\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 612 Sunstone Development Co.Ltd(603612) )
Evento: em 16 de maio, a empresa anunciou a aquisição de 94,98% de ações da Xinyuan por aumento fixo. Após a conclusão desta transação, as ações Xinyuan se tornarão a subsidiária holding de Sunstone Development Co.Ltd(603612) .
Comentários:
A aquisição da Xinyuan abrirá as duas asas da cadeia da indústria de carbono horizontalmente e tomará forma. Como líder do ânodo pré-cozido na China, sotong tem se comprometido a construir uma estratégia C + (carbono) e um modelo de desenvolvimento com “ânodo pré-cozido + cátodo de lítio” como suas duas asas. Atualmente, o primeiro custo do material do cátodo da bateria de lítio é a grafitização, o segundo custo é o coque de petróleo, e o primeiro custo da grafitização é a eletricidade, então a chave para a redução de custos está no coque de petróleo. As matérias-primas de ânodo pré-cozido e cátodo de bateria de lítio são coque de petróleo. Sotong comprou 3 milhões de toneladas de coque de petróleo em 2021 e mais de 5,5 milhões de toneladas no futuro, representando 1 / 4 da produção de coque Petrochina Company Limited(601857) Tem a vantagem de custo da aquisição centralizada. A aquisição de ações de Xinyuan abriu o coque de petróleo → cátodo de bateria de lítio horizontalmente, e a vantagem de sinergia da cadeia da indústria de carbono é significativa.
O negócio de eletrodos negativos de grafite das ações Xinyuan desenvolveu-se rapidamente. Xinyuan Co., Ltd. está envolvida principalmente em eletrodo negativo de grafite e capacitor de filme. Sua Mongólia interior Xinyuan é principalmente responsável pela P & D, produção e vendas de materiais de eletrodo negativo de grafite. Em 2021, a receita da Xinyuan Co., Ltd. foi de 515 milhões de yuans, dos quais a receita do eletrodo negativo de grafite foi de 259 milhões de yuans, com um aumento anual de 56,92%. A margem de lucro bruto do eletrodo negativo de grafite foi de 40,40%, com um aumento anual de 18,46 PCT. Os clientes de Xinyuan cobrem beiteri, Shandong Keyu e Ningbo Shanshan, representando 19,59%, 11,29% e 9,75%, respectivamente.O produto tem alto reconhecimento do mercado.
O projeto de integração material do cátodo da bateria do íon de lítio 200000 toneladas abre o espaço de crescimento da empresa. Em abril de 2022, a empresa planeja investir 720 milhões de yuans para construir um projeto de integração material do cátodo da bateria do lítio-íon 200000 toneladas / ano na cidade de Jiayuguan, província de Gansu, da qual a primeira fase é 50000 toneladas. De acordo com os dados da bateria de lítio Gaogong, o envio de materiais de eletrodo negativo na China atingiu 720000 toneladas em 2021, com um aumento anual de 97%, e a taxa de crescimento composto de materiais de eletrodo negativo de 2016 a 2021 foi de 43,58%. A recente expansão da empresa da produção + aquisição de Xinyuan tem forte força de ação, e espera-se beneficiar plenamente da onda de desenvolvimento rápido de novas baterias de energia e abrir o teto do crescimento futuro.
A produção de ânodo pré-cozido será constantemente expandida, com 5 milhões de toneladas planejadas para 2025. Atualmente, o projeto de expansão de alumínio eletrolítico da China está acelerando a liberação, com uma capacidade operacional de 40,3 milhões de toneladas em abril, e há uma forte demanda por ânodos pré-cozidos. Em 2021, a capacidade de produção do ânodo pré-cozido sotong será de 2,52 milhões de toneladas, incluindo 590000 toneladas em Jiayuguan, 570000 toneladas em Dezhou, Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas em Yunnan, Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas em Binzhou e 160000 toneladas em Chongqing. Em 2022, 350000 toneladas continuarão a ser construídas em Sichuan e 300000 toneladas serão expandidas em Yunnan. Nesse momento, a capacidade total deve chegar a 3,17 milhões de toneladas. Em 2021, o lucro da empresa por tonelada de ânodo pré-cozido era de 729 yuans, que era muito maior do que o dos pares, e a vantagem de lucro era óbvia. A capacidade de produção prevista para o 14º plano quinquenal da empresa atingiu 5 milhões de toneladas, com um incremento anual de cerca de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas. A expansão da produção garantiu o crescimento do desempenho e fluxo de caixa estável.
Sugestão de investimento: a empresa expandiu constantemente a produção de ânodo pré-cozido, e o crescimento do ânodo de grafite pode ser esperado. Estima-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será 831 / 1147 / 1506 milhões de yuans, o EPS correspondente será de 1,81 / 2,49 / 3,27 yuan, e o PE correspondente será 11,6 / 8,4 / 6,4 vezes. Pela primeira vez, dê uma classificação de “comprar”.
Dica de risco: a expansão da produção é menor do que o esperado, e a demanda por novas energias é menor do que o esperado.
