empresa com o mercado de capitais. A empresa anunciou recentemente o plano de aumento fixo, o que mostra que a empresa tem uma execução mais eficiente. Por outro lado, o principal negócio da engenharia tradicional da empresa é intensivo em capital, ao mesmo tempo que a empresa também precisa de investimentos de alta intensidade para promover vigorosamente a transformação de novas energias (investimento em energia eólica, fotovoltaica e armazenamento bombeado). A empresa planeja investir 52,2 bilhões em projetos de energia em 21 anos, incluindo 48,3 bilhões em novos projetos de energia).
A direção de investimento da captação de fundos reflete as ideias de transformação da empresa, é otimista sobre as perspectivas de crescimento da empresa e mantém a classificação de “comprar”
Além disso, o investimento em projetos de bombeamento e armazenamento e a melhoria da capacidade de engenharia eólica offshore (projeto EPC de energia eólica offshore de 350MW + pesquisa de energia eólica offshore e projetos de aquisição de equipamentos de construção) são os principais investimentos (os fundos levantados a serem utilizados são 4 bilhões e 2,5 bilhões respectivamente, representando 27% e 17% do total de recursos a serem levantados respectivamente). Aliada à ideia de transformação de energia limpa do “14º plano quinquenal” da empresa, para além do investimento em energia eólica/fotovoltaica, o investimento em bombeamento e armazenamento e construção e projeto eólico marítimo são também o foco do desenvolvimento de acompanhamento. A empresa tem uma boa acumulação precoce e está otimista de que os dois negócios apoiam a perspectiva de transformação da empresa, tendo havido mudanças positivas no nível de encomendas recém-assinadas. Manter a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe por 22-24 anos de 11 / 126 / 14,5 bilhões, yoy respectivamente 27% / 15% / 15%, manter o PE alvo de cerca de 16x por 22 anos, manter o preço alvo de 11,18 yuan, e manter a classificação de “comprar”.
Alerta de risco: a execução da estratégia é menor do que o esperado, o investimento em energia e infraestrutura é menor do que o esperado, risco de comprometimento, e há incerteza sobre o ritmo de promoção e implementação do esquema de aumento fixo
