\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 356 Jenkem Technology Co.Ltd(688356) )
As receitas e os lucros aumentaram rapidamente. Recentemente, a empresa divulgou seu relatório anual de 21 e seu relatório trimestral de 22. Em 2021, a receita operacional anual foi de 351 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 88,18%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 176 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 105,16%, deduzindo 157 milhões de yuans de lucro líquido não atribuível à empresa-mãe, um aumento homólogo de + 89,74%; Trimestralmente, a receita do quarto trimestre de 2021 foi de 89 milhões de yuans (ano a ano + 46,98%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 33 milhões de yuans (ano a ano + 13,08%). O crescimento do lucro foi mais lento do que a receita, principalmente devido a despesas de P & D, incentivos de capital e outros fatores. Em 2022q1, a receita operacional foi de 101 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 44,23%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 52 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 45,41%, deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 43 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 23,08%.
Produtos rápidos e em grande escala e forte demanda por pedidos. A receita de vendas dos cinco principais clientes (apenas o quinto maior cliente é novo) foi de 224 milhões de yuans, um aumento de 92,00% ano a ano, representando 63,66% da receita total. No mercado internacional, por um lado, a demanda por polietilenoglicol continua a aumentar à medida que os primeiros produtos de clientes originais entram nas fases II e III clínicas da fase I clínica. No futuro, com a expansão adicional e até mesmo listagem de produtos relevantes de clientes a jusante, a demanda por polietilenoglicol da empresa deve continuar aumentando. Por outro lado, da perspectiva de clientes recém-assinados, a empresa tornou-se um dos poucos fabricantes de polietileno glicol com alta qualidade, alta polimerização e alta pureza no mundo, e o número de clientes recém-assinados e pedidos aumentou ainda mais. Na China, os produtos da empresa tornaram-se fornecedores de Hengrui, Tebao, Kinsey e hausen. Atualmente, os produtos relevantes também estão na fase rápida e em grande escala, o que promove ainda mais a aceleração do desempenho da empresa.
Aumentar o investimento em I & D e continuar a promover projectos de investigação. A empresa aumentou o investimento em P & D em 2021, com um investimento cumulativo em P & D de 54 milhões de yuans, um aumento de 105,22% em relação ao mesmo período do ano passado, representando 15,37% da receita de vendas. A empresa tem uma plataforma principal de polietilenoglicol com tecnologia líder e continua a promover a tecnologia de polietilenoglicol sob sua própria capacidade de P & D. Atualmente, tem estado envolvida na pesquisa e desenvolvimento de produtos analgésicos locais e tumorais. O projeto Peg irinotecano entrou com sucesso na fase clínica II. O projeto Jk-1119i deve entrar na clínica no segundo semestre de 2022. O projeto Jk-2122h concluiu o teste de registro e deve entrar na clínica em 2022. Com o aumento do investimento em I&D, novos projetos de I&D começaram a surgir, e o desenvolvimento a longo prazo da empresa vale a pena aguardar.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Devido à forte demanda de ordem da empresa, que excedeu a expectativa, aumentamos principalmente a previsão do lado da receita. Estima-se que os ganhos por ação da empresa em 20222024 será de 4,09 / 5,58 / 7,39 yuan respectivamente (a previsão EPS original de 22-23 anos é de 2,61 / 3,46 yuan). De acordo com a empresa comparável, a empresa será avaliada em 46 vezes em 22 anos, com o preço alvo correspondente de 188,14 yuan, mantendo a classificação “comprar”.
Dicas de risco
As encomendas a jusante são inferiores ao esperado; O desenvolvimento do produto não é o esperado; Existe incerteza no espaço da indústria a jusante
