\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 795 Gd Power Development Co.Ltd(600795) )
A empresa é a plataforma de listagem do negócio de geração de energia convencional no âmbito do grupo nacional de energia, baseada na transformação da energia térmica em nova energia. Contando com o grupo nacional de energia, a empresa formou uma relação de fornecimento de carvão estável e de longo prazo com China Shenhua Energy Company Limited(601088) uma subsidiária do grupo, com óbvias vantagens de sinergia. No final de 2021, a capacidade instalada total de holding da empresa era de 99,809 milhões de KW, com um aumento homólogo de 13,4%, dos quais a capacidade instalada de holding de energia térmica, hidrelétrica, eólica e fotovoltaica foi de 7740, 1497,2, 707,1 e 366000 kW respectivamente, dos quais a capacidade instalada de energia limpa aumentou rapidamente em termos homólogos. Durante o “14º plano quinquenal” período, a empresa desenvolverá vigorosamente negócios de energia limpa, e a proporção instalada de energia limpa atingirá mais de 40% em 2025. Em 2021, sob o pano de fundo de perdas no negócio de energia térmica da empresa, a energia hidrelétrica e a nova energia tornaram-se as principais fontes de lucro, contribuindo com lucros de 2,5 bilhões de yuans e 1,3 bilhões de yuans, respectivamente. Com o avanço do novo processo de transformação energética da empresa, o fornecimento estável de energia térmica e as vantagens complementares multi-energéticas de energia nova não afetada pelo custo do combustível serão ainda mais destacados
Os preços do carvão são estáveis e o fornecimento é garantido, e espera-se que a energia térmica introduza uma reparação rentável. Em 2021, o preço do carvão atingiu um recorde, o custo operacional do setor de energia térmica da empresa aumentou 40,1% em relação ao ano anterior, e o desempenho sofreu uma perda. No entanto, beneficiando da transformação flexível da unidade e da cooperação de energia a carvão com China Shenhua Energy Company Limited(601088) o negócio de energia térmica da empresa, o custo de energia horária do negócio de energia térmica da empresa é melhor do que o de outras empresas na mesma indústria, e a perda é relativamente pequena. Com a implementação de uma série de políticas, tais como a garantia do fornecimento de carvão, a faixa de preço razoável do preço do carvão e o aumento da faixa flutuante do preço da eletricidade de transação orientada para o mercado, a margem de lucro bruto do setor de energia térmica da empresa aumentará gradualmente, e o desempenho deve melhorar.
Durante o 14º período do Plano Quinquenal, a Fengguang planeja adicionar 35gw de capacidade instalada e acelerar a transformação de baixo carbono. Até o final de 2021, a empresa possui 7,071 milhões de quilowatts de energia eólica e 366000 quilowatts de capacidade instalada fotovoltaica. Ao mesmo tempo, a empresa anunciou o novo plano de instalação de energia para o 14º plano quinquenal, que deverá entrar em operação 4,8421 milhões de kW em 2022. Durante o 14º Plano quinquenal, serão adicionados 35 milhões de kw de nova potência eólica e fotovoltaica instalada. De acordo com nosso cálculo, a capacidade instalada total da nova energia da empresa atingirá 41,543 milhões de KW até 2025, e o CAGR será de 53,7% nos próximos quatro anos. A empresa tem excelente capacidade para obter novos projetos energéticos. Até o final de 2021, concluiu a aprovação ou arquivamento, e a capacidade instalada de energia nova ultrapassou 6,5 milhões de KW. Em 2022, a empresa planeja obter mais de 10 milhões de KW de novos recursos energéticos, aprovar 9,3096 milhões de KW e iniciar a construção de 6,6594 milhões de KW. Com a restauração do lucro da energia térmica, fornecerá uma garantia de fluxo de caixa estável para a construção de novos projetos energéticos, e o aumento substancial no volume de novas energias também contribuirá para o desempenho mais rico da empresa.
O desempenho hidrelétrico da empresa continua crescendo e pode ser esperado. O negócio de energia hidrelétrica da empresa está concentrado principalmente na Bacia do Rio Dadu, com água abundante. No final de 2021, a capacidade hidroelétrica instalada da empresa era de 14,972 milhões de KW, um aumento homólogo de 4,2%. Ao mesmo tempo, tem 3,947 milhões de unidades hidrelétricas KW em construção. No futuro, com o comissionamento da usina hidrelétrica Shuangjiangkou nos alcances superiores do rio Dadu e a conclusão do canal UHV de saída, o desempenho do setor hidrelétrico da empresa deve continuar a crescer.
Sugestão de investimento: como uma empresa de geração de energia com a maior capacidade instalada na China, o principal negócio de energia térmica da empresa deve girar em torno de perdas no futuro sob o pano de fundo do aumento contínuo da proporção de energia térmica orientada para o mercado de comércio de eletricidade e o aumento do fornecimento cooperativo de longo prazo de carvão. Ao mesmo tempo, a empresa tem feito grandes esforços para transformar novas energias. Com a implementação gradual de 35gw de capacidade instalada de Fengguang nova energia durante o 14º Plano Quinquenal, contribuirá com um novo incremento de desempenho para a empresa. Estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será 176988 bilhões de yuans, 187784 bilhões de yuans e 199626 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 5,23%, 6,10% e 6,31%, respectivamente. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,509 bilhões de yuans, 8,703 bilhões de yuans e 11,397 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 452,71%, 33,71% e 30,96%, respectivamente; O EPS é de 0,36, 0,49 e 0,64 respectivamente, e o PE correspondente é de 9,07, 6,78 e 5,18 vezes respectivamente. Pela primeira vez, dê à empresa uma classificação de “comprar”.
Dicas de risco: a velocidade de queda do preço do carvão é menor do que o esperado, a implementação de políticas é menor do que o esperado, a capacidade instalada e operação de novas energias é menor do que o esperado, e os dados públicos utilizados no relatório de pesquisa podem ter o risco de atraso de informação ou atualização prematura.
