\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 006 Shandong Fiberglass Group Co.Ltd(605006) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022.Durante o período de relatório, a receita operacional foi de 833 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 13,0%, o lucro líquido atribuível ao proprietário da empresa-mãe foi de 182 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 19,41%, e o lucro básico por ação foi de 0,36 yuan, um aumento ano a ano de 16,13%.
Em 2022q1, a indústria de fibra de vidro no exterior está crescendo, a terceira linha de Yishui contribui para a produção, e o volume e preço da principal indústria de fibra de vidro aumentam simultaneamente.
Preço da tonelada: a exportação de fibra de vidro em 2022q1 está crescendo. De acordo com os dados aduaneiros, a quantidade de exportação de fios e produtos de fibra de vidro da China em 2022q1 é + 49,83% ano a ano, maior do que o aumento anual de + 44,89% em 2021. Julga-se que o preço da fibra de vidro da empresa aumentou mês a mês em comparação com 2021q4, e é principalmente no final da exportação. Julga-se que a receita de exportação da empresa aumentou significativamente e a proporção de receita aumentou. Volume de vendas: Yishui linha 3 atingiu a produção no final de 2021, e 2022q1 tem sido executado de forma estável e contribuiu para a produção. Atualmente, a empresa tem uma capacidade de produção de 410000 toneladas, e está cheia de produção e vendas sob a continuação do alto boom da indústria Q1. Portanto, estima-se que o volume de produção e vendas de 2022q1 é de cerca de 110000 toneladas. Custo por tonelada: os preços das matérias-primas de fibra de vidro, agente umedecimento e minério da empresa 2022q1 aumentaram, por isso julga-se que o custo por tonelada ainda está sob pressão.
Em 2022, o boom da fibra de vidro continuou e o lucro do negócio termoelétrico melhorou.
Negócio de fibra de vidro: o período de liberação de pressão da capacidade de produção 21q4 passou, e o ciclo da indústria é enfraquecido com o controle duplo do consumo de energia. Do ponto de vista da nova capacidade efetiva marginal trimestral de roving, apenas a nova capacidade efetiva marginal de 21q4 é mais, atingindo 58000 toneladas / trimestre. Depois de entrar em 22 anos, a nova capacidade efetiva marginal diminuiu. Esperamos que a nova capacidade efetiva marginal de Q1-Q4 em 22 anos seja 1,7/1,7/3,313000 toneladas / trimestre respectivamente. Sob o “duplo controle do consumo de energia”, é mais difícil para a indústria aumentar a nova capacidade de produção, e a incerteza de pouso aumenta. Segundo o julgamento de que o lado da demanda continua a melhorar, o boom da indústria deve continuar e o alto preço deve ser mantido. Em termos de volume, a terceira linha Yishui da empresa irá inflamar em outubro de 2021 e chegar à produção no final do ano, o que contribuirá para o incremento completo da produção anual em 2022.
Negócio de energia térmica: em 2021, a empresa sofreu perdas devido ao aumento dos preços do carvão. Desde o primeiro trimestre de 2022, sob o pano de fundo da garantia de fornecimento e estabilidade de preços, o preço do carvão tem sido elevado e estável. A empresa também assinou um acordo de longo prazo para bloquear o lado do custo do carvão, eo preço na rede foi aumentado. O negócio de energia térmica ainda está no canal de melhoria do lucro.
As vantagens da empresa como escala de capacidade, baixo custo e recursos do cliente destacam sua força abrangente.
1) a capacidade de produção é a quarta maior na China e continua a expandir-se através da transformação técnica de reparo a frio: de acordo com o anúncio da empresa, a empresa planeja realizar a transformação técnica de reparo a frio em uma linha de produção de desenho de fio de forno de tanque de fibra de vidro com uma produção anual de 60000 toneladas de economia de energia Tianju, uma subsidiária integral Após a transformação técnica é concluída, a capacidade de produção da linha de produção será aumentada para 170000 toneladas. No seguimento, ainda existem planos para reparação a frio e transformação técnica das linhas de produção. Espera-se que a capacidade de produção da China atinja cerca de 620000 toneladas até 2025.
2) vantagem de baixo custo: a empresa tem vantagens abrangentes óbvias, tais como energia térmica em grande escala, inteligente e auto-própria, e o custo unitário mostra uma tendência descendente. Com o rápido progresso da construção da base de produção digital na área da planta de Yishui, os principais indicadores da empresa, como eficiência de hora-homem e intensidade de consumo de energia, estarão em linha com o nível de primeira classe na indústria. Com a expansão da capacidade de produção e a promoção da transformação da tecnologia de reparo a frio, ainda há espaço para redução de custos.
3) vantagens de recursos do cliente: OC é o maior cliente da empresa, e OC também dará à empresa certo suporte técnico (agente molhante) e de gestão.
4) vantagem de propriedade acionária dos funcionários: o nível médio e acima da gerência e pessoal técnico da empresa detém ações na plataforma de propriedade acionária da empresa, a equipe de gerenciamento é estável e demonstra a determinação e confiança do desenvolvimento.
Sugestão de investimento: a lógica de recomendação central é a reparação a frio e transformação técnica de empresas de superposição beta na indústria de fibra de vidro, o que traz um aumento em volume, preço e lucro, mantém um estado de lucro elevado e torna a avaliação mais rentável. O desempenho da empresa está em linha com nossas expectativas, por isso mantemos a previsão de que a empresa realizará um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 656 milhões e RMB 721 milhões de 2022 a 2023, e o PE correspondente do preço atual das ações é 9 e 8 vezes, respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
Aviso de risco: a demanda macro é menor do que o esperado; A oferta aumentou mais do que o esperado; Risco de atraso na construção de novas linhas de produção; Os materiais públicos utilizados no relatório de pesquisa podem ter o risco de atraso da informação ou atualização prematura.
