\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 078 Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita de 9,667 bilhões de yuans, um aumento anual de 26,48%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 675 milhões de yuans, uma diminuição anual de 39,08%; O lucro básico por ação é de 0,25 yuan / ação.
A rentabilidade melhorou significativamente mês após mês. No primeiro trimestre de 2022, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 13,97%, diminuição homóloga de 9,47% e aumento mensal de 4,07%. Durante o período, a taxa de despesa da empresa foi de 6,16%, com um aumento homólogo de 0,67% e um decréscimo mensal de 1,71%, entre eles, a taxa de despesa com vendas foi de 0,4%, com um aumento homólogo de 0,01%; O rácio de despesas de gestão foi de 2,52%, com aumento homólogo de 0,41%; O rácio de despesa financeira foi de 1,33%, com decréscimo homólogo de 0,75%; O rácio de despesas em I & D foi de 1,91%, com um aumento homólogo de 1%. Durante o período analisado, a taxa de juro líquida da empresa foi de 6,99%, diminuição homóloga de 7,55% e aumento mensal de 4,7%. Durante o período de relato, a taxa de juros líquida da empresa caiu rapidamente em relação ao ano anterior, principalmente porque o preço dos materiais a granel da empresa foi muito superior ao do mesmo período do ano passado, enquanto o desempenho dos preços dos produtos foi mais fraco do que o das matérias-primas.
O lucro da indústria está sob pressão, a vantagem de custo da integração de papel de polpa florestal da empresa é proeminente e o padrão de concorrência está melhorando. Desde o segundo semestre de 2021, a demanda por papel cultural tem sido lenta sob o pano de fundo de dupla redução, o preço do papel acabado é mais fraco do que o da celulose, a rentabilidade continuou a deteriorar-se, e a margem de lucro bruto diário mudou de positivo para negativo, em uma baixa histórica. A partir de 28 de abril de 2022, as margens de lucro bruto diárias do papel adesivo duplo e do papel cobre duplo são – 3,2% e – 11,97%, respectivamente. A pressão global sobre a indústria é propícia à liquidação das pequenas e médias empresas. Ao mesmo tempo, impulsionado pela construção ativa de papel acabado a jusante e pelo conflito entre a Rússia e a Ucrânia, o preço da celulose 22q1 aumentou rapidamente, impulsionando o preço do papel cultural para cima.
Sugestão de investimento: a empresa continua a promover a estratégia de integração de papel de celulose florestal, melhorar continuamente o layout da capacidade de produção, expandir o efeito de escala e vantagem de custo, e a participação de mercado deve continuar a melhorar. É otimista sobre o desenvolvimento futuro da empresa. Espera-se que a empresa atinja os ganhos básicos por ação de 1,18 / 1,30 / 1,49 yuan / ação em 2022 / 23 / 24, e o PE correspondente é 10x / 9x / 8x, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: o risco de que o crescimento econômico seja menor do que o esperado; O risco de intensificação da concorrência no mercado.
