\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 133 Shanghai Titan Scientific Co.Ltd(688133) )
A indústria de reagentes de pesquisa científica upstream está em um período de rápido crescimento e está otimista sobre o modelo de desenvolvimento de provedores de serviços de plataforma. A indústria de reagentes de pesquisa científica upstream da China está na melhor era: 1) com o aumento do investimento em inovação e P & D, tornou-se um consenso para o desenvolvimento a longo prazo, saudável e estável da indústria. Como ferramenta básica para inovação e P & D, reagentes de pesquisa científica estão desfrutando dos dividendos trazidos pelo rápido crescimento da demanda downstream. Em 2020, a China investiu 2,4 trilhões de yuans em pesquisa e desenvolvimento experimental, um aumento de 10,2% em relação ao ano anterior, e provedores de serviços de plataforma de reagentes de pesquisa científica one-stop estão aumentando rapidamente; 2) Afetada pela epidemia, a tendência independente e controlável da cadeia industrial é fortalecida, e a substituição doméstica de reagentes de pesquisa científica a montante está em curso. Acreditamos que, no estágio inicial, os provedores de serviços de plataforma podem vincular rapidamente os clientes e cultivar os hábitos de uso dos clientes após a formação de vantagens da matriz de produtos por meio de pesquisa agência + auto. Então, com base em uma base de clientes estável, quando a empresa realiza expansão horizontal, ela pode rapidamente cortar novos segmentos com custo de aquisição relativamente baixo de clientes. Ao mesmo tempo, a expansão das áreas de negócios também será transmitida positivamente para a experiência de uso dos clientes e formar um bom feedback positivo bidirecional.
A empresa é um dos principais provedores de serviços de plataforma na China. Sua própria receita de marca é responsável por uma proporção relativamente alta e tem valor de investimento a longo prazo. 1) Através de seus próprios produtos + produtos agentes, a empresa já vendeu mais de 3,5 milhões de SKUs de produtos até 2021, com uma matriz de produtos extremamente rica, cujas áreas de atuação incluem reagentes de pesquisa científica, instrumentos de laboratório, consumíveis experimentais e outros campos; 2) Como um fornecedor de serviços abrangente líder de reagentes de pesquisa científica na China, a empresa melhorou a experiência de compra dos clientes e reforçou continuamente a aderência dos clientes através do sistema de gerenciamento e logística profissional e inteligente do armazém e do sistema de gerenciamento de informações eficiente; 3) Continuamos a fortalecer a construção de marcas independentes, e o nível técnico de alguns de nossos próprios produtos atingiu os principais padrões estrangeiros. Ao mesmo tempo, investimos na pesquisa e desenvolvimento de reagentes biológicos e no estabelecimento de marcas (adamaslife). Nos últimos anos, a renda de produtos independentes (incluindo construção de laboratório e serviços de informação de pesquisa científica) representa mais de 50%.
A montante e a jusante da cadeia industrial estão continuamente dispostos, e o limite máximo de crescimento a longo prazo continua a abrir-se. A taxa de crescimento composto do final do rendimento deve exceder 35% nos próximos três anos. O layout da empresa tem sido relativamente claro em muitos aspectos: 1) no final da cadeia industrial: expansão horizontal e vertical contínua. A empresa acelerou a integração da cadeia industrial nos últimos dois anos e expandiu sua extensão de negócios da extremidade upstream de produção e fabricação para a categoria de reagentes de pesquisa científica e instrumentos de pesquisa científica. No final da fabricação, através da aquisição e investimento de fornecedores de matérias-primas, fabricantes OEM e plataformas industriais auto construídas de P & D; Além disso, investiu também em instrumentos experimentais, detecção e outros alvos, e expandiu seu campo de negócios horizontalmente; No campo dos reagentes, a capacidade de produção da empresa também foi muito melhorada para realizar a produção independente e controlável de matérias-primas reagentes de pesquisa científica, de modo a estabelecer as bases para entrar no fim industrial no futuro; 2) No final da categoria de produto: enriquecer continuamente a matriz do produto, fortalecer a pesquisa e desenvolvimento independentes, por um lado, e introduzir continuamente marcas de terceiros em biomedicina, análise e testes e outros campos, e fortalecer a cooperação com marcas importadas, de modo a alcançar um crescimento rápido no número de SKUs; 3) Na extremidade do armazenamento e da logística: a empresa estabeleceu inicialmente um sistema completo do armazenamento e da logística para o armazém geral nacional, o armazém central regional, o armazém do serviço urbano e o armazém dianteiro do cliente, e realizou o armazenamento local e os serviços da auto entrega em 23 cidades. Esperamos que, com a expansão contínua das áreas de negócios da empresa, o teto da receita comercial da empresa continue a se abrir, e a taxa de crescimento da receita de 2021 a 2024 deve exceder 35%.
Libere o plano de crescimento fixo e acompanhe gradualmente a semefi no futuro. No início de 2022, a empresa emitiu um plano de aumento fixo e planejou construir uma “plataforma funcional para a transformação de P&D de serviços científicos”, que realizará a melhoria em larga escala do processo de produção e produção de acordo com a rota do processo. Concentre-se em resolver os problemas de reagentes de pesquisa científica de ponta, instrumentos de precisão e equipamentos altamente dependentes de importações e fraca capacidade de fabricação local. Acreditamos que a partir da perspectiva do posicionamento da “plataforma funcional de P & D de serviços científicos e transformação”, a empresa se desenvolverá para reagentes químicos, reagentes biológicos e instrumentos de pesquisa científica de ponta. O provedor de serviços abrangentes de serviços de pesquisa científica one-stop será cada vez mais abrangente e gradualmente alcançará semefi no futuro.
Previsão de lucros. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 200 / 29 / 410 milhões, respectivamente, com uma taxa de crescimento correspondente de 39,4% / 44,9% / 41,9%, correspondendo a 56 / 38 / 27 vezes o valor de mercado atual do PE. Como um fornecedor de serviços abrangente líder de reagentes de pesquisa científica na China, a empresa está expandindo rapidamente upstream e downstream da cadeia industrial. Ao mesmo tempo, também está aumentando o layout em termos de armazenamento inteligente e logística. O teto do crescimento a longo prazo da empresa é constantemente aberto, coberto pela primeira vez, e recebe uma classificação de “compra”.
Aviso de risco: risco de intensificação da concorrência no mercado; O risco de a expansão do negócio ser menor do que o esperado; O risco de que a expansão regional seja menor do que o esperado.
