\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 501 Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) )
Principais pontos de investimento
Evento: em 28 de abril, a empresa liberou o plano de incentivo de opções de ações 2022 (Draft), que planeja conceder não mais de 15 milhões de opções de ações para 2349 gerentes principais e funcionários-chave, representando 1,71% do capital social total atual da empresa, e o preço de exercício é 166,85 yuan / ação. O objetivo da avaliação de desempenho baseia-se no lucro líquido deduzido da empresa não-mãe em 2021, e a taxa de crescimento do lucro líquido deduzido da empresa não-mãe em 202224 (excluindo o impacto das despesas de pagamento baseadas em ações) não deve ser inferior a 12% / 35% / 50%, respectivamente.
O incentivo à equidade pode despertar o entusiasmo dos funcionários e manter a vantagem competitiva a longo prazo. A empresa construiu um layout de plataforma com várias linhas de produtos. Os componentes CIS, tddi e simuladores continuam a crescer, continuam a explorar novos mercados e novos produtos e criar novos pontos de crescimento. Diante das necessidades de desenvolvimento de várias linhas de produtos, a empresa lançou oportunamente um plano de incentivo de capital, que ajuda a reter talentos centrais e estimular o entusiasmo dos funcionários. De acordo com o preço das ações em 28 de abril, a amortização das despesas em 202225 é esperado para ser 7147 / 7498 / 3835 / 9370000 yuan respectivamente, com impacto limitado nas despesas globais. No longo prazo, os talentos principais vinculativos com incentivo de capital podem fazer a melhoria contínua na gestão, P & D e outros aspectos, promover ordenadamente o desenvolvimento a longo prazo de vários negócios e garantir a vantagem competitiva sustentável da empresa.
Os fatores adversos são o impacto de curto prazo, e vários negócios continuam a contribuir para o incremento. 1) CIS: CIS de telefone móvel está sob pressão do declínio das remessas de smartphones no curto prazo.Com o avanço contínuo da tecnologia, a proporção de produtos de pixel de alta ordem continua a aumentar para garantir o crescimento; A proporção de CIS não móvel continua a aumentar, e a participação de mercado de CIS a bordo continua a expandir. A longo prazo, substituirá telefones celulares como o maior ponto brilhante de crescimento da CIS. Segurança CIS continua a fazer esforços no mercado médio e high-end, com participações líderes nas áreas de laptop, tratamento médico e AR / VR, de modo a realizar o desenvolvimento simultâneo de múltiplas aplicações. 2) Tddi: a produção em massa foi realizada em muitos esquemas de clientes de marca de telefone celular de primeira linha, e a margem de lucro bruto também manteve um alto nível sob o pano de fundo de escassez contínua de capacidade de produção, de modo a alcançar novos pontos de crescimento fora do negócio CIS. 3) Peças do simulador: gradualmente fez esforços no campo de dispositivos discretos, gerenciamento de energia, chips de RF e outras peças do simulador, com uma receita de 1,45 bilhão de yuan em 21 anos.As peças do simulador de médio e longo prazo são gradualmente em grande quantidade, que se tornou a principal força motriz para o crescimento da empresa após CIS e tddi.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202224 será de 5,9 / 75 / 9,2 bilhões de yuans, correspondendo a 22 / 17 / 14 vezes de avaliação PE, mantendo a classificação “comprar”.
Evento de alerta de risco: a demanda terminal é menor do que o esperado, o volume de vendas de novos veículos de energia é menor do que o esperado e as informações usadas no relatório de pesquisa não são atualizadas a tempo.
