\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 35 Sichuan Shuangma Cement Co.Ltd(000935) )
O lucro líquido do 1q2022 aumentou 11,25% em termos homólogos, e o lucro líquido do 1q2022 aumentou mais de 30% em termos homólogos. 1) Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,224 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 16,90%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 989 milhões de yuans, um aumento anual de 11,25%. 2) 1q2022 alcançou uma receita operacional de 283 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 14,77%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 266 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 30,35%. 3) Em termos de segmentos, a receita do setor de gestão de investimentos em materiais de construção/private equity representou 76,03% / 23,97% e o lucro bruto representou 51,26% / 48,74%, respectivamente, em 2021. 4) A margem de lucro líquido das vendas da empresa em 21 anos atingiu 80,52%, um aumento homólogo de 20PCT, e a margem de lucro líquido de 1q2022 aumentou ainda para 93,62%, um aumento homólogo de 11pct. Não é difícil ver que a margem de lucro líquido continuou a crescer rapidamente devido ao ajuste da estrutura de negócios.
21 anos: A renda de PE de investimento direto e investimento de acompanhamento tornou-se a maior força motriz para o crescimento do lucro. 1) Em 21 anos, o setor de materiais de construção da empresa alcançou receita e lucro bruto de 930 milhões de yuans / 304 milhões de yuans respectivamente, com uma diminuição ano a ano de 18,28% / 14,04% respectivamente, e a contribuição de cimento e agregado foi “um aumento e uma diminuição”. 2) Em 21 anos, a empresa realizou receita de gestão de private equity de 293 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 11,93%. Considerando a possibilidade de empresas subsequentes levantarem novos produtos e receberem recompensas de desempenho, o setor de gestão de investimentos em PE pode contribuir com maior flexibilidade de desempenho. 3) No 21º ano, a empresa realizou 699 milhões de yuans de renda de investimento e lucro e perda de mudanças no valor justo, com um aumento ano a ano de 160,92%, principalmente devido ao aumento significativo no retorno do investimento direto ou projetos de investimento PE de acompanhamento participados pela empresa com seus próprios fundos.
Q2 crescimento constante do investimento, apoiado pela alta receita. 1) 1q2022, a receita e o lucro bruto da empresa aumentaram ligeiramente, indicando que a receita de gestão de materiais de construção e private equity permaneceu estável. 2) A maior fonte de crescimento do lucro neste trimestre é a renda de investimento. Além do aumento de 250 milhões de yuans na renda de investimento trazida pela venda da empresa de capital das subsidiárias, a empresa realizou receita de investimento de 166 milhões de yuans, acima significativamente de – 5 milhões de yuans no mesmo período do ano passado, principalmente de investimento em projetos de private equity. Quando o mercado secundário está deprimido, o investimento PE mostra sua estabilidade e superioridade. Antes da recompensa de desempenho da gestão de private equity da empresa, Será a maior fonte de crescimento do lucro da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
De acordo com os últimos dados de desempenho e operação, o valor de previsão de 22-23 EPS é ajustado de 1,85 / 2,72 para 1,89 / 2,77 yuan, e o valor de previsão de 24 anos é aumentado em 3,72 yuan. Usando o método de avaliação do segmento, 1) materiais de construção: refira-se à avaliação de empresas comparáveis, mantenha 6,50xpe por 22 anos, e o valor-alvo correspondente é de 1,421 bilhão de yuans; 2) Colocação privada: com referência à avaliação de empresas comparáveis, manteve 14,20xpe por 22 anos, com um valor alvo correspondente de 17,416 bilhões de yuan. O valor-alvo da fusão foi de 18,837 bilhões de yuans, e o preço-alvo foi ajustado para 24,67 yuans para manter a classificação de excesso de peso da empresa.
Dicas de risco
A captação de fundos de private equity e o retorno de desempenho são menores do que o esperado, e o rendimento de gestão de PE e o rendimento de investimento são incertos.
