Shengmei Shanghai (688082)
A empresa realizou uma receita operacional de 354 milhões de yuans em 2022q1, com um aumento anual de 28,52%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 04 milhões de yuans, uma diminuição anual de 88,56%; O lucro não líquido deduzido foi de 24 milhões de yuans, uma diminuição anual de 24,98%.
Pontos-chave que apoiam a notação
A receita em um único trimestre aumentou 28,5%, enquanto Naura Technology Group Co.Ltd(002371) , Zhongwei e tuojing aumentaram em mais de 50%, principalmente devido à alta base de trimestre único, a alta sensibilidade da atual escala de receita de trimestre único, o impacto da epidemia no progresso da aceitação e outras razões:
(1) o crescimento elevado é semelhante. No primeiro trimestre de 20202021, as taxas médias de crescimento de shengmei, Zhongwei e Naura Technology Group Co.Ltd(002371) foram 57%, 52% e 51%, respectivamente. Na verdade, a taxa de crescimento de shengmei no primeiro trimestre do ano passado foi 91%, enquanto a taxa de crescimento de Zhongwei e Naura Technology Group Co.Ltd(002371) no primeiro trimestre do ano passado foi de cerca de 50%, então a base de shengmei no primeiro trimestre do ano passado foi alta.
(2) a taxa de crescimento da receita em um único trimestre de 2019 a 2021 flutua muito, e a sensibilidade de crescimento correspondente ao volume da receita no primeiro trimestre é alta. O preço unitário médio dos equipamentos da empresa é de cerca de 20 milhões / set. A aceitação e confirmação de receita de algumas encomendas são sensíveis ao impacto na receita no primeiro trimestre. Assumindo que a receita de mais 2-3 equipamentos seja reconhecida, a receita no primeiro trimestre aumentará em 50%. A forte flutuação do crescimento sazonal da renda também ocorreu em Naura Technology Group Co.Ltd(002371) 2018-2019 e Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) 20192020.
O inventário e as responsabilidades contratuais da empresa continuam a expandir-se, e espera-se que os pedidos cresçam rapidamente. Em 2022q1, o estoque da empresa era de 1,728 bilhão de yuans, um aumento de 19,75% em relação ao final de 2021. As responsabilidades contratuais da empresa foram 443 milhões de yuans, um aumento de 21,72% em relação ao final de 2021. O crescimento contínuo de estoque e passivos contratuais indica que a empresa tem pedidos suficientes em mãos. De acordo com o anúncio no site oficial do acionista controlador, os embarques da empresa subiram trimestralmente, com 2021q1-q4 de US $ 0,74, US $ 0,82, US $ 99 e US $ 117 milhões, respectivamente.
Alto investimento em P & D para acelerar a plataforma do produto. O investimento em P & D da empresa em 2022q1 totalizou 111 milhões de yuans, um aumento de 126,8% sobre o mesmo período do ano passado, e o investimento em P & D representou 31,4% da receita operacional, um aumento de 13,6 pontos percentuais sobre o mesmo período do ano passado. O equipamento de limpeza redondo de cristal único ultracvi de 18 cavidades 300mm da empresa foi colocado com sucesso na produção em massa. O dispositivo foi lançado pela primeira vez no segundo trimestre de 2020. Atualmente, foi verificado na linha de produção de um fabricante de chips de memória mainstream na China e entrou em produção em massa. Além disso, de acordo com a conferência de imprensa do relatório anual ACMR do acionista controlador da empresa, equipamentos ALD com alta margem de lucro bruto serão lançados este ano e dois novos tipos de equipamentos de processo serão lançados.
Previsão de lucros e notação
Considerando o impacto da situação epidêmica em Xangai em abril e outros fatores, ajustamos ligeiramente a probabilidade e faixa de superação das expectativas este ano, mas ainda mantivemos o crescimento de alta velocidade. Espera-se que o lucro líquido em 22-24 anos seja de RMB 427 / 595 / 800 milhões, mantendo a classificação de “compra”.
Principais riscos de notação
A incerteza do atrito geopolítico internacional e a escassez de peças levam ao atraso na entrega das encomendas.
