\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 933 Yonghui Superstores Co.Ltd(601933) )
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Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 91,062 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 2,29%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -3,944 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 319,78%; O lucro não líquido deduzido da empresa-mãe foi de -3,833 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 760,78%. O fluxo de caixa operacional líquido foi de 5,827 bilhões de yuans, uma diminuição de 5,09% em relação ao mesmo período do ano passado.
No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 27,243 bilhões de yuans, um aumento anual de 3,45%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 502 milhões de yuans, um aumento anual de 205354%; O lucro não líquido deduzido da empresa-mãe foi de 628 milhões de yuans, um aumento anual de 263,07%. O fluxo de caixa operacional líquido foi de 2,589 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 80,02%.
Epidemias repetidas e competição externa intensificada trouxeram incerteza ao crescimento da receita da empresa, e ganhos e perdas não recorrentes, como receita de investimento de ativos financeiros, têm grande impacto no desempenho
A empresa alcançou uma receita operacional de 91 bilhões de yuans em 2021, uma diminuição homóloga de 2,92%, mas um aumento homólogo em comparação com 84,877 bilhões de yuans no mesmo período em 2019, com uma taxa de crescimento composta de cerca de 3,58% nos dois anos. Devido ao surto precoce de covid-19 em 2020, os negócios Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) da empresa aumentaram significativamente; Em 2021, com a normalização da prevenção e controle epidêmico, sob a influência combinada do declínio do nível de consumo dos moradores e da expansão da compra do grupo comunitário a preços baixos, a receita operacional da empresa diminuiu ligeiramente. Do ponto de vista de categorias específicas de produtos, os produtos frescos têm menos impacto e maior resistência sob o cenário atual, e a escala de declínio da receita é menor do que a dos produtos alimentícios.
Por região, de acordo com a divulgação da empresa, sob o ambiente competitivo feroz em 2021, exceto que o Tibete alcançou crescimento duplo em receita e lucro por dois anos consecutivos, outras províncias e cidades declinaram em graus variados. Entre as sete regiões da empresa, o crescimento da receita operacional na China Central (Shanxi, Hebei, Shandong e Henan) é o melhor, e a receita operacional nas regiões Sudeste (Fujian, Jiangxi e Hong Kong) e Sudoeste (Sichuan, Tibete, Shaanxi, Gansu, Qing, Ning e Xin) permanece basicamente estável e aumenta ligeiramente; Outras regiões (Norte da China, Leste da China, China Ocidental e Sul da China) diminuíram em graus variados, das quais o Sul da China (Guangdong, Guangxi e Hainan) é o mais afetado, e a receita operacional mostra um declínio de dois dígitos. De acordo com os dados regionais de 22q1, exceto para o Sul da China, todas as regiões alcançaram a recuperação e expansão da escala de receita em um único trimestre.
Em uma base trimestral, o impacto da epidemia começou principalmente em 2020q1. O tempo prolongado de isolamento dos moradores em casa e a obstrução da logística expressa e do transporte tornam os moradores altamente dependentes de lojas de supermercados off-line para a compra de bens de consumo essenciais. Com a superposição das empresas de supermercados locais aumentando seu negócio de casa on-line, os moradores podem concluir a compra de necessidades diárias sem sair de casa, Finalmente, as empresas de supermercados mostraram um desempenho de dois dígitos no mesmo período do ano passado, com o aumento do preço unitário do cliente impulsionando o crescimento das vendas da mesma loja, enquanto o dividendo da epidemia 2021q1 desapareceu há muito tempo e acelerou ainda mais a extrusão de vários novos formatos de varejo, como compra de grupo comunitário on-line e off-line de formatos tradicionais de varejo off-line durante a epidemia em 2020, Como resultado, a escala de receitas da empresa diminuiu significativamente desde 2021q1, quando o preço unitário de passageiros caiu significativamente e o fluxo de passageiros recuperou ligeiramente; O dividendo de crescimento trazido pela epidemia para a indústria de supermercados como um todo continuou até o final de 2020, mas pode-se ver que a empresa q3-q4 voltou à faixa de crescimento positivo novamente na tendência de estreitar o declínio nos dois primeiros trimestres. A receita de 2022q1 aumentou ano a ano, mas sua escala de valor absoluto ainda não excede 2020q1. No futuro, fatores como epidemias repetidas, Logística Limitada e mudanças no consumo dos consumidores trarão incerteza ao crescimento da empresa. No entanto, desde maio de 2021, a empresa começou a experimentar o modelo de loja membro de armazenamento, caminhando ativamente na vanguarda da mesma indústria, e o ponto de inflexão da operação pode vir. De acordo com os dados do relatório anual, 53 lojas membro de armazenamento foram abertas até o final do ano, com um rápido crescimento de 32,9% em comparação com a mesma loja.
Em termos de desempenho, até o final de 2021, o lucro total da empresa tinha registrado -4,722 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 6,896 bilhões, uma diminuição de 317,19%. As principais razões para a perda foram: (1) o declínio da receita (-2,29%) e margem de lucro bruto abrangente (uma diminuição de 2,66 pontos percentuais); (2) O justo valor dos ativos financeiros detidos pela empresa no final do período de relato diminuiu 283 milhões de yuans em comparação com o início do ano; (3) A perda por imparidade do investimento de capital de longo prazo é de 326 milhões de yuans; (4) A provisão de imparidade de 309 milhões de yuans foi retirada para os ativos relevantes das perdas de longo prazo do grupo ou lojas prontas para serem fechadas; (5) Perda de imparidade de goodwill e ativos intangíveis do grupo de ativos de Guangdong Baijia Yonghui Superstores Co.Ltd(601933) Co., Ltd. é 143 milhões de yuans; (6) A implementação dos novos padrões de locação reduziu o lucro total do período de relatório em 459 milhões de yuans e o lucro líquido em 556 milhões de yuans. A diminuição do imposto de renda diferido deveu-se principalmente à diminuição do imposto de renda diferido de RMB 379,5 bilhões no lucro total da subsidiária, que se deveu principalmente à diminuição do imposto de renda diferido de RMB 379,5 bilhões em comparação com a previsão homóloga. Em 2021, o lucro e perda não recorrentes da empresa totalizou -110 milhões de yuans. Comparado com o mesmo período do ano passado, por um lado, a receita de investimento gerada por vários ativos diminuiu, e entre outros ativos financeiros não correntes detidos pela empresa no período de relato, karmantopcol P. Os investimentos de Sunrise Group Company Limited(002752) e Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) têm perdas devido a alterações no justo valor. Por outro lado, a subvenção estatal de que beneficia a empresa é reduzida para metade.
Em 2021, a margem de lucro bruto global anual diminuiu 2,66 PCT devido à mudança da estrutura do negócio, e a taxa de despesa aumentou 3,54 PCT durante o período; Em 2022, a margem de lucro bruto abrangente do primeiro trimestre aumentou 1,08 PCT, e a taxa de despesa durante o período diminuiu 1,15 PCT
Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa diminuiu 2,66 pontos percentuais em relação ao ano anterior, e a margem de lucro bruto das principais categorias de negócios varejistas e diversas regiões de vendas diminuiu em graus variados. Por um lado, o nível global da margem de lucro bruto foi elevado devido à redução significativa das atividades de promoção lucrativa durante a epidemia no mesmo período do ano passado, enquanto em 2021, caiu com base na base elevada no mesmo período do ano passado, Por outro lado, embora a compra do grupo comunitário seja restringida pela cláusula “nove não” lançada pelas autoridades reguladoras nacionais e não atrapalhe arbitrariamente o sistema de preços de mercado, seu comportamento de queima de dinheiro “sem fins lucrativos” de curto prazo ainda exerce alguma pressão sobre o funcionamento normal da empresa. A partir do 22q1, a margem de lucro bruto abrangente da empresa aumentou 1,08 pontos percentuais em comparação com o mesmo período do ano anterior. Exceto que a China Ocidental tinha diminuído ligeiramente 0,1 pontos percentuais e Norte da China era plana, todas as regiões tinham percebido o aumento da margem de lucro bruto em graus variados, dos quais a China do Sul tinha aumentado 3,07 pontos percentuais para 17,60% ano a ano.
Durante 2021, as despesas da empresa aumentaram: ① as despesas de vendas aumentaram em 1,191 bilhão de yuans, principalmente devido ao aumento homólogo de 818 milhões de yuans para 7,047 bilhões de yuans em compensação de funcionários.Os itens restantes são taxas de aluguel e gerenciamento de propriedades (diminuição homóloga de 2,059 bilhões de yuans), depreciação e amortização (aumento homólogo de 2,067 bilhões de yuans) e outros itens, que são muito afetados pela mudança dos padrões contábeis, mas a gama de mudanças é compensada; ② As despesas de gestão são afetadas pela recompra de ações de incentivo acionário (uma diminuição anual de 81 milhões de yuans para 12 milhões de yuans); ① As despesas financeiras aumentaram significativamente ano a ano, e a mudança deveu-se principalmente ao aumento das despesas de juros dos passivos de arrendamento sob a influência dos novos padrões de arrendamento; ① A mudança das despesas de I & D deve-se principalmente ao aumento do investimento em I & D este ano.
Continuar a promover a transformação estratégica do negócio de canais Omni com a ajuda de lojas associadas e canais online
Em 1º de maio de 2021, a primeira loja membro de armazenamento Yonghui Minsheng foi aberta em Fujian. No final de junho, 20 lojas de armazenamento foram abertas em todo o país, e a satisfação de consumo dos clientes nas lojas aumentou significativamente.
Em julho de 2021, havia 169 lojas em Fujian, incluindo 15 lojas membros do armazém. As vendas totais do distrito de Cangshan, Fuzhou, onde a loja olímpica de esportes, a primeira loja da loja membro do armazenamento, aumentou 29,3% e o fluxo médio diário de passageiros aumentou 35,3%. Pode-se ver que o modelo de loja de filiação de armazém desempenha um grande papel na melhoria do nível geral de vendas das áreas circundantes.
Durante o período de relatório, as vendas on-line atingiram 13,13 bilhões de yuans, um aumento anual de 52,56%, representando 14,42% da receita principal. “Yonghui life” auto-operado home business cobriu 1000 lojas, com vendas de 7,1 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 21,1% e um volume diário médio de pedidos de 264000; O negócio doméstico da plataforma de terceiros cobriu 909 lojas, realizando vendas de 6,03 bilhões de yuans e um volume médio diário de pedidos de 173000. (comparação horizontal: em 2020, as vendas on-line anuais atingiram 10,45 bilhões de yuans, representando 10% da receita principal. O negócio doméstico autônomo de “Yonghui life” alcançou vendas de 5,91 bilhões de yuans, com um volume de pedidos diário médio de 230000. As vendas cumulativas da casa JD representaram 3,47 bilhões de yuans, representando 35,3% da linha; a escala de valor absoluto das vendas on-line da empresa e sua proporção na receita principal aumentou significativamente). Em 31 de dezembro de 2021, o número de membros “Yonghui life” ultrapassou 85,687 milhões, com um total de 36,373 milhões de novos usuários registrados, um aumento de 28,4% ano a ano, e uma vida mensal máxima de 10,707 milhões.
A empresa estabeleceu padrões de operação final de armazém e gerenciamento de distribuição, completou a replicação de armazém doméstico com padrões unificados, gerenciamento digital e capacitação de ferramentas como núcleo, conseguiu 441 lojas em todo o país, otimizou a experiência de serviço e melhorou significativamente a taxa de pontualidade de desempenho para mais de 95,6%. Especialmente em Fujian, Sichuan, Chongqing e outras regiões, através do cultivo profundo contínuo em 2021, a replicação do armazém doméstico atingiu 69,6% nesta região, e a taxa de pontualidade de desempenho atingiu 96,0%, atingindo o nível líder da indústria.
Aderindo ao princípio de “a tecnologia adere aos negócios e presta atenção à saída de valor”, a empresa toma o usuário como o centro, melhora e melhora a experiência do aplicativo, integra o sistema de negócios omni-channel, suporta totalmente a transformação digital das lojas e o teste rápido de “três armazéns em um” do formato de armazenamento, promove a digitalização completa do link da compra às vendas, e basicamente toma forma a construção do sistema de plataforma média da tecnologia Yonghui. Reforçar a capacidade do algoritmo de dados e permitir a construção inteligente do sistema de negócios. Apoiar totalmente a transformação digital da operação da empresa, integrar ciência e tecnologia em todos os elos de negócios e dar um passo sólido em direção ao objetivo estratégico de digitalizar todo o gerenciamento de links, desde a aquisição até o marketing.
Foco na digitalização da cadeia de suprimentos e digitalização de lojas
Na era pós-epidemia, com a formação dos hábitos de consumo dos moradores e a diversificação das escolhas de consumo, a indústria varejista evoluiu gradualmente uma variedade de novos formatos combinados com a tecnologia da Internet para atender à mudança do ambiente de consumo. O varejo físico enfrenta oportunidades e desafios. Transformação digital e otimização da cadeia de suprimentos são a única maneira. A empresa enfrenta principalmente o fim do TOC do consumo em massa no modo online + offline, opera produtos frescos e suprimentos alimentares, e é reconhecida pela maioria dos consumidores com “alto desempenho de custo”. Atualmente, Yonghui Superstores Co.Ltd(601933) desenvolveu mais de 1000 cadeias de supermercados em todo o país, incluindo grandes supermercados, lojas de armazém e casa on-line.Seu negócio abrange 29 províncias e 585 cidades, com uma área de negócios de mais de 8 milhões de metros quadrados. Classificado entre os três melhores do setor. A empresa impulsiona o desenvolvimento de desempenho com cultivo profundo da construção da cadeia de suprimentos + construção de plataforma média de ciência e tecnologia.
Durante o período de relatório, a empresa construiu um sistema de cadeia de suprimentos fresco tridimensional, fortaleceu a operação localizada de commodities de longo raio e construiu sua própria plataforma fresca “Fuping supply chain”, de modo a melhorar a taxa de penetração de mineração direta na fonte, promover o desenvolvimento padronizado de produtos agrícolas e laterais na fonte e encurtar o caminho comercial de commodities frescas, de modo a garantir a competitividade de commodities frescas de Yonghui. A empresa adere à construção de uma empresa de plataforma de cadeia de fornecimento de alimentos baseada em Inteligente Zhongtai, adere ao conceito de “integração e compartilhamento, tornando-se o melhor”, e constrói uma plataforma de empreendedorismo para jovens com o sistema de parceiros característico de Yonghui
Aconselhamento em matéria de investimento
Considerando que desde o início dos 22 anos, especialmente após março, a epidemia vem ocorrendo repetidamente, afetando 31 províncias e cidades até o momento, com um total de mais de 400000 casos, sugere-se prestar atenção às oportunidades de investimento em indústrias básicas de subsistência. Tomando a situação epidêmica recente em Xangai como exemplo, sob a condição de implementar estritamente os requisitos de prevenção e controle epidêmico normalizados, o supermercado Baogong e outras empresas de subsistência tomaram a liderança no retorno gradual ao trabalho e à produção; Tem muitas vantagens, como extremidade logística, extremidade de estoque e extremidade de loja, e se adapta ativamente às empresas de supermercados de negócios digitais que fazem pedidos on-line e distribuem off-line, o que pode atender de forma mais rápida e eficiente às necessidades de consumo de materiais diários dos moradores e concluir o trabalho de garantir a estabilidade de fornecimento e preços. Atualmente, a empresa ainda está no processo de ajuste faseado para o tradicional super negócio de nuvem e o negócio da loja membro do armazenamento do novo teste de água. Combinado com o desempenho recente da empresa, acreditamos que a escala anual e o desempenho da empresa se recuperarão com base na baixa base de crescimento negativo do ano anterior. Esperamos que a empresa atinja uma receita de 94,425/97,621100,723 bilhões de yuans de 2022 a 2024, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 8,44/11,601347 bilhões de yuans, correspondendo a ps0,43/0,41/0,40 vezes, Correspondendo a eps0,093/0,128/0,148 yuan / share, correspondendo a pe48/35/30 vezes, mantendo “recomendação cautelosa”.
Dicas de risco
O risco de desempenho do IPC ficar aquém das expectativas; O risco de as lojas recém-abertas não serem como esperado; O risco de intensificação da concorrência industrial.
