\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 706 Shanghai Liangxin Electrical Co.Ltd(002706) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021, realizando uma receita operacional de 4,027 bilhões de yuans, um aumento anual de 33,50%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 419 milhões de yuans, um aumento anual de 11,47%, ligeiramente inferior à nossa expectativa. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 801 milhões de yuans, um aumento homólogo de 11,57% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 72 milhões de yuans, um aumento homólogo de 12,72%.
Concentrando-se no mercado high-end de aparelhos elétricos de baixa tensão, o desempenho continuou a crescer constantemente. A empresa há muito se concentrou em P & D de produtos, produção e vendas no mercado high-end de aparelhos elétricos de baixa tensão e adere ao posicionamento da indústria de especialistas inteligentes em soluções de sistemas elétricos de baixa tensão. Em 2021, a receita do negócio de aparelhos elétricos terminais foi de 1,376 bilhões de yuans, um aumento anual de 14,69%; A receita do negócio de aparelhos de distribuição foi de 2,053 bilhões de yuans, um aumento anual de 43,87%; A receita de controlar o negócio de aparelhos elétricos foi de 372 milhões de yuans, um aumento anual de 58,90%; A receita do negócio elétrico inteligente foi de 214 milhões de yuans, um aumento anual de 46,58%. Em termos de margem de lucro bruta, a margem de lucro bruta dos aparelhos terminais e aparelhos de distribuição nos dois principais segmentos de negócios diminuiu 0,68 PCT e 7,76 PCT para 41,56% e 34,96%, respectivamente. Principalmente devido ao aumento dos preços das matérias-primas upstream em 2021. No primeiro trimestre de 2022, a empresa superou o impacto adverso da epidemia em Xangai e alcançou um crescimento constante na receita e no lucro líquido atribuível à empresa-mãe. A margem bruta de lucro diminuiu 4,49% para 33,18% em termos homólogos. No final do primeiro trimestre de 2022, as responsabilidades contratuais aumentaram 1,05 bilhão de yuans para 4,97 bilhões de yuans em comparação com o final de 2021.
Acelere a conversão de energia cinética downstream e reduza ativamente a pressão de custos a preços favoráveis. Como o equipamento front-end de carga elétrica, os produtos elétricos de baixa tensão produzidos pela empresa são amplamente utilizados em vários campos da economia nacional, tais como comunicação de informações, construção inteligente, nova energia, energia elétrica, data center, petroquímica, metalurgia, ferrovia, trânsito ferroviário, automóvel e assim por diante. Nos últimos anos, a empresa implementou ativamente a comutação de energia cinética downstream e fez bons progressos na comunicação, novas energias e outros campos. Em dezembro de 2021, a conta pública wechat da empresa emitiu um aviso de ajuste de preço, anunciando que o preço de alguns produtos será ajustado a partir de 1º de janeiro de 2022, e a faixa de ajuste de preço é geralmente entre 3-5%. Oferecer um preço favorável aos clientes downstream pode efetivamente aliviar a pressão de custos causada pelo aumento do preço das matérias-primas. No primeiro trimestre de 2022, a taxa de crescimento do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe correspondeu à taxa de crescimento da receita.
A base Haiyan continuou a investir, e a oferta não pública de ações foi aprovada pela CSRC. Desde 2018, a empresa investiu continuamente na construção da base de sal marinho e fortaleceu a moldagem por injeção upstream, soldagem e outro controle de processo, o que se espera melhorar a consistência e estabilidade dos produtos e melhorar a capacidade de controle de custos da empresa. Ao mesmo tempo, a empresa solicita a oferta não pública de ações e planeja levantar não mais do que 1,58 bilhão de yuans para investir no projeto de base de P & D e fabricação de aparelhos inteligentes de baixa tensão (ou seja, base Haiyan). Se a subsequente oferta não pública de ações for bem sucedida, ela pode efetivamente reduzir o custo financeiro da empresa e acelerar a construção da base produtiva.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: a empresa é uma das empresas líderes no mercado high-end da indústria de aparelhos elétricos de baixa tensão da China. Em vista do preço alto contínuo das matérias-primas upstream e do impacto adverso da epidemia, reduzimos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 em – 11% / – 11% para RMB 628 / 847 milhões, aumentou o lucro líquido previsto em 2024 para RMB 1,152 bilhão, eo preço atual da ação corresponde a 16 vezes do PE em 2022. A posição de mercado da empresa é estável e a energia cinética a jusante é comutada. Espera-se alcançar um desenvolvimento a longo prazo e manter a classificação de “compra”.
Dicas de risco: risco de flutuação de preços das matérias-primas, risco de flutuação da demanda a jusante e risco intensificado da concorrência no mercado.
