\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 460 Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. No primeiro trimestre de 22 anos, a receita operacional foi de 5,365 bilhões de yuans, 233,91% ano a ano e 30,59% mês a mês. O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 3,525 bilhões de yuans, um aumento anual de 640% e um aumento mensal de + 27,92%; O lucro não líquido deduzido foi de RMB 3,103 bilhões, com um aumento homólogo de 956% e um aumento mensal de 109,76%. O desempenho excedeu as expectativas.
Os preços do lítio aceleraram para cima, ajudando a empresa a aumentar o desempenho do primeiro trimestre. 1) Preço: em Q1, o preço do sal de lítio na China acelerou para cima e quase duplicou mês a mês.O preço médio do carbonato de lítio de grau de bateria foi 424000 yuan / ton (ano a ano + 470,38%, mês a mês + 102,83%), e o preço médio do hidróxido de lítio de grau de bateria foi 368000 yuan / ton (ano a ano + 484,11%, mês a mês + 86,06%); 2) Lado do custo: o preço médio do concentrado de lítio foi de US $ 2697 / T (aumento 474,64% ano a ano e 50,13% mês a mês). Marion, a principal fonte de matérias-primas da empresa, vendeu concentrado de lítio a um preço médio de US $ 1952 / T no primeiro trimestre e Pilbara a um preço médio de US $ 2650 / T, que foi muito menos do que o aumento no preço do sal de lítio; 3) Lucro bruto: devido ao aumento acentuado no preço do sal de lítio, a empresa alcançou um lucro bruto de 3,576 bilhões de yuans no primeiro trimestre (ano a ano + 615,33%, mês a mês + 84,69%), e a margem de lucro bruto aumentou ainda mais para 66,65% (ano a ano + 35,54 PCTs, mês a mês + 19,52 PCTs), que é a principal razão para o aumento significativo no desempenho da empresa.
A receita de investimento foi de 443 milhões de yuans, um aumento anual de + 440,02% e um aumento mensal de + 369,35%. O aumento substancial da receita de investimento deve-se principalmente ao aumento dos lucros das empresas associadas, nas quais a empresa detém 50% do capital próprio da borda. Rim opera principalmente o projeto de mina Marion na Austrália, que é uma das minas de spodumene na Austrália. A produção do concentrado de lítio Q1 é de 104000 toneladas (YoY – 4%, mãe + 6%), as vendas são 94000 toneladas (YoY – 27%, mãe – 31%), o preço médio de venda é de 1952 dólares americanos / tonelada (mãe + 69%), e o custo de produção do concentrado de lítio é de 405437 dólares americanos / tonelada (CFR, excluindo royalties).
A renda de mudanças no valor justo foi de 474 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 187,17% e uma diminuição mensal de – 61,60%. A empresa detém pilbara6 Durante o período analisado, os preços das ações da Pilbara e da empresa principal subiram acentuadamente, o que ajudou a empresa a aumentar o lucro das mudanças no justo valor.
O layout do lado dos recursos continua a se aprofundar, e o alto crescimento da empresa pode ser esperado. No final do século 21, a empresa controlava recursos de lítio de mais de 60 milhões de toneladas de LCE e recursos patrimoniais de mais de 30 milhões de toneladas de LCE, fornecendo garantia de recursos suficiente para a expansão futura da empresa. A empresa planeja formar uma capacidade de fornecimento de produtos de lítio com uma produção anual de 300000 toneladas de LCE em 2025 e uma capacidade de fornecimento de produtos de lítio de não menos que Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de LCE a longo prazo. O cauchari olarz Salt Lake da empresa na Argentina deve ser concluído e colocado em operação no segundo semestre de 22 anos. O projeto Mariana, o projeto de argila de lítio Sonora e a mina de lítio goulamina estão em fase de planejamento e construção, e a empresa pode esperar alto crescimento.
O padrão de escassez de recursos de lítio não foi alterado. Em 27 de abril de 2022, a Pilbara realizou o quarto leilão de concentrado de lítio em sua plataforma BMX, com uma quantidade de 5000 toneladas de concentrado de lítio (sc5,5%), que deve ser entregue de 15 de junho a 15 de julho de 2022. Finalmente, a transação foi concluída ao preço FOB de US $ 5650 / tonelada, que converteu o preço de concentrado de lítio de grau 6% para US $ 6164 / tonelada, correspondente ao custo de produção (imposto incluído) de carbonato de lítio atingindo 400000 yuan / tonelada, um aumento de 140% sobre o preço do terceiro leilão, Indica que a escassez de recursos de lítio não foi substancialmente alterada, a indústria está otimista sobre o preço do lítio Q3, e o preço do sal de lítio pode ser difícil de fazer uma correção significativa
Previsão de lucro e sugestões de investimento: assumimos que o preço do carbonato de lítio de 2022 a 2024 será de 40 / 30 / 250000 yuan / ton respectivamente, o preço do hidróxido de lítio será de 38 / 30 / 250000 yuan / ton respectivamente, e o preço do concentrado de lítio será de 4500 / 2500 / 2000 dólares / ton respectivamente. Estima-se que o lucro líquido da empresa em 2022, 2023 e 2024 será de 14,998 bilhões yuan, 13,440 bilhões yuan e 17,192 bilhões yuan respectivamente. Calculado de acordo com o valor de mercado de 145,8 bilhões yuan em 7 de abril, o PE correspondente será 9,7, 10,9 e 8,5x respectivamente. Os recursos de lítio estão em falta, o que é difícil de aliviar no curto prazo. A empresa tem alta rentabilidade e alto crescimento, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Aviso de risco: risco de flutuação de preços dos principais produtos; O progresso da construção do projeto é menor do que o esperado; O volume de vendas de novos veículos energéticos é inferior ao esperado; A libertação da capacidade do lado da oferta excedeu as expectativas; Desvio no cálculo da demanda e atraso no uso da informação pública em pesquisa e relatório; As alterações nos pressupostos fundamentais fazem com que a previsão de lucro seja inferior ao esperado; As informações públicas utilizadas no relatório de pesquisa correm o risco de não serem atualizadas a tempo.
