\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 756 Yongxing Special Materials Technology Co.Ltd(002756) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 / primeiro relatório trimestral. Em 2021, realizou receita e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 7,20/890 bilhões, com aumento homólogo de 44,76% / 243,83%. Em 2022q1, realizou receita e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 2,63/810 bilhões, com aumento homólogo de 94,25% / 553,60%. Em 2021, a empresa planeja pagar dividendos de RMB 5 (incluindo impostos) por cada 10 ações.
O negócio da bateria de lítio entrou em um período de rápido desenvolvimento, e a contribuição do lucro líquido 22q1 para a empresa-mãe atingiu 89%. O negócio da bateria de lítio da empresa alcançou uma receita de 1,224 bilhões de yuans em 21 anos, yoy representando 298,7%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 470 milhões de yuans, representando 53%. Tornou-se a principal fonte de lucro da empresa. Em 22q1, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 721 milhões de yuans, e a contribuição do lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou para 89%. O negócio da bateria de lítio da empresa entrou em um período de rápido desenvolvimento. Especificamente, 1) volume: produção e vendas de 11400 toneladas e 11200 toneladas em 21 anos; Aumento homólogo de 30,3% / 16,9%; Volume de vendas 22q1 2720 toneladas; 2) Preço: o preço médio de 21 anos é 108900 yuan / ton, com um aumento de 241,1%, o custo por tonelada é 52300 yuan / ton, yoy é 70,3%, o lucro líquido por tonelada é 41800 yuan / ton, e o preço do lítio em 22q1 é alto. O desempenho foi continuamente engrossado, e o lucro líquido após o imposto por tonelada foi aumentado para 265000 yuan / tonelada;
O novo projeto está avançando sem problemas, e a empresa está entrando em um período de liberação concentrada do desempenho. A empresa fez progressos sólidos na construção do projeto. A escala de produção na licença de mineração de Huaqiao mineração Huashan mina de pedra de porcelana Huashan, uma subsidiária, foi alterada para 3 milhões de toneladas / ano. O projeto de carbonato de lítio fase II de 20000 toneladas também deve ser colocado em operação este ano, com espaço considerável para liberação de desempenho. Além disso, a empresa também planeja construir conjuntamente projetos de carbonato de lítio de 50000 toneladas e 20000 toneladas com Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) e tungstênio Jiangxi respectivamente, que é esperado para abrir espaço de crescimento a longo prazo.
Aço especial e novos materiais fizeram progresso constante. A produção e as vendas do negócio especial de aço da empresa nos últimos 21 anos foram 314200 toneladas e 313600 toneladas respectivamente, com yoy de 6,3% / 7,7% respectivamente. A receita foi de 5,975 bilhões de yuan, yoy de 28,1%, o preço de venda por tonelada foi 19000 yuan / ton, yoy de 18,9%, o custo por tonelada foi 17100 toneladas, yoy de 22,5%, o lucro líquido atribuível à mãe foi 417 milhões de yuan, eo lucro líquido atribuível à mãe por tonelada foi 13000 yuan / ton.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Devido à tendência ascendente contínua do cenário de lítio, que impulsionou o aumento acentuado do preço do sal de lítio, ajustamos os ganhos por ação de 2022 a 2023 para ser 12,13 e 18,47 yuan respectivamente (em comparação com 2,77 e 3,15 yuan no original 22-23). EPS de fundição de metais ferrosos e indústria de processamento de calandragem da empresa em 22-23 anos são respectivamente 1,11 e 1,44 yuan, e EPS de mineração e processamento de lítio e indústria de fabricação de sal de lítio são respectivamente 11,02 e 17,02 yuan. Devido ao aumento significativo na proporção de EPS de negócios de lítio em 22 anos e a mudança na estrutura de negócios em comparação com 21 anos, a avaliação é comutada para 22 anos. Usando o método de avaliação do segmento, de acordo com as avaliações 10x e 9xpe de 22 anos das duas empresas comparáveis de negócios acima, a classificação de compra é mantida e o preço-alvo é de 110,30 yuan.
Dicas de risco
A velocidade de desenvolvimento da indústria de aço especial downstream é menor do que o esperado; O preço do carbonato de lítio é baixo; O preço das matérias-primas flutua demais.
