\u3000\u30003 Wus Printed Circuit (Kunshan) Co.Ltd(002463) 00246)
Ele está profundamente envolvido no campo de dispositivos médicos por quase 30 anos, impulsionado por dois grandes negócios: equipamentos de monitoramento e purificação de sangue. Fundada em 1993, a empresa está profundamente envolvida no campo de dispositivos médicos. É uma das principais empresas de equipamentos de monitoramento na China, com uma rede de vendas em todo o mundo. Com base na consolidação do equipamento de monitoramento, a empresa melhorou ativamente toda a estratégia da cadeia industrial da medicina nefrológica e melhorou sua competitividade no mercado no campo da hemodiálise. Afetado pela epidemia de covid-19 em 2020, o volume de vendas do equipamento de monitoramento da empresa aumentou rapidamente, e os produtos foram exportados para o exterior e reconhecidos pelos clientes; Em 2021, a receita da empresa foi de 1,091 bilhão de yuans (yoy-22%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 64 milhões de yuans (yoy-82%), dos quais a receita de equipamentos de purificação de sangue e consumíveis representaram 61,8%.
O processo de substituição doméstica é acelerado, e o negócio de hemodiálise tem amplas perspectivas. A purificação sanguínea é um dos principais métodos de tratamento para pacientes com insuficiência renal aguda e crônica, sendo a hemodiálise o método de purificação sanguínea mais comumente utilizado e importante atualmente. De acordo com o relatório anual da Fresenius, o mercado global de hemodiálise aumentou constantemente de 66,8 bilhões de euros em 2015 para 82 bilhões de euros em 2020 (CAGR de 2015 para 20 foi de 4,2%). De acordo com o livro azul de dispositivos médicos chineses (edição 2021), a escala de mercado de máquinas de diálise, dialisadores e consumíveis de diálise na China deve chegar a 5,2 bilhões de yuans, 8,8 bilhões de yuans e 6,6 bilhões de yuans respectivamente em 2025. No entanto, os produtos importados representam mais de 70% da participação de mercado no mercado de consumíveis médicos de alto valor de hemodiálise, e ainda há amplo espaço para substituição doméstica. Acreditamos que a indústria de hemodiálise da China deve manter um crescimento constante com base no crescente número de pacientes em hemodiálise, na melhoria da capacidade de pagamento dos pacientes, no progresso tecnológico dos produtos de hemodiálise e no forte apoio às políticas nacionais. A empresa organizou produtos de hemodiálise em toda a cadeia industrial e adquiriu Suzhou Junkang para expandir a capacidade de produção. o número de patentes de inovação da empresa está na vanguarda da indústria, e dominou a tecnologia central de produtos relacionados à hemodiálise, que é esperado para se beneficiar da onda de substituição doméstica.
A empresa é uma empresa líder de equipamentos de monitoramento na China, e ainda há muito espaço para o crescimento. De acordo com a previsão da consultoria Qunzhi, a escala global do mercado de monitoramento aumentou de US $ 2,68 bilhões em 2016 para US $ 2,94 bilhões em 2019 (CAGR de 2016 para 19 é de 3,1%). A epidemia de covid-19 se espalhou, resultando no crescimento da demanda de monitoramento. A escala global do mercado atingirá US $ 3,3 bilhões em 2020. Espera-se que com a promoção da prevenção e controle epidêmico e vacinação, a demanda por equipamentos médicos volte ao nível de crescimento estável original. O mercado de monitores da China aumentou de US $ 330 milhões em 2016 para US $ 420 milhões em 2019 (CAGR de 2016 para 19 foi de 8,4%), e espera-se atingir US $ 640 milhões em 2023. A empresa tem três produtos de série de monitoramento: monitor portátil, monitor integrado e monitor plug-in, e os modelos de cada série de produtos são diversos. Aproveitando a oportunidade da situação epidêmica, os produtos da série do monitor da empresa aceleraram para ir para o exterior; Ao mesmo tempo, catalisados pela nova política de infraestrutura médica da China, os produtos da empresa no campo da vida e monitoramento da saúde, como monitores, devem aumentar a demanda do mercado e acelerar o crescimento como equipamentos básicos em enfermarias hospitalares.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: prevemos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 86 / 114 / 157 milhões de yuans e EPS será de 0,49 / 0,65 / 0,90 yuan respectivamente. O preço atual correspondente ao PE é 30 / 23 / 17 vezes respectivamente. Damos à empresa um preço-alvo de 18,10 yuan, que é coberto pela primeira vez e recebeu uma classificação de “compra”.
Aviso de risco: intensificação da concorrência; A redução de preço da compra centralizada excede a expectativa; A expansão da capacidade e a digestão não foram como esperado.
