\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 624 Perfect World Co.Ltd(002624) )
Vista central
A receita da empresa 21q4 foi de 1,779 bilhão de yuans, uma diminuição anual de 17,76% e uma diminuição mensal de 29,78%, principalmente devido à pressão faseada sobre o desempenho do negócio do jogo durante o período de transformação. A margem bruta de lucro foi de 69,11%, com aumento homólogo de 5,26 pp; O prejuízo líquido imputável à empresa-mãe foi de 431 milhões, um aumento de 67,05% em relação ao ano anterior, principalmente devido à pressão sobre o desempenho do negócio de jogos durante o período de atualização e transformação, bem como ao impacto de lucros e perdas não recorrentes, como o gasto de otimização da equipe de jogos e o comprometimento da assinatura global em cinema e televisão.
A receita do 22q1 foi de 2,128 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 4,6% e um aumento mensal de 19,67%. O aumento mensal foi principalmente devido ao incremento da contribuição de “sonho novo matar imortal” e “torre mágica” de Xinyou. A margem de lucro bruta foi de 68,65%, com um aumento homólogo de 12,08 pp e um decréscimo mensal de 0,46 pp. O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 840 milhões, com um aumento homólogo de 80,99% e um aumento mensal de 282,78%. As vendas de torres mágicas e empresas relacionadas nos Estados Unidos levaram ao crescimento.
Negócio de jogos: a receita do jogo móvel 21h2 foi de 2,756 bilhões, uma diminuição homóloga de 13,34% e um aumento mensal de 52,74%, principalmente devido ao incremento da contribuição de “sonho novo matar imortal”. A receita de vendas de DOTA e jogos offline diminuiu 218,8% ano a ano, principalmente devido ao declínio de 2,58 bilhões de yuans em relação aos jogos normais. 21q4 foi lançado e a “torre mágica” teve um bom desempenho, com uma água corrente de quase 500 milhões no primeiro mês. Há muitos tipos de jogos a serem lançados, como “sociedade de anedota de gato preto” e “Zhu Xian 2”. Além disso, torre mágica foi recentemente testado no exterior.
Negócios cinematográficos e televisivos: a receita das 21h2 cinematográficas e televisivas foi de 223 milhões, com um aumento homólogo de 26,25% e um decréscimo mensal de 69,40%. A diminuição mensal deveu-se principalmente à redução do número de obras transmitidas H2. A margem de lucro bruta foi de 18,28%, com um aumento homólogo de 111,63% e um decréscimo mensal de 2,16%, devendo-se sobretudo à baixa base registada no mesmo período do ano passado. Ao mesmo tempo, a empresa se concentra em novos projetos e remoção de estoque. As classificações de “Xiaguang” e “barco da paz” produzidos pela 21q4 lideraram todo o caminho. 22q1 lançou muitos dramas boca-a-boca, tais como “havia telhas vidradas no passado”. Além disso, reservou uma série de produtos cinematográficos e televisivos de alta qualidade com temas diversificados e tipos ricos.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Espera-se que a empresa continue a fazer contribuições notáveis para os novos produtos da empresa, como a Dragon Tower de 22 anos e o novo produto da empresa. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22 / 23 / 24 anos será RMB 1,935 / 25,28 / 2,655 bilhões, respectivamente (o valor de previsão original de 22 ~ 23 anos é RMB 2,376 / 2,606 bilhões Devido à incerteza do número da versão chinesa, reduzimos a previsão de lucro), correspondendo a eps1 00 / 1.30 / 1.37 yuan, PE é 12 / 9 / 9 vezes. De acordo com 15 vezes do valor médio ajustado P / E de empresas comparáveis em 2022, damos à empresa um preço-alvo de 15,0 yuan e mantemos a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
O risco de mudança de política, intensificação da concorrência industrial, fuga de cérebros e reservas insuficientes, o risco de água corrente não satisfazer as expectativas, o risco de queda de preço do inventário cinematográfico e televisivo e o risco de distribuição de número de versão inferior ao esperado.
