\u3000\u30 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) 14 Eve Energy Co.Ltd(300014) )
A liberação da capacidade de produção melhorou muito as vendas, e a lucratividade precisa ser reparada
Em 2021 e 2022q1, a receita da empresa aumentou significativamente, o que se beneficiou principalmente da forte demanda por baterias de energia global, a empresa acelerou a liberação da capacidade de produção e alcançou melhores vendas; Em 2021, a margem de lucro bruta foi de 21,6%, uma diminuição homóloga de 7,4 pontos percentuais. A pressão de custo das matérias-primas aumentou trimestralmente. A margem de lucro bruta no 21q4 foi reduzida para 17,1% e no 22q1 foi de 13,8%. Em 2021, as despesas de P & D foram de 1,31 bilhão de yuans, com um aumento anual de 91,5%, principalmente devido ao aumento da equipe de P & D, laboratório e linha de teste piloto com mais de 2000 pessoas.
Bateria de energia: a escala da expansão da produção é grande, e o layout upstream é em profundidade
Em 2021, a receita da bateria de energia da empresa foi de 10,007 bilhões de yuans, com um aumento anual de 146,25%, principalmente devido à liberação contínua de nova capacidade de produção de baterias ternárias de soft pack e ao crescimento contínuo de remessas de bateria. Desde 2021, a empresa expandiu ativamente sua produção, incluindo Chengdu 50gwh (fase I 20gwh), Jingmen 152.6gwh bateria de armazenamento de energia de energia e 20gwh grande bateria cilíndrica, Qidong 10gwh bateria de fosfato de ferro de lítio (planta de joint venture), etc., e planeja uma base húngara no exterior. A bateria 4680 foi designada pelo automóvel Chengdu Universiade, e manteve uma estreita cooperação com Daimler, BMW, Xiaopeng e outras empresas de automóveis de alta qualidade. Em termos de garantia da cadeia de suprimentos, a empresa coopera com Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) , Yunnan Energy New Material Co.Ltd(002812) , Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) , Shenzhen Dynanonic Co.Ltd(300769) , beiteri, Shenzhen Capchem Technology.Ltd(300037) e outras empresas líderes para organizar recursos upstream e materiais midstream.
Baterias de consumo: a capacidade de produção de pequenos cilindros duplicou e entrou no sistema de abastecimento de clientes de primeira linha
Em 2021, a receita de baterias de consumo foi de 6,876 bilhões de yuans, com um aumento anual de 67,79%, principalmente devido à profunda acumulação da empresa no campo de baterias cilíndricas e à melhoria da capacidade da bateria cilíndrica ternária para atender à demanda. Em abril de 2022, a 13ª fábrica da empresa foi oficialmente colocada em operação, e seis linhas de produção avançadas globais de alta velocidade foram construídas, com uma eficiência de produção de 300 ppm. A capacidade anual de baterias cilíndricas (18 séries e 21 séries) foi expandida em 750 milhões, com uma capacidade total de 1,5 bilhão. A empresa entrou na cadeia de suprimentos de clientes internacionais high-end de ferramentas elétricas e veículos elétricos de duas rodas, e pedidos completos fornecerão suporte para o desempenho da empresa.
Previsão e avaliação dos lucros
A empresa é um fornecedor de alta qualidade de baterias de lítio, e os setores de energia e consumo andam de mãos dadas. Considerando a pressão de curto prazo sobre a rentabilidade da empresa causada pelo aumento do preço das matérias-primas, reduzimos cautelosamente a expectativa do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22-23 anos para 3,223 e 5,566 bilhões de yuans (4,230 e 7,213 bilhões de yuans antes da redução), e aumentamos a expectativa de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 24 anos para 7,618 bilhões de yuans, correspondendo a EPS de 1,70, 2,93 e 4,01 yuan / ação em 22-24 anos, correspondendo a PE de 47, 27 e 20 vezes, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o volume de vendas de veículos elétricos é menor do que o esperado, o preço das matérias-primas sobe e a liberação da capacidade de produção é menor do que o esperado
