\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 799 Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) )
O desempenho no primeiro trimestre foi melhor do que a expectativa do mercado. No primeiro trimestre, a receita foi de 2,132 bilhões de yuans, um aumento anual de 11,6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 270 milhões de yuans, uma diminuição anual de 5,6%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 246 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 4,6%. A taxa de crescimento do lucro no primeiro trimestre é menor do que a da receita. Espera-se que seja principalmente devido a fatores abrangentes, como o aumento dos preços das matérias-primas e o aumento do investimento em P & D. O fechamento da fábrica de Changzhou afetada pela epidemia em março deve ter um certo impacto no desempenho da empresa no primeiro trimestre.
A margem de lucro bruto diminuiu devido ao ajuste das normas contábeis, e o fluxo de caixa melhorou significativamente. A margem bruta de lucro no primeiro trimestre foi de 22,4% (em 2021, a empresa ajustou as normas contábeis e reclassificou os custos de execução do contrato, tais como taxas de transporte e taxas de armazenamento, das despesas de vendas para custos operacionais. Durante o primeiro trimestre, a taxa de despesas diminuiu 1,3 pontos percentuais em termos homólogos (devido à fraca comparabilidade do ajustamento padrão contabilístico), dos quais a taxa de despesas administrativas diminuiu 0,4 pontos percentuais em termos homólogos, a taxa de despesas em I&D aumentou 1,2 pontos percentuais em termos homólogos e a taxa de despesas financeiras diminuiu 0,5 pontos percentuais em termos homólogos. No primeiro trimestre, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 857 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 174,4%, principalmente devido à diminuição homóloga dos empréstimos e impostos pagos em caixa no período atual.
O desenvolvimento de novos projetos e produtos é suave. A empresa é um dos principais designers e fabricantes de montagem de lâmpadas automotivas na China. sua joint venture e clientes estrangeiros incluem FAW Volkswagen, SAIC Volkswagen, SAIC GM, GAC Toyota, GAC Honda, BMW alemão, Daimler, etc., e entrou no sistema de suporte de empresas automotivas independentes e novas de energia, como Hongqi, Geely, GAC, Chery, Weilai, Xiaopeng e ideal. Em 2021, a empresa obteve novos pedidos de projeto de cerca de 13,5 bilhões de yuans, e em meados de março de 2022, obteve novos pedidos de projeto de cerca de 4 bilhões de yuans. Os novos projetos acima devem entrar gradualmente no estado de produção em lote do final de 2022 a 2023. A empresa segue de perto a tendência de atualização eletrônica e inteligente de lâmpadas e layout ativo de campos de ponta. Produtos de alto valor agregado, como faróis ADB, faróis DLP e lâmpadas de atmosfera obtiveram projetos de produção em lote. O desenvolvimento contínuo de novos projetos e produtos estabelecerá uma base sólida para o desenvolvimento a longo prazo da empresa.
Continuar a reforçar a I & D e layout de capacidade. A fim de fortalecer o layout de P & D e aumentar a capacidade de inovação, a empresa estabeleceu institutos de pesquisa e centros de P & D em Wuhan, Xangai e outros lugares para realizar ativamente o R & D de tecnologias de ponta de lâmpadas e eletrônicos automotivos, o que ajudará a fortalecer a vantagem competitiva da empresa no campo de lâmpadas. O layout de capacidade da empresa foi continuamente fortalecido, a segunda e terceira fases do parque industrial de fabricação inteligente foram concluídas com sucesso e a construção de fábrica eletrônica e fábrica de moldes foi iniciada no segundo semestre de 2021; A construção da fábrica na Sérvia é suave, e os projetos de clientes na Europa devem ser colocados em produção em lote sucessivamente a partir de 2022. A produção de novos projetos fornecerá garantia de capacidade para o crescimento do desempenho da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Prevê-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 4,50 yuan, 5,82 yuan e 7,13 yuan respectivamente. De acordo com a avaliação PE de 22 anos, com referência à empresa comparável, a avaliação PE de 22 anos 37 vezes é dada, eo preço alvo é 166,5 yuan, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
A demanda da indústria de automóveis de passageiros é menor do que o esperado, e a quantidade de suporte de farol e lâmpada combinada traseira é menor do que o esperado.
