\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 838 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) )
Chengdu e Chongqing “pólo crescente”, a partir da demanda financeira
O círculo econômico de Chengdu Chongqing tornou-se o quarto pólo do crescimento econômico da China e tornou-se oficialmente uma estratégia nacional. De acordo com o 14º plano quinquenal de Sichuan e Chongqing, o saldo do empréstimo do círculo econômico de Chengdu Chongqing atingirá 17,8 trilhões de yuans até o final de 2025, com 64% de espaço para melhoria em comparação com o final de 2020, e a taxa de crescimento composto de 2021 a 2025 atingirá 10,46% Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) com sua forte dotação de recursos governamentais, a participação de empréstimos locais aumentou ano a ano nos últimos anos. Estima-se que se a quota de mercado dos empréstimos locais Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) aumentar para 8% no final de 2025 e a proporção de empréstimos em todo o banco aumentar para 75%, a taxa de crescimento composto do saldo do empréstimo de todo o banco atingirá 16,21% de 2022 a 2025.
Dotação corporativa significativa, criando vantagem de dívida
Embora seja um banco público tradicional, a rentabilidade Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) continua superando seus pares. Em 2021, a ova média ponderada saltou para o primeiro lugar entre os bancos listados, atingindo 17,60%. A relação de custo de Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) passivos com juros continua a ocupar o primeiro lugar no setor, apenas 2,17% em 2021, 30bp abaixo do nível médio de outros bancos comerciais urbanos listados. Especificamente, os recursos de clientes corporativos acumulados através do background acionista por muitos anos e a aderência do cliente formada por serviços de alta qualidade criaram uma forte capacidade de atrair depósitos. A proporção de depósitos correntes Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) é significativamente maior do que a de pares comparáveis, e a proporção de depósitos correntes corporativos é de 60,63% até o final de 2021. Com a posição financeira regional estável e forte dotação de recursos públicos, espera-se que a vantagem da dívida Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) continue.
Largue o fardo dos maus negócios
Nos últimos anos, Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) reforçou a alienação de ativos não produtivos e o rigoroso controle de novos empréstimos, e o risco de não execução foi gradualmente eliminado. No final do 22q1, a proporção de empréstimos não produtivos + empréstimos em causa era de apenas 1,36%, o que era significativamente melhor do que o nível médio dos bancos comerciais urbanos cotados. À medida que o negócio corporativo se desenvolve para indústrias-chave, como informações eletrônicas, fabricação inteligente e materiais avançados, algumas indústrias de alto risco gradualmente se retiram, e a qualidade dos ativos deve ser melhorada ainda mais. Além disso, os governos da província de Sichuan e Chengdu têm forte força financeira. Nos últimos anos, eles têm promovido ativamente a queda de pressão da dívida implícita local e alcançado bons resultados. Considerando que Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) se concentra nos negócios corporativos e corajosamente carrega o fardo do desenvolvimento de negócios corporativos na construção do círculo duplo de Chengdu Chongqing, a resolução de risco da dívida implícita regional é propícia para melhorar a margem de segurança dos ativos.
Sugestão de investimento: com excelente localização e forte background, o excesso de infraestrutura abrirá espaço de crescimento e manterá a classificação de “comprar”
Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) empréstimos para infra-estruturas representam uma proporção relativamente alta. A empresa beneficiou significativamente do avanço da infra-estrutura acima do peso sob o pano de fundo do crescimento econômico estável este ano ou da melhoria adicional da economia em Chengdu e Chongqing sob o planejamento de longo prazo. Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) , com um fundo profundo de ativos estatais, é apoiado pelo governo municipal de Chengdu e acelera o layout de rede do círculo econômico de Chengdu Chongqing. Espera-se continuar a se beneficiar da construção do círculo econômico e ter uma compreensão da expansão de ativos. Estima-se que a taxa de crescimento homóloga do lucro líquido atribuível à empresa-mãe entre 2022 e 2024 seja de 29,89%, 23,54% e 20,60%, respectivamente. A partir do fechamento em 24 de maio, esperamos que o preço das ações da empresa seja de 1,01 vezes correspondente a Pb em 2022. Considering that Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) ‘s performance is getting better and Roe’s leading edge is expected to continue, we give the company 1.5 times of the target PB2 in 2022, corresponding to the target price of 22.07 yuan, and maintain the “buy” rating.
Dica de risco: demanda insuficiente de crédito, diminuição da receita corporativa, aumento da pressão para adquirir reservas e deterioração da qualidade dos ativos
