\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 188 Shanghai Friendess Electronic Technology Corporation Limited(688188) )
Lógica de investimento
A China é líder em sistema de controle de corte a laser e tecnologia impulsiona o desenvolvimento a longo prazo. A empresa é uma empresa de software envolvida no negócio do sistema de controle do corte do laser. nos últimos dez anos, manteve continuamente a competitividade do produto, acumulou uma boa reputação da marca na indústria e tem uma vantagem significativa do primeiro movimento. Em termos de energia média e baixa, a empresa ocupa o primeiro lugar na participação de mercado da China; Em termos de alta potência, a empresa está acelerando o ritmo de substituição de importações e a participação de mercado na China continua a aumentar. Com o desenvolvimento da indústria de corte a laser da China, a empresa alcançou um crescimento rápido. Em 201621, a taxa de crescimento composto da receita da empresa / lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 49,5% / 48,9%.
O sistema de controle de corte a laser tem alto crescimento e altas barreiras.O sistema de baixa potência da empresa está em uma posição estável, e o sistema de alta potência é acelerado para ser substituído por produtos domésticos. Com o progresso contínuo da tecnologia doméstica de laser de fibra, o custo do equipamento de corte a laser é muito reduzido, o que impulsiona a penetração contínua do corte a laser no campo de processamento industrial a jusante; E a demanda downstream por modelos de alta potência e ultra alta potência aumentou significativamente. Prevemos que o espaço de mercado do sistema de controle a laser da China será de cerca de 3,8 bilhões de yuans em 2025, com uma taxa de crescimento composta de cerca de 20% em quatro anos; Entre eles, o sistema de alta potência atingiu 2,7 bilhões de yuans e o sistema de baixa potência atingiu 110 milhões de yuans. Atualmente, os fabricantes domésticos no campo de sistemas de baixa e média potência na China realizaram basicamente a substituição das importações; No entanto, os fabricantes internacionais no campo da alta potência ainda ocupam a posição dominante, incluindo principalmente Beifu alemão, PA alemão, Siemens e assim por diante. Os indicadores técnicos e o desempenho do sistema de alta potência da empresa alcançaram o nível líder internacional, e o reconhecimento do mercado foi continuamente melhorado, o que está gradualmente quebrando o padrão de monopólio estrangeiro. Em 21 anos, a receita do sistema de ônibus da empresa (negócios de alta potência) foi de 140 milhões de yuans, um aumento anual de + 98,8%, e a proporção de receita aumentou para 15%; Esperamos que a receita do sistema de ônibus da empresa cresça 54,6% / 50,0% / 33,3% de 2022 para 24.
Inovação e desenvolvimento em vários campos para abrir o espaço de crescimento a longo prazo da empresa. A empresa formou uma cadeia de tecnologia que pode cobrir todo o processo de corte a laser, e a integridade do sistema de tecnologia é líder mundial. A tecnologia subjacente no campo do controle industrial é universal, e espera-se que a empresa replique continuamente os cenários de aplicação industrial downstream com tecnologia subjacente sólida. Em 22 de abril, a empresa emitiu 3,665 milhões de ações adicionais e levantou um montante líquido de 958 milhões de yuans. planeja investir no projeto de expansão da produção de cabeça de corte inteligente, soldagem Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , integração de controle de acionamento high-end e outros campos. Em termos de ritmo, o negócio inteligente de cabeças de corte assume a liderança em contribuir com um novo incremento. No 21º ano, a empresa introduziu duas cabeças de corte inteligentes no mercado, e a estratégia de combinação de produtos de sistema de controle + hardware inteligente foi altamente reconhecida pelo mercado, realizando uma receita de 80 milhões de yuans, um aumento anual de + 647%; Prevemos que a taxa de crescimento das vendas da cabeça de corte inteligente da empresa de 2022 a 2024 será 175% / 83% / 50%, respectivamente. Com a melhoria gradual da tecnologia e sistema de produtos da empresa, no futuro, os novos negócios da empresa, como soldagem Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , integração de controle de acionamento high-end e ultrarrápido, devem expandir gradualmente, abrindo o teto do crescimento da empresa.
Sugestão de investimento e previsão de lucro: o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202224 é esperado para RMB 740 / 970 / 1,2 bilhão, correspondendo a 40 / 31 / 25 vezes de PE respectivamente. Com referência à avaliação de empresas comparáveis, considerando o alto crescimento contínuo da indústria de laser e o alto crescimento da extensão multi indústria da empresa, se a empresa recebe 46 vezes PE em 2022, a avaliação razoável é de 34,2 bilhões de yuans e o preço da ação correspondente é de 32,901 yuan. A classificação de “excesso de peso” é dada pela primeira vez.
Dica de risco: o risco de flutuações macroeconômicas; O risco de levantar a proibição das ações restritas; Risco de crescimento excessivo do inventário.
