\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 642 Shenergy Company Limited(600642) )
Evento: a empresa divulgou o relatório para o primeiro trimestre de 2022, realizando uma receita operacional de 7,634 bilhões de yuans, um aumento anual de 26,03%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 202 milhões de yuans, uma diminuição anual de 76,87%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 345 milhões de yuans, uma diminuição anual de 50,06%; O lucro por ação é de 0,041 yuan.
Comentários:
A geração de energia continuou a subir, e o preço da eletricidade aumentou significativamente: o aumento da geração de energia 22q1 e do preço da eletricidade apoiou o rápido aumento da receita. Geração de energia: a capacidade de geração de energia das empresas de geração de energia holding da empresa foi de 13,871 bilhões de kwh, um aumento de 10,57% ano a ano. Entre eles, a energia a carvão foi de 11,332 bilhões de kwh, um aumento homólogo de 7,79%; 1,002 mil milhões de kwh de gás natural, com um aumento homólogo de 46,06%; A energia eólica foi de 1,187 mil milhões de kwh, um aumento homólogo de 4,95%; Fotovoltaica e descentralizada 350 milhões de kwh, com um aumento homólogo de 62,79%. O preço médio da eletricidade na rede é de 0,507 yuan / kWh (incluindo impostos), com um aumento homólogo de 16,8%.
O rendimento do investimento e o rendimento das variações do justo valor diminuíram significativamente, reduzindo a rentabilidade da empresa: na perspectiva do rendimento do investimento, a capacidade instalada de detenção 22q1 da empresa e a capacidade instalada de capital próprio foram, respectivamente, 140244 milhões de KW e 9,4017 milhões de KW, representando 33% do capital próprio dos acionistas minoritários; Entre eles, a energia a carvão é de 7,05 milhões de KW e 3,5 milhões de KW respectivamente, representando 50,3% do capital social minoritário correspondente. Referindo-se ao impacto dos níveis de preços do carvão 21q4 e 22q1 e do ciclo de armazenamento e liquidação de carvão de alta qualidade 21q4, as empresas de energia de carvão 22q1 suportam grande pressão de custos, resultando em uma diminuição anual de 73,25% na receita da usina de energia de participação acionária da empresa, atingindo 103 milhões. Atualmente, o preço do carvão elétrico foi significativamente menor do que o de 21q4. Acreditamos que com a implementação do preço cooperativo de médio e longo prazo de 5500 kcal de carvão elétrico em QinGang em 1º de maio em 570770 yuan / ton, a pressão do custo do carvão será aliviada ainda mais. Do ponto de vista dos rendimentos provenientes das variações do justo valor, os rendimentos provenientes das variações do justo valor no 22q1 foram – 201 milhões, uma diminuição homóloga de 432 milhões.
A proporção de capacidade instalada e geração de energia continua a aumentar, e a tendência de nova transformação energética é firme: a capacidade instalada de energia eólica 22q1 e fotovoltaica é 208,77 (15%) e 1420600 kW (10%), respectivamente, correspondendo à capacidade instalada total de 3550100 kW de energia nova (incluindo 41800 kW de fonte de energia descentralizada), com um aumento anual de 45%. Em contraste, a capacidade instalada de energia térmica da empresa não aumentou nos últimos três anos. 22q1 nova geração de energia foi de 1,537 bilhões de kwh, um aumento homólogo de 14,2%. De acordo com o 14º plano quinquenal da empresa, até o final do 14º plano quinquenal, a capacidade instalada de energia renovável não aquosa aumentará em 8-10 milhões de KW, e a capacidade instalada de energia eólica e fotovoltaica aumentará em 1,6-2 milhões de KW por ano; Correspondendo à taxa de crescimento da nova capacidade instalada de energia de 46% – 58% em 22 anos, e a nova capacidade instalada de 22q1 aumentou 45% ano a ano, a taxa de crescimento segue basicamente o ritmo da capacidade instalada planejada para todo o ano.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: o preço do carvão é alto no segundo semestre de 2021, e os operadores globais de energia térmica estão em estado de perda. Sob a orientação da política de “preço orientador do carvão elétrico” e “mercantilização do preço da eletricidade”, acreditamos que o lucro da energia térmica da empresa será melhorado em 22 anos. A tendência de expansão de novos negócios de energia é determinada, o que irá melhorar de forma síncrona a rentabilidade geral da empresa. Mantenha o valor da previsão do EPS da empresa de 22/23/24 anos para ser 0,59/0,64/0,72 yuan respectivamente, e o preço atual das ações correspondente ao PE dinâmico de 202224 anos é 9,3/8,6/7,6 vezes respectivamente. Com base na melhoria gradual dos fundamentos da empresa, mantenha a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: o preço do carvão térmico subiu mais do que o esperado, a demanda por eletricidade caiu mais do que o esperado, e o progresso da reforma do preço da eletricidade foi menor do que o esperado. Previsão de lucros da empresa e resumo da avaliação
