\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 365 Shanghai Shuixing Home Textile Co.Ltd(603365) )
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021/primeiro relatório trimestral e, em 2021, realizou receita e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 3,8 bilhões e 390 milhões, com aumento homólogo de 25,2% e 40,6%. Em 2022q1, a receita da empresa e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentaram 12,3% e 7,4% em relação ao ano anterior. A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 5 yuans aos acionistas para cada 10 ações.
E-commerce + canais diretos cresceram rapidamente. 1) Por canal, em 2021, os canais de franquia / vendas diretas / e-commerce da empresa alcançaram receita de RMB 1,48 bilhão / 2,8 bilhão / 1,97 bilhão, respectivamente, com um aumento homólogo de 19,7% / 31,7% / 30%. Os canais de e-commerce da empresa cresceram rapidamente. De 2016 a 2021, as atividades “double 11” da tmall continuaram a ocupar o primeiro lugar nas vendas de marcas únicas de têxteis-lar. Ao mesmo tempo, a empresa se concentrou em novos canais sociais de e-commerce, como Tiktok e Kwai, e reforçou seu investimento comercial em transmissão ao vivo (especialmente auto-radiodifusão). Do ponto de vista das lojas offline, a empresa abriu lojas mais diretas em muitas capitais provinciais e cidades economicamente desenvolvidas para otimizar ainda mais a estrutura do canal. 2) Em termos de produtos, a receita de Quilt / Kit / núcleo de travesseiro foi de 1,73 / 14,6 / 280 bilhões de yuans, com um aumento anual de 25,9% / 15,3% / 38,6%. 3) em termos de trimestres, a receita de 21q1-q4 aumentou 49% / 32% / 12% / 20% e o lucro líquido aumentou 91% / 58% / 10% / 34% respectivamente.
Espera-se que a margem bruta de lucro dos canais de franquia retorne ao nível pré-epidêmico. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa aumentou 2,7% para 38% em relação ao ano anterior. Em termos de divisão, o franchisado/operado direto/e-commerce atingiu 37,1% / 57,7% / 36,2%, respectivamente, com um aumento homólogo de 6,3 / – 0,4/0,1pcts, entre eles, a margem bruta de lucro dos canais franqueados aumentou rapidamente e espera-se que volte ao nível pré-epidêmico. Em termos de taxa de despesa, a taxa de despesa vendas / gestão / I&D foi de 19,8% / 4% / 1,7%, respectivamente, com um aumento homólogo de 1,1 / – 0,7 / – 0,4pcts.
A empresa concentrou-se na estratégia da marca de “mercúrio de boa seleção do núcleo”, aumentou a publicidade dos produtos principais e promoveu de forma abrangente a retificação e atualização dos canais principais; Em termos de produtos, a empresa continua otimizando a estrutura do produto, agilizando SKUs e aumentando a criação de produtos super únicos. Em termos de informatização, a empresa também aumentará o investimento para alcançar o caminho de negócios on-line, dados de operação e tomada de decisão inteligente.
Acreditamos que o cultivo off-line da empresa em cidades de baixo nível tem um impacto relativamente pequeno no desempenho da epidemia de curto prazo. Ao mesmo tempo, espera-se que a empresa continue expandindo as lojas Direct de primeiro e segundo níveis este ano para melhorar a eficiência de lojas individuais. No lado on-line, diante da desaceleração do crescimento do tráfego das plataformas tradicionais de e-commerce e da aceleração do crescimento social do e-commerce, a Equipe de E-commerce da empresa responde através de uma forma organizacional mais flexível, reposicionamento da marca on-line e mudança do modelo de negócios, e espera-se manter um crescimento rápido no futuro.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Considerando a situação epidêmica, de acordo com o relatório anual e o primeiro relatório trimestral, ajustamos a previsão de lucro para 22-23 anos e previmos que os ganhos por ação em 20222024 foram de 1,62, 1,92 e 2,23 yuan respectivamente (em comparação com 1,61 e 1,86 yuan nos 22-23 anos originais). Com referência a empresas comparáveis, demos à empresa 10 vezes avaliação PE em 2022, correspondendo ao preço alvo de 16,16 yuan, e mantivemos a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: o impacto de surtos repetidos no varejo off-line e a taxa de crescimento inferior ao esperado do comércio eletrônico.
