\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 585 Anhui Conch Cement Company Limited(600585) )
O lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu 2,23 bilhões de yuans em uma base anual
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 22 anos, realizando uma receita de 25,5 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 26,1%, um lucro líquido atribuível à mãe de 4,93 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 15,2%, e deduzindo um lucro líquido não atribuível à mãe de 4,57 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 16,2%. No primeiro trimestre, afetado principalmente pela demanda lenta, o volume de vendas diminuiu, mas o preço do cimento aumentou significativamente ano a ano, e o lucro bruto global por tonelada deve permanecer estável ano a ano. Depois que a epidemia do segundo trimestre melhorou, com o enfraquecimento anual do impacto dos preços do carvão + a abertura de aumentos de preços, o desempenho pode inaugurar uma melhoria significativa.
O preço do cimento Q1 diminuiu e aumentou, e a demanda no leste da China estava temporariamente sob pressão, que ainda era resiliente durante todo o ano
A receita da empresa caiu ano a ano no primeiro trimestre. Esperamos que seja afetado principalmente pelo declínio no volume de vendas. De janeiro a março, a produção nacional de cimento caiu 12,1% ano a ano. A principal região da empresa é na China Oriental, que foi muito afetada pela epidemia no final de março. Julgamos que o declínio global no volume de vendas pode ser maior do que o nível nacional. Em termos de preço, calculamos que o preço médio do cimento na China Oriental aumentou cerca de 40 yuan ano a ano no primeiro trimestre, e o preço médio por tonelada da empresa pode aumentar ano a ano. No entanto, devido ao impacto da epidemia desde abril, o desempenho da demanda permaneceu deprimido, a alta pressão de estoque tem sido sob pressão, a pressão de estoque aumentou, e o preço começou a diminuir. A partir de 22 de abril, o preço médio do cimento na China Oriental foi 525 yuan / ton, até 14 yuan / ton ano a ano. Atualmente, a taxa de envio de cimento na China Oriental é de 58%, com uma diminuição ano a ano de 40pct. Acreditamos que a demanda de cimento na China Oriental é mais resiliente do que em outras regiões. Depois que a epidemia melhorar no futuro, a demanda regional será liberada rapidamente, o que deve impulsionar o rápido aumento dos preços do cimento. No final do 21º ano, a empresa tem uma capacidade de produção de clínquer / cimento de 269 / 384 milhões de toneladas, 65,8 milhões de toneladas de agregado e 14,7 milhões de metros cúbicos de concreto. No 22º ano, a empresa planeja gastar 23,5 bilhões de yuans em capital, um aumento ano a ano de + 47%. Espera-se que o novo clínquer / cimento / capacidade de produção agregada de 460 / 140 / 44 milhões de toneladas e capacidade de produção de concreto comercial de 10,2 milhões de metros cúbicos continuará a expandir, e a participação de mercado deve continuar a se consolidar.
A margem de lucro bruta caiu mês a mês, e a estrutura de capital foi melhorada ainda mais
A margem de lucro bruto global do 22q1 foi de 31,4%, um aumento de 4,5pct ano a ano (espera-se que seja principalmente devido ao declínio homólogo da receita comercial com baixa margem de lucro bruto, e a margem de lucro bruto do negócio de cimento auto-produzido e auto-vendido deve diminuir ano a ano), uma diminuição de 3,8pct mês a mês. Durante o período, a taxa de despesa foi de 7,2%, com um aumento homólogo de + 1,4pct, sendo que a taxa de gestão / I&D / despesa financeira foi de + 1,6 / + 0,6 / - 0,8pct respectivamente. O rácio de passivo do ativo no final do período foi de 14,9%, uma diminuição de 1,9% em relação ao final do ano 21, e a estrutura de capital foi ainda otimizada. No primeiro trimestre, a entrada líquida do fluxo de caixa operacional foi de 2,87 bilhões de yuans, e o capital monetário no final do período foi de 66,7 bilhões de yuans, uma diminuição de 2,8 bilhões de yuans em comparação com o final do ano 21.
A expansão industrial foi acelerada e a taxa de dividendos aumentou em 21 anos
Nos últimos 22 anos, a empresa continuou a aumentar os gastos de capital e, ao mesmo tempo que acelerou a extensão das cadeias industriais upstream e downstream, promoveu vigorosamente o desenvolvimento de novas indústrias de energia. Nos últimos 21 anos, a capacidade instalada de geração de energia fotovoltaica atingiu 200MW, e a capacidade instalada de geração de energia fotovoltaica deverá atingir 1GW nos próximos 22 anos, criando um novo pólo de crescimento industrial. A empresa espera pagar um dividendo de 12,61 bilhões de yuans em 21 anos, e a taxa de dividendos será aumentada para 37,91%. Manter a previsão de lucro líquido de 22-24 anos para 35,1 / 365 / 37,4 bilhões de yuans. Com referência a empresas comparáveis, a empresa é aprovada para dar 7 vezes PE por 22 anos eo preço alvo é 46,41 yuan.
Dicas de risco: a demanda de cimento é menor do que o esperado, o aumento do preço na alta temporada é menor do que o esperado, o aumento do custo do carvão, etc.
