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Evento:
Em 27 de abril, Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022:
(1) em 2021, a receita operacional foi de 3,834 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 2,2%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,16 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 22%.
(2) no primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de 978 milhões de yuans, um aumento homólogo de 6,3%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 308 milhões de yuans, um aumento homólogo de 21,4%.
Comentários:
A taxa de crescimento da receita melhorou ainda mais, e o lucro continuou a crescer em um alto nível de 20%. Em 2021, Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) a receita anual e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentaram 2,2% e 22%, respectivamente, melhores do que o nível de divulgação de desempenho expresso. No primeiro trimestre de 2022, a receita e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentaram 6,3% e 21,4% em termos homólogos, respectivamente. Desempenho do primeiro trimestre dividido em 2022: (1) o lucro líquido de juros continua o modelo “preço por volume”, mas o arrasto da margem de juros melhorou. A contribuição da escala para a rentabilidade foi de 43,3%, um aumento de 5,6pct ao longo de todo o ano de 2021; A contribuição da margem de juros foi de – 26,4%, que ainda foi negativa, mas melhorou 7,9pct em relação a 2021. (2) A contribuição dos rendimentos não juros aumentou de forma constante, em 5,1%, 0,6pct superior à de 2021. (3) A contribuição da provisão para o lucro foi de – 1,1%, um decréscimo de 15,8pct em relação a 2021. Globalmente, Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) o crescimento da receita continuou a melhorar, o crescimento dos lucros estava a correr a um nível elevado e a estratégia de provisão manteve-se prudente. O desempenho operacional do primeiro trimestre de 2021 e 2022 foi satisfatório.
A escala dos ativos expandiu-se constantemente e os empréstimos mantiveram uma alta tendência de crescimento. Em 2021, a escala de ativos de Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) ultrapassou 150 bilhões, e o primeiro trimestre atingiu 160 bilhões em 2022. As taxas de crescimento homólogas das duas fases foram de 13,8% e 14,8%, respectivamente, avançando constantemente para o objetivo estratégico de reconstrução Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) em cinco anos. Em termos de oferta de crédito, a taxa de crescimento do primeiro trimestre da empresa em 2021 e 2022 atingiu 21,3% e 21,8%, respectivamente, dos quais a oferta de crédito no 22q1 aumentou 909 milhões de yuans ano a ano em um único trimestre, realizando crescimento duplo do crescimento incremental. Do ponto de vista da estrutura de crédito, o boom dos empréstimos corporativos + de varejo em 2021 foi bom, com um aumento de 7,894 bilhões e 5,665 bilhões respectivamente, um aumento de 5,181 bilhões de yuans e 1,302 bilhões de yuans ano a ano. O desconto de contas caiu e a estrutura de crédito da empresa foi solidamente otimizada.
Em termos de empréstimos corporativos, em 2021, a empresa investiu principalmente em fabricação, atacado e varejo e construção, com uma nova escala total de 5,765 bilhões de yuans, representando cerca de 73% dos empréstimos corporativos. Ao mesmo tempo, com base no atendimento de pequenas e micro empresas, a empresa promoveu o plano de cultivo e retorno de pequenas e médias empresas. No primeiro trimestre de 2022, 1014 clientes foram cultivados e devolvidos, e 345 empréstimos de aumento líquido efetivo foram obtidos.
Em termos de empréstimos a retalho, a empresa promoveu vigorosamente a transformação do retalho. No final de 2021, os empréstimos a retalho representaram 25,6%, um aumento de 1,76 PCT face ao início do ano. Em 2021, a nova escala de empréstimos de negócios pessoais foi de 4,355 bilhões de yuans, um aumento de 1,734 bilhões de yuans ano a ano. O ritmo da entrega de empréstimos hipotecários estabilizou, enquanto a força do empréstimo ao consumidor + entrega de cartão de crédito diminuiu.
A partir do primeiro trimestre de 2022, a proporção de empréstimos a varejo aumentou ainda mais 0,16pct para 25,8% em comparação com o início do ano, e a nova escala registrou 1,011 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 171 milhões de yuans; Empréstimos corporativos + financiamento de contas aumentou em 2,316 bilhões de yuans, um aumento de 1,081 bilhões de yuans ano a ano.
Do ponto de vista da distribuição geográfica, a estratégia da área urbana de Suzhou continua a ser promovida. Em 2021, a proporção do negócio de crédito da empresa na área urbana de Suzhou (excluindo Wujiang) aumentou 6,01pct para 16,61% em comparação com 2020. Em 2022, a proporção da área urbana de Suzhou (excluindo Wujiang) no primeiro trimestre aumentou 17,21%, 0,6pct em comparação com o final de 2021.
A margem líquida de juros está sob pressão, mas tem forte resistência. Em 2021, o Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) nim foi de 2,24%, uma melhoria de 4bp em comparação com 1h21. Os resultados do cálculo mostram que o NIM da empresa Q1 em 2022 é de 2,05%, uma ligeira diminuição de 1bp em relação a 2021, e geralmente mantém uma tendência operacional estável. Entre eles, a taxa de retorno dos ativos com juros foi de 3,85%, uma diminuição de 7bp em relação a 2021, que está principalmente relacionada ao efeito de reapreciação trazido pela redução do LPR em dezembro do ano passado e janeiro deste ano, e a queda de pressão do ponto de taxa de juros spread sob o contexto de crescente contradição entre oferta e demanda de empréstimos. No entanto, o rácio de custo dos passivos de pagamento de juros melhorou 4bp para 2,02% em relação a 2021, principalmente devido à transformação de varejo e vantagens de canal da empresa, e aumentou a absorção de depósitos básicos de alta qualidade e passivos interbancários de baixo custo. Em 2021, a proporção de depósitos à demanda registou 43,9%, aumentou 2,57pct em relação ao 3q21, os passivos interbancários representaram 8% dos passivos de pagamento de juros e aumentou 1,76pct em relação ao trimestre anterior.
O alto crescimento da renda de investimento tornou-se a principal força motriz da renda não juros. Em 2021 e 2022, os rendimentos não juros cresceram 6,5% e 10,7% em termos homólogos, respectivamente, dos quais os rendimentos líquidos de comissões e comissões cresceram 68% e – 19,3% em termos homólogos, enquanto os outros rendimentos líquidos não juros cresceram – 6,4% e 21,8% em termos homólogos, respectivamente. Os rendimentos de investimento aumentaram significativamente no primeiro trimestre, o que foi parcialmente afetado pelo baixo efeito base do ano passado. A taxa de crescimento de outros proveitos líquidos não juros no período atual diminuiu para – 22,9%.
A taxa de inadimplência caiu abaixo de 1% pela primeira vez, e a qualidade dos ativos continuou a melhorar. Em 2021 e 2022 T1, Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) o rácio NPL foi de 1,00% e 0,99%, respectivamente. No 22T1, caiu para menos de 1% pela primeira vez. Entre eles, os empréstimos vencidos por mais de 60 dias representaram 38,6% do NPL, o que tinha evidentes vantagens nos bancos cotados. A taxa de NPL + preocupação do primeiro trimestre em 2022 foi de 3,4%, uma diminuição de 17bp em relação a 2021. Em 2021, a taxa líquida de geração de produtos não produtivos foi de 0,42%, diminuição de 4bp em relação a 1h21. Em 2021 e 2022, a cobertura de provisões do primeiro trimestre foi de 412,22% e 420,09%, respectivamente, e o rácio trimestral em relação ao trimestre aumentou 42,13% e 7,87%, respectivamente. A qualidade geral dos ativos da empresa melhorou e a almofada de segurança de ativos continuou a engrossar.
Os canais diversificados complementaram o capital, o impulso de crescimento continuou a consolidar-se e a atenção do mercado de capitais aumentou. No primeiro trimestre de 2022, Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) rácio de adequação de fundos próprios de base de nível 1, rácio de adequação de fundos próprios de nível 1 e rácio de adequação de fundos próprios de nível 1 foram de 10,64%, 10,64% e 12,90%, respetivamente, uma diminuição de 8pb, 8pb e 9pb respetivamente face ao final de 2021, situação que foi principalmente afetada pelo “bom início” do crédito no início do ano. Em abril de 2021, a empresa emitiu 499 milhões de títulos de capital de nível 2 para realizar suplemento de capital externo e ajudar a liberação contínua do impulso de crescimento da empresa. Além disso, desde este ano, com o reconhecimento gradual da lógica de crescimento da empresa pelo mercado e a melhoria contínua da atenção do mercado, o primeiro relatório trimestral mostra que quatro dos 10 principais acionistas da empresa são fundos de investimento em títulos.
Previsão de resultados, avaliação e notação Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) está localizado em Suzhou, a cidade do nível da prefeitura com a economia mais desenvolvida na província de Jiangsu e mesmo na China. Como o único banco comercial rural listado em Suzhou, continuou a entrar na área urbana de Suzhou nos últimos anos, e a participação de mercado do distrito não Wujiang aumentou gradualmente. Nos últimos cinco anos, a taxa de crescimento composto de ativos totais tem sido em uma posição de liderança entre os nove bancos listados em Jiangsu. O posicionamento estratégico da empresa é relativamente claro. No início de 2021, apresentou claramente o objetivo de “reconstruir um Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) ” em cinco anos. A empresa entrou na faixa rápida do desenvolvimento. O negócio de crédito destina-se principalmente a pequenas e médias empresas industriais na província de Jiangsu, que podem formar uma certa concorrência diferenciada com filiais de grandes bancos estatais e outros bancos comerciais agrícolas. A qualidade dos ativos continua a melhorar, a taxa de inadimplência cai abaixo de 1% pela primeira vez, uma alta taxa de auditoria e cobrança, classificação prudente de ativos Fortes vantagens de depósitos e potencial de negócios inter-regionais promoverão a rentabilidade da empresa e a ova para continuar a melhorar, com forte certeza de desempenho. Portanto, aumentamos a previsão EPS para 20222023 para 0,76 yuan (aumento de 10,75%) e 0,88 yuan (aumento de 10,93%), aumentamos a previsão EPS para 2024 para 0,99 yuan, e o Pb correspondente do preço atual das ações foi 0,66/0,61/0,56 respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a flexibilização do crédito é menor do que o esperado, e os preços das commodities continuam a subir.
