\u3000\u30003 Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) 00093)
Evento: a empresa divulgou os relatórios financeiros de 21fy e 22q1. 21fy alcançou uma receita de 320 milhões de yuans, yoy-2,6%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de – 200 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 70 milhões de yuans, uma dedução do lucro líquido não atribuível de – 150 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 20 milhões de yuans, e o desempenho foi ligeiramente inferior ao valor mediano da previsão de desempenho anterior. 22q1 alcançou uma receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 0,8 / – 0,3 / – 0,3 bilhões de yuans, respectivamente – 0,1 / – 0,3 / – 0,3 bilhões de yuans
Imparidade das operações tradicionais de cash flow
Em termos de negócios, o projeto de segurança vidro / porta de aço e janela à prova de fogo perfil / instalação da 21fy alcançou receita de RMB 0,5/1,9/0,7 bilhões, respectivamente, com receita homóloga de – 18,3% / – 5,9% / + 21,2%, e margem de lucro bruta de 29,3% / 30,5% / 22,9%, respectivamente, com receita homóloga de + 1,5 / + 1,0 / + 5,1pct. A margem de lucro bruta do negócio principal tradicional da empresa aumentou, mas afetada pela regulação do mercado imobiliário e pelo aperto das políticas de financiamento, a disposição dos clientes imobiliários da empresa para iniciar a obra diminuiu significativamente, resultando na redução de novas encomendas e no declínio de vários rendimentos empresariais. A produção de vidro 21fy é de 770000 metros quadrados, yoy + 1,8%, o volume de vendas é de 730000 metros quadrados, yoy-0,5%, e a taxa de produção e comercialização é de 94,8%; O preço unitário abrangente do vidro é 431 yuan / m2, yoy-3%. 21fy empresa fez um impairment total de 125 milhões de yuans, incluindo 60,36 milhões de yuans para impairment individual.
A bateria Hjt alcança o primeiro lote de entrega, e o desempenho é flexível e pode ser esperado
Em junho de 2021, a empresa anunciou investir 832 milhões de yuans para construir um projeto de bateria e módulo de heterojunção de 1,2gw, que foi preliminarmente colocado em operação em 12 de março de 22, e o módulo de bateria hjt chegou à era de 700W +. Em termos de eficiência de conversão, demorou apenas algumas décadas de 24,3% (28 de março) a 24,5% (9 de abril). Em 19 de abril, o primeiro lote de pedidos foi entregue, e a eficiência de conversão ultrapassou 25%. Além disso, o projeto da empresa foi aprovado e divulgado pelo Departamento de Meio Ambiente Ecológico de Suzhou em 20 de abril. Em termos de clientes, o primeiro lote de encomendas no exterior de 210 baterias microcristalinas de heterojunção foi entregue, e esperamos que o progresso da entrega do segundo lote de produtos seja acelerado. Embora o custo da tecnologia hjt ainda seja maior do que o perc e TOPCON, esperamos que o preço da ordem de clientes no exterior seja maior do que o dos clientes chineses. Ao mesmo tempo, o custo da liberação de material de silício hjt é esperado para ser reduzido no segundo semestre do ano, e o lucro hjt da empresa pode exceder as expectativas em todo o ano.
No nível da indústria, Huasheng fase II 2gw módulo projeto foi lançado em 25 de abril, com a maior eficiência de conversão de 22,5%. Longji planeja construir 1,2gw da linha piloto hjt no futuro próximo (atualmente, a maior eficiência do laboratório de Longji sem bateria de hjt de índio é de 25,4%). Ao mesmo tempo, Risen Energy Co.Ltd(300118) 5gw projeto (fase I, ainda há 10GW no seguimento) passou o EIA, e o ciclo de construção é de cerca de 1 ano. Espera-se que 23q1 será lançado. Este ano, a tecnologia hjt tem mais catálise e continua a prestar atenção ao progresso da redução de custos e eficiência da produção em massa de várias empresas.
O projeto principal hjt foi ativamente promovido, a coordenação de negócios era esperada e a classificação de “compra” foi mantida
Atualmente, o projeto do módulo da bateria de 4.8gwhjt do ouhao é promovido ativamente.A fase I 2.4gw foi iniciada no final de 21 de julho e espera-se que seja colocada em produção experimental antes do final de outubro deste ano. O grupo Ouhao é o acionista controlador da empresa. Esperamos formar coordenação com os acionistas no futuro para digerir parte da capacidade produtiva. Considerando que o negócio principal tradicional está relacionado ao imobiliário, ajustamos ligeiramente a previsão de baixo lucro. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja 0,3/1,2/140 milhões de yuans (o valor anterior era 0,4/140 milhões de yuans em 22-23 anos), correspondendo a peg1,5 bilhão de yuans 6 / 0.44/0.37, mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: o progresso do projeto hjt não é como esperado, a liberação da capacidade de produção de silício não é como esperado e a expansão dos clientes downstream não é como esperado
