\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 557 Chacha Food Company Limited(002557) )
Evento: o primeiro relatório trimestral de 22 anos foi lançado.22q1 empresa alcançou receita de 1,432 bilhões de yuan / + 3,86%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 208 milhões de yuan / + 5,15%, e dedução do lucro não líquido de 182 milhões de yuan / + 2,64%. A receita e o lucro estão alinhados com as expectativas.
O crescimento da receita de 21q4 + 22q1 desacelerou devido à consolidação do Festival da Primavera, mas o crescimento da receita de 21q4 + 22q1 permaneceu alto. A empresa alcançou uma receita de 1,432 bilhões de yuans / + 3,86% em 22q1, que abrandou devido à base alta e ao avanço do Festival da Primavera; Excluindo o Festival da Primavera e Q1 + 15, a empresa manteve uma base de crescimento estável ano a ano.
A margem de lucro bruto diminuiu mês a mês, o que se espera estar relacionado com a mudança de matérias-primas e o enfraquecimento do efeito de escala. A margem bruta de lucro da empresa no 22q1 foi de 30,86%, com um aumento homólogo de 0,18pct e um decréscimo mensal de 2,57pct. A partir da comparação de mês para mês, a mudança da margem de lucro bruto da empresa deve ser afetada por múltiplos fatores: 1) aumento de preços: a empresa aumentou o preço dos produtos em 8% – 18% no final de 21 de outubro. Considerando o momento de aumento de preços e a transição da promoção de aumento de preço, o efeito de aumento de preço é esperado para ser mais plenamente refletido em 22q1; 2) Mudança de matérias-primas: a empresa espera mudar entre novas e antigas matérias-primas de sementes de girassol durante 21q4-22q1. Comparado com as matérias-primas antigas, o preço das novas matérias-primas aumenta em cerca de 5-10% (o custo das sementes de girassol representa cerca de 40% do custo operacional total), e a mudança de matérias-primas deve ter um impacto na margem de lucro bruta de 1-3pct; 3) Efeito de escala: a receita 22q1 da empresa é de 1,43 bilhão vs 21q4 receita é de 2,13 bilhões, e o efeito de diluição das despesas fixas é inferior a 21q4.
A taxa de despesa diminuiu mês a mês e a taxa de imposto de renda aumentou mês a mês. 1) O rácio 22q1 vendas/gestão/finanças/despesas de I&D da empresa foi de 9,23% / 4,43% / – 0,01% / 0,48%, com variação mensal de -3,2pct / + 0,91pct / + 0,42pct / – 0,34pct, com variação total de -2,21pct; 2) O lucro líquido da empresa imputável à empresa-mãe no 22q1 foi de 14,51%, com variação mensal de -1,39pct no 21q4; Após dedução de 12,68% da taxa de juro líquida não imputável à empresa-mãe, a variação mensal foi de -1,99pct; 3) O declínio da taxa de juros líquida da empresa também foi afetado pelo imposto de renda (imposto de renda 22q1 63 milhões vs imposto de renda 21q4 27 milhões).
Olhando para a frente para 22q2, atualmente, as categorias de sementes de girassol se beneficiam do aumento das cenas de consumo doméstico sob a epidemia, e espera-se que a taxa de crescimento permaneça estável; A categoria castanha pode ser afetada em certa medida devido à redução da demanda de presentes e à mudança da expectativa de renda. Mas, no geral, com o declínio do efeito base, espera-se que o crescimento da receita acelere a partir do 22q2. Espera-se que o lado do lucro permaneça estável devido aos aumentos de preços para proteger contra efeitos negativos, como o aumento dos custos. No longo prazo, o caminho de crescimento de cada categoria da empresa é claro. Com a adição de medidas como o ajuste da estrutura organizacional da empresa e a reforma da digitalização de terminais, espera-se também fortalecer o ímpeto de crescimento de cada categoria.?
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Mantemos a previsão de lucro e damos à empresa EPS 2,18/2,59/3,03 yuan em 202224 Usando o método de avaliação comparável da empresa, damos uma avaliação de 30 vezes em 22 anos, correspondendo ao preço alvo de 65,40 yuan, e mantemos a “classificação de compra”.
Dicas de risco
A promoção do produto é menor do que o esperado, a expansão do canal é menor do que o esperado, a concorrência da indústria se intensifica e os custos das matérias-primas aumentam.
