\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 16 Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) )
Evento: em 11 de maio de 2022, a conta oficial da empresa wechat divulgou que a base de produção de cadinho de quartzo Ningxia Xinjing, uma subsidiária de Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) .
Principais pontos de investimento
O projeto com uma produção anual de 160000 cadinhos será lançado para construir uma base de produção líder mundial de cadinhos de alta qualidade: Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) começou a layout cadinhos de quartzo em 2017, realizou sucessivamente a P & D e produção de cadinhos de quartzo em Zhejiang e Mongólia Interior, e organizou uma nova base de produção de cadinhos em Yinchuan em 2021 para produzir cadinhos de 28-42 polegadas de diferentes especificações e tamanhos. Ningxia Xinjing New Material Technology Co., Ltd., fundada em outubro de 2021, é uma subsidiária holding Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) (Ningxia Xinjing é uma subsidiária de propriedade integral de Zhejiang Meijing, Zhejiang Meijing é uma subsidiária holding Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) holding 66%) e está comprometida com a produção e fabricação de cadinhos de quartzo de alta qualidade e grande porte.Os produtos foram colocados com sucesso fora da linha de produção em mais de 160 dias. Atualmente, Ningxia Xinjing concluiu a pesquisa independente e o desenvolvimento do cadinho, e a densidade da bolha foi muito melhorada em comparação com outras empresas chinesas, mas ainda há uma certa lacuna com o nível líder internacional, e a melhoria iterativa contínua é necessária no acompanhamento. Atualmente, a pesquisa e desenvolvimento da empresa de cadinho concentra-se na rota da qualidade e seleciona areia de quartzo de alta qualidade para fornecimento.Embora o custo de produção tenha sido aumentado, a capacidade de produção e a taxa de cristalização foram significativamente melhoradas. A matéria-prima do cadinho de quartzo é areia de quartzo, Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) na fabricação de cadinho, alguma aquisição doméstica de areia de quartzo de matéria-prima importante foi realizada. No passado, todos os cadinhos de quartzo eram feitos de areia de quartzo importada, que estava em falta e acelerou o processo de substituição doméstica. Atualmente, a areia de quartzo na camada externa do cadinho de quartzo foi localizada, e a areia de quartzo na camada interna ainda depende das importações. Atualmente, ainda há uma lacuna na areia de quartzo fora da China, e a areia de quartzo importada principalmente tem duas vantagens: (1) boa qualidade de cristalização e alto rendimento unitário do forno de cristal único; (2) Há poucos acidentes anormais. O cadinho de quartzo é diferente do cadinho no campo térmico fotovoltaico: no processo de desenho de cristal, o cadinho de quartzo é usado em conjunto com o cadinho de campo térmico.O cadinho de quartzo está localizado na camada interna e entra em contato diretamente com o material de silício, e o cadinho de campo térmico está localizado na camada externa, que desempenha principalmente um papel de suporte de carga. Geralmente, o cadinho de quartzo é substituído uma vez a cada meio mês, enquanto o cadinho de campo quente é substituído uma vez a cada 4-6 meses.
Cerca de 2400 cadinhos de quartzo (cerca de 15,6 milhões de yuan) são necessários para a expedição de bolacha de silício 1GW, e 160000 cadinhos de quartzo podem fornecer cerca de 70gw envio de bolacha de silício: em termos de preço unitário, o preço de Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) cadinho de quartzo de 32 polegadas é de cerca de 6500 yuan / peça, e o preço de cadinho de quartzo de 36 polegadas é de cerca de 9000 + yuan / peça. Em termos de vida útil, a vida útil ideal do cadinho de quartzo é de 400 horas +, e o mau estado é de cerca de 300 horas. (Nota: a vida útil do cadinho de quartzo correspondente à bolacha de silício tipo n é 50-100 horas mais baixa do que a da bolacha de silício tipo p, ou seja, a vida útil do cadinho de quartzo da bolacha de silício tipo p é de cerca de 400 horas, e a vida útil do cadinho de quartzo da bolacha de silício tipo n é Hpf Co.Ltd(300350) horas). Consumo de cadinhos de quartzo para um forno de cristal único: atualmente, um forno de cristal único para bolachas de silício tipo p usa uma média de 2 cadinhos de quartzo (720 horas) por mês e 24 cadinhos de quartzo por ano.O consumo de cadinhos de quartzo de 32 polegadas é de 6500 yuan / peça, de modo que o consumo de cadinhos de quartzo para um forno de cristal único é de 156000 yuan por ano. Consumo de cadinho de quartzo para wafer de silício 1GW: a capacidade de wafer de silício 1gw182 corresponde a 100 fornos de cristal único, então cerca de 2400 cadinhos de quartzo são usados para a expedição de wafer de silício 1GW, e o cadinho de quartzo de 32 polegadas é 6500 yuan / peça, e o valor do cadinho de quartzo correspondente é de 15,6 milhões de yuan. De acordo com a expedição de bolacha de silício 1GW, cerca de 2400 cadinhos de quartzo são usados.Ningxia Xinjing tem uma produção anual de 160000 cadinhos de quartzo, que corresponde a cerca de 70gw capacidade de produção de bolacha de silício; De acordo com o valor de 6500 yuans para um cadinho de quartzo, 160000 cadinhos de quartzo correspondem ao valor de 1,04 bilhão de yuans. Acreditamos que, se todos 160000 deles atingirem a produção, a receita das empresas listadas será aumentada em 1,04 bilhão de yuans. Se calculado de acordo com a taxa de juros líquida de 25% e considerando a taxa de participação das empresas listadas de 66%, o lucro líquido das empresas listadas será aumentado em 170 milhões de yuans.
Previsão de lucro e classificação de investimento: o equipamento fotovoltaico é a primeira curva de Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) , a segunda curva é o volume do grande equipamento de bolacha de silício semicondutor, e a terceira curva é o volume total de material de safira e material de carboneto de silício. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 2,595/35,87/4,344 bilhões, correspondendo a 27/20/16 vezes de PE dinâmico, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o progresso de expansão downstream da fotovoltaica é menor do que a expectativa do mercado, e a expansão de novos produtos é menor do que a expectativa do mercado
