\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 90 Sanhe Tongfei Refrigeration Co.Ltd(300990) )
Fundo da empresa: Fabricante líder da China de equipamentos de controle de temperatura industrial, com ampla cobertura downstream
Fundada em 2001, a empresa é um fabricante líder de equipamentos de controle de temperatura industrial na China, fornecendo principalmente equipamentos de controle de temperatura para equipamentos CNC e dispositivos eletrônicos de potência. A receita operacional da empresa aumentou de 334 milhões de yuans em 2017 para 829 milhões de yuans em 2021, CAGR + 25,5%; Além disso, a empresa entrou com sucesso na indústria de armazenamento de energia e controle de temperatura em 2021, expandindo Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) e outros clientes integradores de armazenamento de energia de cabeça.
Negócio tradicional: a taxa de crescimento da indústria é estável, e o nível técnico + estrutura do cliente cria o mercado básico da empresa
Prosperidade da indústria downstream: 1) Equipamento CNC: a última rodada do pico de produção de máquinas-ferramenta da China foi de 2011 a 2014. Julgando pelo ciclo de renovação de cerca de 10 anos, espera-se que a indústria de máquinas-ferramenta da China entrará em um ciclo de alta prosperidade de 2021 a 2024. 2) Dispositivos eletrônicos de potência: os produtos da empresa são usados principalmente para dissipação de calor de SVG e outros dispositivos de compensação de energia reativa em CA flexível. o aumento da geração de energia conectada à rede de nova energia impulsionará o crescimento da demanda de SVG na China. No nível da empresa, as vantagens técnicas são refletidas na alta precisão do controle de temperatura (até ± 0,1 ℃), ampla cobertura da capacidade de refrigeração do produto (0,1kw-1200kw) e inteligência; A empresa tornou-se um dos poucos fabricantes de equipamentos de controle de temperatura industrial com cobertura de escala e produto na China, cobrindo clientes downstream.
Negócio de armazenamento de energia e controle de temperatura: alta taxa de crescimento na indústria + vantagens diferenciadas da empresa, que se espera abrir a segunda curva de crescimento Taxa de crescimento da indústria: a importância do armazenamento de energia eletroquímica na aplicação global aumentou rapidamente; Ao mesmo tempo, com o aumento da capacidade de aquecimento de projetos de armazenamento de energia, esperamos que a permeabilidade do resfriamento líquido aumente rapidamente. Prevemos que o espaço de mercado da indústria aumentará de 1,5 bilhão de yuans em 2021 para 22,1 bilhões de yuans em 2025, CAGR + 96%. A base para a empresa entrar no armazenamento de energia e controle de temperatura: o negócio tradicional é altamente semelhante aos requisitos técnicos de armazenamento de energia e controle de temperatura (incluindo alta estabilidade de temperatura e umidade, operação normal em condições de trabalho ao ar livre, operação estável a longo prazo, etc.) e princípio de funcionamento (o dispositivo de temperatura constante da caixa elétrica corresponde ao resfriamento do ar, e o dispositivo de temperatura constante do líquido corresponde ao resfriamento líquido).
Vantagem diferencial da empresa de armazenamento de energia e controle de temperatura: capacidade de controle de temperatura de alta precisão e alta capacidade de personalização. 1) No nível técnico, a capacidade de controle de temperatura da máquina-ferramenta CNC é maior do que a da indústria de armazenamento de energia e controle de temperatura; 2) Em termos de capacidade não padrão, a estrutura, funções e condições de trabalho de dispositivos eletrônicos de potência são mais diversificadas do que aqueles de projetos de armazenamento de energia, e o grau de personalização de produtos de unidade de refrigeração de água pura é maior.
Em segundo lugar, espera-se que a empresa expanda sua participação de mercado no processo de desenvolvimento de novos mercados, contando com a constante taxa de crescimento dos clientes e diferenciação dos fornecedores na jusante, especialmente no processo de desenvolvimento de novos mercados.
Previsão e avaliação dos lucros:
Estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 1,26 bilhão de yuans, 1,77 bilhão de yuans e 2,32 bilhões de yuans respectivamente (incluindo armazenamento de energia e receita de controle de temperatura de 300 milhões de yuans, 600 milhões de yuans e 1,02 bilhão de yuans respectivamente), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 165 milhões de yuans, 293 milhões de yuans e 364 milhões de yuans respectivamente, yoy + 37,9% / 77,3% / 24,2%.
Entre as empresas comparáveis na mesma indústria, PE de Shenzhen Envicool Technology Co.Ltd(002837) , Nanjing Canatal Data-Centre Environmental Tech Co.Ltd(603912) , Guangzhou Goaland Energy Conservation Tech Co.Ltd(300499) e 2023 foram 24x, 22 e 13X respectivamente. Considerando a alta taxa de crescimento do negócio de armazenamento de energia e controle de temperatura da empresa e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe, bem como o nível de avaliação de empresas semelhantes, PE em 2023 foi dado 22x, correspondendo ao preço da ação de 122,3 yuan. Foi coberto pela primeira vez e recebeu uma classificação de “compra”.
Dicas de risco: risco de flutuação macroeconômica, novo investimento na geração de energia é menor do que o esperado, a expansão do armazenamento de energia e produtos de controle de temperatura é menor do que o esperado, e o preço das matérias-primas está aumentando ainda mais.
