\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 123 Giantec Semiconductor Corporation(688123) )
Empresa líder em EEPROM da China A Giantec Semiconductor Corporation(688123) conta atualmente com três linhas principais de produtos: chip de memória não volátil (EEPROM e norflash), chip de cartão inteligente e chip de driver de motor de bobina de voz. Em termos de vendas, Juchen é agora o terceiro em EEPROM no mundo, o primeiro na China e o primeiro em chip de driver de motor de bobina de voz na China. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 544 milhões de yuans e um lucro líquido de 85 milhões de yuans, com uma margem de lucro bruto de 39%. Em 2022q1, a receita foi de 201 milhões de yuans, com um aumento anual de 51%; O lucro não líquido deduzido foi de 75 milhões de yuans, com um aumento anual de 357%; Margem de lucro bruta 59%, deduzindo a margem de lucro não líquido 37%. Olhando para a frente para o futuro, enquanto estabelece ativamente os campos norflash, ddr5 e automóvel, espera-se abrir um amplo espaço de crescimento para os negócios EEPROM.
Ddr5 acelera a penetração, e o espaço de negócios spdeeprom da cooperação de Juchen e Lanqi é enorme. As duas séries de CPUs da Intel que suportam ddr5 entraram sucessivamente em um período de grande escala, e a penetração do ddr5 continua a acelerar. Na geração ddr5, o módulo de memória do servidor rdimm / lrdimm e o módulo de memória udimm / sodimm de computadores desktop e notebook comuns precisam ser equipados com um chip de detecção serial (SPD). Juchen e Montage Technology Co.Ltd(688008) cooperaram para desenvolver produtos spdeeprom que suportam módulos de memória ddr5, e a produção em massa e expedição começaram em 2021q4. Prevemos que a taxa de penetração do ddr5 será de 20%, 50%, 80% e 100% de 2022 a 2025. Considerando que existem apenas Montage Technology Co.Ltd(688008) ( Giantec Semiconductor Corporation(688123) ) e fornecedores IDT do ddr5 SPD, prevemos que o volume anual de remessas de Giantec Semiconductor Corporation(688123) spd de 2022 a 2025 será de 55 milhões, 137 milhões, 221 milhões e 278 milhões.
A EEPROM automotiva fornece uma nova curva de crescimento. Os produtos automotivos EEPROM da empresa foram amplamente utilizados na câmera do veículo, LCD, sistema de entretenimento e outros componentes periféricos, e gradualmente estendidos ao sistema de gerenciamento de bateria BMS, cockpit inteligente, MDC e outros componentes principais.Os clientes finais incluem SAIC, FAW, BAIC, GAC, Geely, Chang’an, Byd Company Limited(002594) , Great Wall, Chery, Weilai, ideal, Xiaopeng, Tesla, Volkswagen, Renault, Toyota, Nissan, Hyundai Kia e outros fabricantes de automóveis principais em casa e no exterior. A empresa tem uma gama completa de produtos EEPROM da categoria do automóvel da categoria A2 e da categoria A3, e tornou-se um fornecedor principal de produtos EEPROM da categoria do automóvel na China.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: Juchen, como a empresa líder de EEPROM na China, considerando o efeito puxador da penetração rápida do ddr5 no negócio de EEPROM da empresa de 2022 a 2024, bem como a atualização do produto do motor de bobina de voz da empresa e negócio de chip de cartão inteligente e a expansão do negócio de EEPROM para automóvel, controle industrial e outros campos, aumentamos a previsão de lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 para 360 / 510 / 650 milhões de yuan, um aumento de 9% / 13% / 12% em comparação com o tempo anterior, O PE correspondente é 32x / 23x / 18x, menor do que a empresa comparável pe51x / 38x / 28x, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a taxa de crescimento da eletrônica de consumo desacelera; Risco de fraca procura; Risco de aumento dos custos materiais.
