\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 01 Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) )
Evento:
1) a empresa liberou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 3,652 bilhões de yuans, um aumento anual de + 61,51%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,263 bilhões de yuans, um aumento anual de + 86,01%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 1,191 bilhão, um aumento homólogo de + 91,90%; O fluxo de caixa operacional líquido foi de 1,652 bilhões de yuans, um aumento anual de + 275,65%; EPS1. 85 yuan. O desempenho está alinhado com as expectativas do mercado.
2) a empresa liberou o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando uma receita operacional de 871 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 214,60%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 274 milhões de yuans, um aumento anual de + 987,71%; Deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 248 milhões de yuans, um aumento anual de + 276378%; O cash flow operacional líquido foi de – 61 milhões, com valor negativo reduzido em termos homólogos; EPS0. 40 yuan. O desempenho está alinhado com as expectativas do mercado.
Comentários:
A receita e o lucro mantiveram crescimento rápido, e a situação do fluxo de caixa melhorou significativamente: de 2021q1 a 2022q1, a receita operacional trimestral única da empresa foi de RMB 277 / 7,75 / 13,25 / 12,75 / 871 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 56,31% / 11,90% / 140,74% / 51,62% / 214,60%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de RMB 0,25/3,11/7,00/2,27/274 milhões, um aumento homólogo de + 937,58% / + 20,98% / + 303,21% / – 7,60% / + 987,71%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 09 / 2,87 / 6,93 / 2,01 / 248 milhões, um aumento homólogo de + 238,23% / + 14,26% / + 306,70% / + 2,70% / + 276378%. Em 2021, a receita operacional das vacinas planejadas não imunização foi de 2,486 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 11,47%, e a margem de lucro bruto foi de 69,45%, com uma diminuição homóloga de 20,96pp Estima-se que a exportação no exterior da vacina covid-19 vetor de adenovírus impulsionou o crescimento da receita, mas afetou a margem de lucro bruta do período atual; A receita operacional da vacina de planejamento de imunização foi de 1,164 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 393695% e uma margem de lucro bruto de 80,61%, com um aumento anual de 23,74pp. Estima-se que seja impulsionada pelas vendas da vacina inativada covid-19 na China. Em 2021, foram emitidas 4,3173 milhões de doses de vacina quádrupla, com aumento homólogo de – 22,40%, afetado principalmente pela epidemia de covid-19; Foram aprovadas e emitidas 417600 doses da recém-aprovada vacina contra pneumonia valente 13, tornando-se um novo motor de crescimento de desempenho da empresa; 257478 milhões de doses da vacina contra hepatite B foram emitidas em lotes, um aumento anual de + 118079%, e o negócio da hepatite B recuperou fortemente. O fluxo de caixa líquido operacional da empresa aumentou significativamente, as principais receitas de vendas aumentaram e a posição de caixa foi significativamente melhorada.
Tanto dentro como fora da empresa investiu fortemente em P & D e gradualmente entrou na era das vacinas inovadoras: em 2021, a empresa investiu 738 milhões de yuans em P & D, representando 20,22% da receita operacional, dos quais 354 milhões de yuans foram gastos, e a taxa de despesa de P & D foi de 9,70%. A empresa adere à política de pesquisa e desenvolvimento de combinar pesquisa e desenvolvimento independente com cooperação em importações, e conquistas inovadoras continuam a emergir. A vacina inativada covid-19 desenvolvida de forma independente foi aprovada para uso emergencial na China em maio de 2021. A vacina recombinante do coronavírus (vetor de adenovírus Y25) foi autorizada para uso emergencial na Indonésia em outubro de 2021. A primeira vacina conjugada pneumocócica 13 valente portadora dupla do mundo desenvolvida de forma independente foi aprovada para listagem em setembro de 2021. A vacina conjugada de Haemophilus influenzae tipo b liofilizada foi aprovada para comercialização em junho de 2021; A vacina liofilizada contra a raiva humana (células diploides humanas) solicitou a aprovação do registro de medicamentos e completou a verificação do registro no local; A empresa organizou o desenvolvimento de vacinas multivalentes, tais como vacina oral pentavalente reconstituída viva atenuada do rotavírus (célula Vero), vacina tetravalente da mão, febre aftosa, vacina fengshuipox da papeira, vacina tetravalente da gripe e vacina conjugada polissacarídica pneumocócica 20 valente. Ao mesmo tempo, presta atenção à pesquisa de aplicação do novo caminho tecnológico vacinal e ao estabelecimento de nova plataforma tecnológica, incluindo a tecnologia mRNA e a tecnologia do vetor do vírus, Com a aprovação de produtos pesados e atualização contínua da tecnologia no futuro, a empresa entrará gradualmente em uma nova era de crescimento impulsionado por vacinas inovadoras.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: considerando o impacto incerto da epidemia de covid-19 no crescimento futuro do desempenho da empresa e o padrão de concorrência cada vez mais acirrado de algumas variedades, a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 foi reduzida para RMB 1,4221956 bilhão (a previsão original era RMB 1,548/2,408 bilhão, queda de 8% / 19% respectivamente), e a nova previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 foi de RMB 2,600 bilhões, com um aumento homólogo de 12,59% / 37,49% / 32,93%, De acordo com o último cálculo de patrimônio líquido, o EPS é de 2,03 / 2,79 / 3,71 yuan, e o preço atual correspondente ao PE é de 30 / 22 / 17 vezes, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: o progresso da aprovação ou venda de novas variedades é inferior ao esperado; Riscos de ajustamento da política regulamentar industrial.
