\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 50 Wuxi Lead Intelligent Equipment Co.Ltd(300450) )
Principais pontos de investimento:
Wuxi Lead Intelligent Equipment Co.Ltd(300450) 2021 alcançou uma receita operacional total de 10,04 bilhões, um aumento de 71,3% em relação ao ano anterior; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 1,58 bilhão, um aumento homólogo de 106,5%; O lucro por ação foi de 1,28 yuan.
No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional total de 2,93 bilhões, um aumento homólogo de 142,4%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 350 milhões, com um aumento homólogo de 72,5%.
Em 2021, o equipamento de bateria de lítio cresceu rapidamente, o sistema de logística inteligente cresceu rapidamente e os negócios fotovoltaicos e 3C foram menos do que o esperado
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 10,04 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 71,3%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,58 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 106,5%. Beneficiando da expansão acelerada da produção de empresas de bateria de energia downstream, o desempenho aumentou rapidamente em 2021.
Na estrutura de receita operacional da empresa em 2021, a receita operacional do equipamento de bateria de lítio foi de 6,956 bilhões de yuans, um aumento anual de 114,82%, representando 69,29% da receita principal do negócio; A receita operacional do sistema de logística inteligente foi de 1,056 bilhões de yuans, um aumento anual de 90,54%; A receita operacional dos equipamentos fotovoltaicos foi de 600 milhões, uma diminuição homóloga de 44,65%; A receita operacional dos equipamentos de automação 3C foi de 591 milhões, um aumento homólogo de 5,25%; Outra receita operacional foi de 834 milhões de yuans.
Em 2021, a empresa ainda depende de equipamentos de bateria de lítio para alcançar o crescimento de alta velocidade, o sistema de logística inteligente surgiu e a receita operacional atingiu 1 bilhão, mas a margem de lucro bruto é baixa e sua contribuição para o lucro líquido é limitada. O negócio de equipamentos fotovoltaicos caiu 44,65%, e o negócio da 3C foi basicamente plano. No ano passado, esses dois negócios foram menos do que o esperado.
A lucratividade da empresa aumentou constantemente, o fluxo de caixa operacional é bom, o estoque e as responsabilidades contratuais aumentaram significativamente e a demanda é forte
Em 2021, a margem de lucro bruto das vendas totais da empresa foi de 34,06%, com uma diminuição homóloga de 0,26pct, principalmente devido ao rápido crescimento da receita operacional do sistema logístico inteligente com baixa margem de lucro bruto.
A margem de lucro líquido global da empresa foi de 15,79%, um aumento de 2,69pct em relação ao ano anterior.
Em 2021, a ova ponderada da empresa foi de 21,03%, um aumento de 4,46pct em relação ao ano passado.
Entre os principais produtos da empresa, a margem de lucro bruto do equipamento de lítio é 34,63%, acima de 1,09pct ano a ano. Não é fácil quando a margem de lucro bruto das empresas de equipamentos de lítio geralmente declina este ano. A margem de lucro bruto do sistema de logística inteligente é 14,78%, que é menor do que a de outros produtos.
Em 2021, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de 1,344 bilhão, plano ano a ano, e no ano passado, o fluxo de caixa operacional da empresa foi bom.
No relatório anual de 2021 e no primeiro relatório trimestral de 2022, o inventário da empresa aumentou 170,52% e 107% em termos homólogos, respectivamente, e os passivos contratuais aumentaram 102,85% e 69,38% em termos homólogos, respectivamente. Isso mostra que a empresa tem forte demanda e pedidos completos.
Os pedidos recém-assinados atingiram um recorde de 18,7 bilhões, representando 14,78% da receita de exportação, que aumentou significativamente ano após ano.
A empresa estabeleceu relações de cooperação estratégicas de longo prazo com muitas empresas líderes em casa e no exterior. Em setembro de 2020, a empresa levantará um adicional de 2,5 bilhões de yuans, e Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) será totalmente subscrito, representando cerca de 7,3% do capital social total após a emissão. Após a conclusão da emissão adicional, a empresa se tornará o terceiro maior acionista da empresa, e a Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) participação estratégica realizará profunda vinculação. Beneficiando do rápido desenvolvimento da indústria de baterias de energia, a quantidade de novos pedidos assinados pela empresa em 2021 atingiu 18,7 bilhões de yuans (excluindo impostos), um recorde alto ao longo dos anos, criando condições favoráveis para o crescimento sustentado e rápido do desempenho futuro da empresa.
Em 2021, a receita externa da empresa atingiu 1,478 bilhão de yuans, representando 14,74% da receita operacional, um aumento de 7 pontos percentuais em relação a 2020. Do ponto de vista do negócio de baterias de lítio com a maior proporção da empresa, plantas de baterias em diferentes regiões estão em diferentes estágios de desenvolvimento, e no exterior como um todo está em um estágio anterior de desenvolvimento. A empresa é uma das primeiras empresas chinesas de equipamentos a realizar layout internacional. Atualmente, criou filiais / subsidiárias nos Estados Unidos, Alemanha, Suécia, Japão e Coréia do Sul. Negócios estrangeiros serão a principal fonte incremental dos negócios da empresa no futuro.
A empresa desenvolve seus negócios em casa e no exterior, liga as empresas líderes do setor internamente, segue os gigantes para o mar e corta nos principais mercados globais. Espera-se expandir para um líder mundial em equipamentos de bateria de lítio no futuro.
Previsão e avaliação dos lucros
Como a empresa é líder absoluto de equipamentos domésticos de bateria de lítio, está vinculada às empresas líderes da China, expande ativamente para empresas estrangeiras de baterias de energia, gradualmente entra em um mercado externo mais amplo, corta em outros campos, como logística inteligente, equipamentos fotovoltaicos, equipamentos 3C e equipamentos de energia de hidrogênio, e constantemente rompe e estende a fronteira comercial da empresa. Prevemos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 16,463 bilhões, 22,337 bilhões e 27,874 bilhões, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 2,603 bilhões, 3,591 bilhões e 4,564 bilhões respectivamente. O PE correspondente será de 27,77x, 20,13x e 15,84x respectivamente. Será coberto pela primeira vez e receberá uma classificação de “compra”.
Dicas de risco: 1: a macroeconomia está abaixo do esperado; 2: A procura a jusante é inferior ao esperado; 3: O preço das matérias-primas subiu e a margem bruta de lucro caiu; 4: A expansão dos negócios no exterior foi menor do que o esperado.
