\u3000\u30003 Hytera Communications Corporation Limited(002583) 00258)
O desempenho está alinhado com as expectativas. Em 2021, a receita operacional da empresa foi de 1,423 bilhão de yuans, um aumento anual de 18,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 172 milhões de yuans, um aumento homólogo de 10,3%, e o lucro líquido após deduzir sem fins lucrativos foi de 123 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 0,8%. No quarto trimestre, a receita operacional foi de 400 milhões de yuans, um aumento de 4,8% ano a ano e 18,8% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 39 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 26,2%, um aumento mês a mês de 27,4%, e o lucro líquido após a dedução foi de 18 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 53,0% e uma diminuição mês a mês de 24,1%. A taxa de crescimento do lucro líquido foi menor do que a da receita, que foi afetada pelo aumento dos custos de matérias-primas, a valorização de RMB e o aumento do investimento em novos projetos. Em 2021, a empresa planeja pagar um dividendo de 0,1 yuan por ação aos acionistas.
A margem bruta de lucro está sob pressão e a taxa de despesa é melhorada. A margem de lucro bruto anual foi de 29,3%, uma diminuição homóloga de 2,2 pontos percentuais, que deverá ser afectada pela subida dos preços das matérias-primas e do frete e pela valorização do RMB; A margem de lucro bruta no quarto trimestre foi de 30,4%, com um aumento homólogo de 0,7 pontos percentuais e um aumento mensal de 3,1 pontos percentuais. Em 2021, a taxa de despesa foi de 15,5%, com decréscimo homólogo de 1,3 pontos percentuais, dos quais a taxa de despesa com vendas foi de 0,7%, inalterada em termos homólogos, a taxa de despesa com I&D foi de 5,2%, com decréscimo homólogo de 1,6 pontos percentuais, a taxa de despesa com gestão foi de 7,3%, com aumento homólogo de 1,0 pontos percentuais. Espera-se que o aumento das despesas com remuneração e depreciação dos empregados, e a taxa de despesa financeira seja de 2,4%, com decréscimo homólogo de 0,7 pontos percentuais. Em 2021, o fluxo de caixa operacional líquido foi de 197 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 45,2%.
Espera-se aumentar a receita de vendas de apoio a novos veículos de energia, obtendo o ponto fixo do projeto de cliente principal mundialmente famoso do veículo elétrico. A empresa continuou a expandir o negócio de montagem diferencial, eixo de motor e eixo de engrenagem peças-chave de veículos de energia novos, e foi designada por muitos clientes no Japão, América do Norte, Europa e outros novos projetos. Em 2021, houve 73 novos projetos, 27 projetos de desenvolvimento de amostra, 69 projetos de submissão de amostra / projetos de produção experimental de pequenos lotes e 29 projetos de produção de lotes. A receita de vendas de produtos de apoio para veículos de energia novos representaram 10,55%, um aumento de 6,97 pontos percentuais ano a ano. A empresa ganhou o ponto fixo do projeto de montagem diferencial do grande cliente mundialmente famoso de veículos elétricos na China e na Europa. Espera-se que a implementação do projeto melhore a quantidade de veículo único apoiando e aumentando sua competitividade. A empresa esforçar-se-á para atender ao progresso da entrega e requisitos de qualidade dos clientes, e esforçar-se-á para obter mais projetos novos dos clientes.
A construção e operação da planta garantem o fornecimento subsequente da capacidade de produção. A planta da primeira fase da fábrica de Tianjin foi colocada em pleno uso, e o projeto da segunda fase começou a construção; A fábrica de Ningbo está prevista para ser colocada em uso até o final do segundo trimestre de 2022; Chongqing Jiangyang transmissão completa relocação da fábrica, instalação e comissionamento de equipamentos e produção normal; O equipamento Chongqing Seiko é instalado e colocado em operação normalmente e coopera com a transmissão Jiangyang para melhorar a capacidade de produção. A construção de terrenos recém-adquiridos está prevista para começar em 2022, o que deve aumentar a participação de mercado e realizar alguma transferência de capacidade da sede.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Ajuste a renda e a margem bruta de lucro. Prevê-se que o EPS em 20222024 será de 0,54, 0,74 e 0,92 yuan respectivamente (0,66 e 0,86 yuan nos 22-23 anos originais). A avaliação média PE de empresas de peças comparáveis em 22 anos será de 23 vezes, eo preço alvo será de 12,42 yuan, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
A quantidade de correspondência de artes é inferior ao esperado, afetando o lucro do ano em curso; O negócio de VVT é inferior ao esperado, afetando a rentabilidade; A demanda da indústria de automóveis de passageiros é menor do que o esperado, o que afeta a quantidade de suporte dos produtos e lucros da empresa.
