\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 034 Wangneng Environment Co.Ltd(002034) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, alcançando uma receita operacional de 2,968 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 74,75%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 648 milhões de yuans, um aumento homólogo de 24,10%. A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, com uma receita principal de 660 milhões de yuans, um aumento anual de 21,12%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 169 milhões de yuans, um aumento anual de 15,12%; Deduza lucro não líquido de 166 milhões de yuans, um aumento de 15,09% ano a ano.
Comentários:
Nos últimos 21 anos, a receita aumentou rapidamente e o lucro de 22q1 melhorou. O rápido crescimento da receita da empresa em 2021 deve-se principalmente à confirmação da receita de construção do projeto BOT de 579 milhões de yuans e à operação dos novos projetos Qintian wangneng, Luyi wangneng, Shantou wangneng fase III, Quxian wangneng e Lishui wangneng fase II. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 36,92%, um decréscimo de 12,9pct em relação a 2020; A margem de lucro bruta de 2022q1 é de 47,3%, que é 10,38pct maior que a de 2021, e a margem de lucro é melhorada.
O projeto foi colocado em operação sem problemas e lançou as bases para o crescimento do desempenho. Em 2021, a energia elétrica da empresa na rede foi de 2,196 bilhões de kwh, um aumento homólogo de + 33%, e o armazenamento de lixo foi de 8,0871 milhões de toneladas, um aumento homólogo de + 29,6%. Em 2021, a empresa confirmou cinco novos projetos de geração de energia residual doméstica, com uma nova capacidade de 3200 toneladas/dia. Até o final de 2021, o projeto de geração de energia residual doméstica da empresa foi colocado em operação para 22270 toneladas / dia, com uma operação experimental de 600 toneladas / dia, 2050 toneladas / dia de projetos em construção e 400 toneladas / dia de projetos em preparação. O projeto de cozinha concluído é de 1720 toneladas / dia, a operação experimental é de 140 toneladas / dia, e a construção em andamento é de 860 toneladas / dia. A empresa planeja que até 2025, a capacidade abrangente de eliminação de resíduos (incluindo cozinha e lodo) alcance 25 milhões de toneladas / ano, e geração de energia de incineração de resíduos será de 5 bilhões de kwh / ano.
Coloque o negócio de reciclagem e inicie a segunda curva de crescimento. A empresa adquiriu novos materiais Lixin em janeiro de 2022, concluiu a operação experimental do projeto de lítio de níquel cobalto da bateria de energia da fase I no final de março e começou a operação formal em abril. Atualmente, a carga mensal da capacidade atingiu mais de 80%, e espera-se completar mais de 70% da capacidade no ano inteiro, e toda a capacidade pode ser alcançada em 2023. Depois de todos eles serem concluídos, a quantidade de purificação correspondente de níquel, cobalto e manganês é de 3000 toneladas de ouro / ano, e a quantidade de purificação de carbonato de lítio é de 1000 toneladas / ano. A empresa espera iniciar a construção do projeto fase II no segundo semestre de 2022, com a purificação planejada de níquel, cobalto e manganês 7500 toneladas de ouro / ano e carbonato de lítio 2800 toneladas / ano. Ao mesmo tempo, a empresa também planeja a capacidade de recuperação da bateria de fosfato de ferro de lítio, e a escala de capacidade planejada é 60000 toneladas de bateria residual / ano. A empresa planeja descartar 50000 toneladas de baterias residuais por ano até 2025.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: tendo em vista o bom funcionamento dos projetos da empresa, o apoio efetivo ao desempenho e a abertura do espaço de crescimento para o negócio de reciclagem de baterias de lítio, aumentamos a previsão de lucro de 22-23 anos da empresa em 6% / 14% para RMB 853 / 1032 milhões, e adicionamos uma previsão de lucro de 24 anos de RMB 1,206 bilhão, correspondendo a PE de 9 / 8 / 6 vezes.A operação de novos projetos e fusões e aquisições de extensão garantiu crescimento, e a reciclagem de baterias de lítio abriu a segunda curva de crescimento e manteve a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: a construção do projeto e as políticas industriais não são como esperado, o risco de flutuação de preços do lítio de níquel cobalto, a capacidade de pagamento local limitada e outros riscos, e o desenvolvimento de negócios não é como esperado devido à concorrência feroz do mercado.
