\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 233 Tongkun Group Co.Ltd(601233) )
Evento:
A empresa emitiu o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022:
(1) em 2021, a empresa alcançou receita de cerca de 59,1 bilhões de yuans, um aumento anual de + 29%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 7,3 bilhões de yuans, um aumento anual de + 158,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de cerca de 7,3 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 163,5%. Entre eles, a empresa Q4 alcançou uma receita de cerca de 8,8 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de – 32,5% e um aumento mensal de – 56,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 1,2 bilhão de yuans, alta + 12,7% ano a ano e – 42,2% mês a mês.
(2) A empresa Q1 alcançou uma receita de cerca de 13 bilhões de yuans em 2022, um aumento anual de + 17% e um aumento mensal de + 48%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 1,5 bilhão de yuans, com um aumento anual de – 12% e um aumento mensal de + 28%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de cerca de 1,49 bilhão de yuans, um aumento homólogo de – 14% e um aumento mensal de + 32%.
Comentários:
A diferença de preço e preço dos principais produtos aumentou, e o desempenho da empresa aumentou significativamente em 21 anos: com a recuperação contínua da demanda a jusante, a rentabilidade dos principais produtos da empresa aumentou significativamente em 21 anos. Em 2021, os preços médios de PTA, POY, FDY e DTY foram 4703 yuan / ton, 7421 yuan / ton, 8360 yuan / ton e 8972 yuan / ton respectivamente, com um aumento anual de + 30%, + 33%, + 23% e + 23% respectivamente; As diferenças de preço de PTA, POY, FDY e DTY foram 599 yuan / ton, 1388 yuan / ton, 2219 yuan / ton e 2761 yuan / ton respectivamente, com um aumento anual de + 25 yuan / ton, + 446 yuan / ton, + 255 yuan / ton e + 372 yuan / ton respectivamente. No quarto trimestre de 21, a diferença de preço de PTA, POY, FDY e DTY foi de + 17 yuan / ton, + 320 yuan / ton, + 107 yuan / ton e + 455 yuan / ton respectivamente. No entanto, a política de controle duplo do consumo de energia afetou a taxa de carga operacional da empresa, eo volume de produção e vendas de filamento de poliéster diminuiu, resultando no declínio do desempenho da empresa no quarto trimestre de 21.
Os aumentos de custos, o lucro bruto do poliéster está sob pressão, e o desempenho da empresa Q1 em 22 anos diminuiu ano a ano: no primeiro trimestre de 2022, a diferença de preços de PTA, POY, FDY e DTY é de 533 yuan / ton, 1212 yuan / ton, 1851 yuan / ton e 2628 yuan / ton respectivamente, com um aumento ano a ano de + 67 yuan / ton, – 137 yuan / ton, – 422 yuan / ton e – 197 yuan / ton respectivamente. Como as matérias-primas a montante e os principais produtos da empresa são o refino de petróleo e derivados químicos, afetados pelo forte aumento dos preços do petróleo no primeiro trimestre de 22 anos, o lado do custo dos produtos de filamento de poliéster da empresa estava sob pressão, e os preços de compra das matérias-primas Px, PTA e MEG aumentaram 41%, 38% e 0,4%, respectivamente, ano a ano, resultando na queda do desempenho do primeiro trimestre da empresa em 22 anos.
Os projetos em construção estão avançando constantemente, e a empresa tem alto crescimento: atualmente, a empresa tem uma capacidade anual de produção e processamento de 10 milhões de toneladas de capital de processamento de petróleo bruto, 4,2 milhões de toneladas de PTA, 8,1 milhões de toneladas de polimerização e 8,6 milhões de toneladas de filamento de poliéster. A subsidiária Hengxiang novo material tem uma produção anual de 150000 toneladas de surfactante e 200000 toneladas de agente de óleo especial têxtil de fibra química, que entrou na fase de produção experimental em 21 de setembro; A primeira unidade de poliéster do projeto de integração de poliéster do Porto de Yangkou (produção anual de 5 milhões de toneladas de PTA e 2,4 milhões de toneladas de filamento de poliéster) da empresa entrou na fase de produção experimental em 22 de dezembro de 2021; O projeto de filamento (grampo) com uma produção anual de 2,4 milhões de toneladas em Muyang, província de Jiangsu deve ser gradualmente colocado em operação em 22 anos; O projeto de fibra de poliéster de 2 milhões de toneladas construído em conjunto com Fuhua Gulei e Hengchao fase II tem sido constantemente promovido. No futuro, com a capacidade de produção planejada concluída e colocada em operação, espera-se que a participação de mercado de PTA e filamento de poliéster (fibra de grampo) da empresa aumente, o que contribuirá para a melhoria do desempenho comercial da empresa.
A segunda fase da Zhejiang Petrochemical é totalmente colocada em operação e espera-se que contribua com um rico desempenho: a empresa detém 20% de capital próprio do Zhejiang Petrochemical Project. Em 2021, a primeira fase da Zhejiang Petrochemical funcionará em plena carga, contribuindo com 4,46 bilhões de yuans de renda de investimento para a empresa, que é uma importante fonte de lucros para a empresa em 21 anos. Em 13 de janeiro de 2022, Zhejiang Petrochemical anunciou que a fase II foi totalmente colocada em operação. Além da nova capacidade de refino de petróleo de 20 milhões de toneladas / ano, capacidade aromática de 6 milhões de toneladas / ano e capacidade de etileno de 1,4 milhão de toneladas / ano, o rendimento, riqueza e valor agregado de produtos químicos foram melhorados ainda mais. Após o bom funcionamento do projeto de refinação petroquímica de Zhejiang e integração química, liberará gradualmente seu desempenho, que se espera trazer ricos rendimentos de investimento para a empresa.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: o desempenho da empresa em 21 anos é ligeiramente superior à nossa expectativa, mas considerando o forte aumento do preço do petróleo em 22 anos, o lado de custos da empresa está sob pressão, e sua rentabilidade pode cair. Portanto, para consideração prudente, mantemos a previsão de lucro da empresa para 20222023 e somamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido da empresa de 20222024 seja de RMB 8,89/91,95/10,36 bilhões, respectivamente, e o EPS correspondente será de RMB 3,35/3,81/4,3/ação, respectivamente. Zhejiang Petrochemical fase II foi totalmente colocado em operação, e vários novos projetos da empresa foram constantemente promovidos. No futuro, espera-se melhorar todo o layout da cadeia industrial de “de uma gota de óleo a um pedaço de pano”, assim que mantém a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: a nova capacidade de produção é inferior ao risco esperado; Risco de aumento acentuado dos preços das matérias-primas; A recuperação da procura a jusante é inferior ao risco esperado.
