\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 132 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
Evento: Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) divulgou o relatório do primeiro trimestre de 2022, e a empresa alcançou 794000 quilolitros de vendas de cerveja, yoy + 11,7%; A receita operacional foi de 3,83 bilhões de yuans, yoy + 17,1%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa foi de 340 milhões de yuans, yoy + 15,3%.
Tanto o volume quanto o preço aumentaram para promover o crescimento da receita, e os produtos high-end tiveram um bom desempenho.
Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 3,83 bilhões de yuans, yoy + 17,1%; O volume de vendas foi de 794000 quilolitros, yoy + 11,7%; O preço por tonelada foi de 4826 yuan / ton, com um aumento anual de + 4,9%. O aumento simultâneo do volume e do preço promoveu o rápido crescimento da receita. 1）
Por grau de produto: a receita atual de produtos high-end / mainstream / econômicos é de 1,37/19,9/390 bilhões de yuans, yoy + 24,0% / + 13,2% / + 12,8%, e a proporção de receita é de 36,6% / 53,0% / 10,5%, respectivamente.A taxa de crescimento de produtos high-end é significativa, e a estrutura do produto continua a atualizar; 2) Em termos de sub-regiões: em 2022q1, as regiões noroeste / central / sul alcançaram receita de 1,20 / 16,6 / 900 bilhões de yuans respectivamente, yoy + 14,0% / + 20,7% / + 14,1%, e a taxa de crescimento da receita da região central foi maior do que o nível médio. No final de março de 2022, a empresa contava com 3096 concessionários, um decréscimo líquido de 416 em relação ao final de 2021, diminuindo o número de concessionários e alterando o calibre dos principais sistemas, excluindo os concessionários com duplo cálculo.
O impacto do aumento dos preços das matérias-primas é limitado, e a margem de lucro bruta é basicamente estável.
Em 2022q1, a empresa alcançou um lucro líquido de 690 milhões de yuan, yoy + 11,2% e uma margem de lucro bruto de 47,7%. Se o impacto do ajuste das normas contábeis não é considerado, yoy-0,18pct, a margem de lucro bruto caiu ano a ano, que é principalmente devido ao aumento dos preços de matérias-primas, como cevada e materiais de embalagem, bem como o aumento nos custos logísticos causados pelo plano de grandes cidades e a epidemia. No futuro, com a implementação do plano de expansão da fábrica Foshan, o custo de transporte é esperado para ser otimizado. Nos últimos 22 anos, ainda houve pressão ascendente sobre os preços das matérias-primas, mas o impacto global foi mais fraco do que o dos últimos 21 anos. Em termos de cevada, a empresa não tem cevada de cerveja da Rússia / Ucrânia, e a cevada importada vem principalmente da França. No contrato de 22 anos, a cevada de cerveja importada e malte representam 80%. O conflito entre Rússia e Ucrânia tem um impacto limitado no custo da empresa.
No lado das despesas, a taxa de despesas de vendas da empresa 22q1 é de 13,7%. Se o impacto do ajuste padrão contábil não for considerado, é de + 0,61pcts ano a ano, o que se deve principalmente ao aumento das despesas de marketing da empresa durante o Festival da Primavera. A razão de despesa gerencial 22q1 foi de 3,4%, ano a ano -0,79pct. No geral, a margem de lucro líquido da empresa 22q1 foi de 17,87%, com um aumento homólogo de -0,96pcts.
O crescimento de itens grandes high-end é forte, e as grandes cidades planejam atualizar em 22 anos.
Os surtos repetidos não mudaram a tendência high-end da indústria.O volume de vendas de grandes produtos high-end Wusu fora de Xinjiang aumentou em quase 19% e o volume de vendas de 1664 também alcançou um crescimento de dois dígitos. Em 22 anos, Wusu continuará a expandir sua matriz de produtos, e cerveja branca e cerveja preta foram promovidas em todos os canais fora de Xinjiang; No lado do canal, com a expansão do plano da cidade grande, Wusu também penetrará em mais cidades e redes de canais; No lado da marca, Wusu assinou Wujing como o novo porta-voz para fortalecer ainda mais a imagem da marca do “núcleo duro Wusu”. Sob várias medidas, Wusu deve manter um crescimento rápido fora de Xinjiang em 22 anos. Em termos de plano de cidade grande, a empresa adicionará 15 cidades em 22 anos para promover toda a marca 6 + 6.
Estratégia de negócios flexível e forte resistência.
Atualmente, a distribuição pontual da epidemia tem um certo impacto na indústria cervejeira, e a cerveja pesada é a menos afetada. As razões são: 1) o mercado base da empresa está localizado no noroeste, e a epidemia é relativamente leve; 2) A estratégia de negócios da empresa é flexível. sob a situação epidêmica, a expansão das grandes cidades este ano pode expandir-se mais para o sul da China. No geral, a cerveja pesada é a empresa com a melhor resistência à pressão no setor cervejeiro. Olhando para a frente para os próximos 22 anos, a nível da indústria, a tendência em larga escala de produtos high-end continua, e continuamos otimistas em relação ao setor cervejeiro; A nível da empresa, espera-se que o aumento do preço por tonelada de vinho resultante da modernização da estrutura do produto da cerveja pesada cubra a pressão do lado dos custos e traga uma certa elasticidade nos lucros.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: mantemos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 202223/24 em RMB 1.466/1.791/2.136 bilhões, equivalente a EPS de RMB 3.03/3.70/4.41 em 202223/24 respectivamente.
Dicas de risco: risco de flutuação do preço do produto e risco de segurança alimentar.
