\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 690 Haier Smart Home Co.Ltd(600690) )
Evento: a empresa alcançou uma receita operacional total de 60,251 bilhões de yuans em 22q1, um aumento anual de + 10,0%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,517 bilhões de yuans, um aumento anual de + 15,12%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 3,191 bilhões, um aumento homólogo de + 13,03%. A receita e o desempenho da empresa 22q1 excederam as expectativas.
Os negócios da China contribuíram principalmente para o crescimento, liderados por marcas high-end em casa e no exterior. Sob o pano de fundo de surtos repetidos e demanda fraca no primeiro trimestre da China, o lado da receita da empresa ainda alcançou um brilhante crescimento anual de + 10%. Do ponto de vista da divisão de receitas, 1) China casa inteligente e outros negócios: a empresa levou a receita da China a aumentar em 16,0% ano a ano através da melhoria da eficiência e consumo completo. De acordo com a divisão de produtos, esperamos que a taxa de crescimento seja de cerca de 20% para máquinas de lavar roupa, 15% para geladeiras e crescimento de dois dígitos para condicionadores de ar. As principais categorias são mais rápidas do que a taxa de crescimento da indústria. A Casati continuou sua alta tendência de crescimento, com receita de + 32,3% ano a ano. 2) Eletrodomésticos no exterior e negócios domésticos inteligentes: diante dos desafios do aumento dos custos upstream e escassez de logística, a empresa impulsionou a receita no exterior em + 4,2% ano a ano, através da sistematização e transformação estratégica de ponta, e promoveu a operação localizada, entre elas, marcas de ponta como monograma, CAF é e geprofile aumentaram em mais de 30%.
A proporção de otimização high-end + eficiência digeriu o impacto macro negativo, e a rentabilidade recuperou contra a tendência. A margem de lucro bruta da empresa 22q1 foi de 28,5%, ano a ano + 0,1pct. Sob a alta flutuação dos preços a granel, a margem de lucro bruta da empresa recuperou contra a tendência, principalmente porque: 1) o efeito de implementação da estratégia de marca high-end foi notável, e o aumento da proporção da Casati levou à otimização da margem de lucro bruta global; 2) A taxa de crescimento dos negócios chineses com nível de lucro relativamente alto é alta, o que impulsiona o aumento do lucro bruto na estrutura; 3) O efeito da escala do líder do poder branco é proeminente, e a redução de custos e a melhoria da eficiência são ricos. No lado das despesas, o rácio vendas / gestão / I&D / despesas financeiras da empresa 22q1 foi de 13,9% / 3,6% / 4,1% / 0,2%, respetivamente, com um aumento homólogo de – 0,4 / – 0,3 / + 0,3 / – 0,1pct respectivamente. Ao aumentar o investimento em I&D e construir uma vantagem competitiva no campo da família inteligente, a empresa do primeiro trimestre promoveu ativamente a eficiência do investimento das despesas de marketing e gestão, reduziu o rácio global de despesas e cobriu algumas pressões de custos. Sob a influência abrangente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 22q1 foi de 3,52 bilhões de yuans, um aumento anual de + 15,1%; A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 5,8%, com um aumento homólogo de + 0,3% em termos homólogos.
A empresa lançou um plano de incentivo de ações A de 22 anos e planos de propriedade de ações de funcionários A-share e H-share para demonstrar sua confiança no desenvolvimento de longo prazo. 1) Plano de incentivo A-share: propõe-se conceder 105 milhões de opções de ações para objetos de incentivo (não mais do que 1840 no total), representando 1,11% do total atual de 9,447 bilhões de ações, com um preço de exercício de 23,86 yuan / ação. A avaliação de desempenho a nível da empresa exige que o CAGR do lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 21 anos a 22/23/24/25 anos não seja inferior a 15%, o que corresponde a RMB 150,3/172,8/198,7/22,85 bilhões respectivamente de acordo com o limite inferior da taxa de crescimento. 2) Planos de propriedade de ações de funcionários para ações e ações H: o número total de participantes de ações não deve exceder 2250 e 680 milhões de yuans de fundo de incentivo devem ser retirados; Não há mais de 33 participantes em ações H, e 60 milhões de yuans de fundo de incentivo serão retirados. Cada ação corresponde a 1 yuan, e a condição de avaliação no vencimento do período de bloqueio é que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe CAGR de 21 anos a 22 / 23 anos não seja inferior a 15%.
Sugestão de investimento: como uma marca líder global de eletrodomésticos, Haier liberou gradualmente os benefícios da transformação digital da China e layout de marca high-end sob o pano de fundo da pressão no lado dos custos e epidemias repetidas no exterior, e realizou a otimização da estrutura de produtos no exterior + cadeia de suprimentos + eficiência de produção, efetivamente impulsionando a melhoria da eficiência da operação e lucratividade. Ao mesmo tempo, a transformação estratégica da família inteligente Internet das coisas da empresa acelerou, a marca high-end + cenário + construção de produção entrou gradualmente no período de colheita, e a lógica geral de desenvolvimento é clara. Esperamos que o lucro líquido da empresa seja 15,05 / 173,3 / 19,85 bilhões de yuans em 22-24 anos, e o preço atual das ações corresponde a 16,3x / 14,1x / 12,3xpe em 22-24 anos, mantendo a classificação de investimento “comprar”.
Aviso de risco: o preço das matérias-primas sobe; A expansão de marcas e categorias no exterior está bloqueada; A situação epidêmica é repetida, afetando as vendas, e o progresso da conclusão da colocação é menor do que o esperado.
