\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 460 Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) )
Evento: 1) a empresa emitiu o plano de incentivo à opção de ações 2022. O número de opções de ações a serem concedidas ao objeto de incentivo é de 2,17 milhões, representando cerca de 0,15% do capital social total da empresa. O número total de objetos de incentivo é de 113, e o preço de exercício das opções de ações concedidas é de 118,86 yuan / ação; 2) A empresa analisou e aprovou a proposta sobre investir na construção de novos materiais energéticos para baterias de lítio com uma produção anual de 50000 toneladas, e concordou em investir na construção de novos materiais energéticos para baterias de lítio com uma produção anual de 50000 toneladas com seus próprios fundos de não mais de 2 bilhões de yuan.
O objetivo de incentivo patrimonial mostra a confiança da empresa no desenvolvimento de longo prazo. 1) Número de opções de ações concedidas: o número de opções de ações a serem concedidas a objetos de incentivo neste plano de incentivo é de 2,17 milhões, representando cerca de 0,15% do capital social total da empresa 14374888 ações, concessão única sem direitos e interesses reservados; 2) Objetos de incentivo: os objetos de incentivo incluem o pessoal de gestão central e o pessoal técnico (empresarial) central (113); 3) Requisitos de avaliação de desempenho: o lucro líquido em 2022 não deve ser inferior a 8 bilhões de yuans, o lucro líquido cumulativo em 20222023 não deve ser inferior a 18 bilhões de yuans, o lucro líquido cumulativo em 20222024 não deve ser inferior a 28 bilhões de yuans, e o lucro líquido cumulativo em 20222025 não deve ser inferior a 38 bilhões de yuans. A empresa disse que o objetivo da avaliação do lucro líquido está em linha com o desenvolvimento real da empresa, que é propício para estimular e mobilizar o entusiasmo e entusiasmo do trabalho dos objetos de incentivo e promover a realização dos objetivos estratégicos da empresa. 4) Preço de exercício: o preço de exercício das opções de ações concedidas pelo plano de incentivo é de 118,86 yuan / ação, que é basicamente o mesmo que o preço de fechamento de 118,99 yuan / ação em 25 de maio; 5) Impacto no desempenho operacional: a despesa total de amortização deve ser de 92,457 milhões de yuans, e espera-se ser de 213464 milhões de yuans, 348364 milhões de yuans, 213315 milhões de yuans, 113921 milhões de yuans e 3,5506 milhões de yuans respectivamente de 2022 a 2026.
A construção do projeto Fengcheng foi iniciada e a expansão da capacidade foi acelerada. A empresa planeja investir na construção de um novo projeto de material de energia com uma produção anual de 50000 toneladas de bateria de lítio com seu próprio capital de não mais de 2 bilhões de yuans, e construir uma base de produção de extração de lítio de spodumene na cidade de Fengcheng para formar uma nova capacidade de produção de material de energia de bateria de lítio com uma produção anual de 50000 toneladas de carbonato de lítio equivalente.O projeto é construído em duas fases, e a primeira fase é um projeto de hidróxido de lítio com uma produção anual de 25000 toneladas. Atualmente, a empresa tem uma capacidade de 43000 toneladas de carbonato de lítio + 81000 toneladas de hidróxido de lítio. Está previsto formar uma capacidade de fornecimento de produtos de lítio com uma produção anual de 300000 toneladas de LCE em 2025, e uma capacidade de fornecimento de produtos de lítio de não menos de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de LCE a longo prazo.
O layout do lado dos recursos continua a se aprofundar, e o alto crescimento da empresa pode ser esperado. No final do século 21, a empresa controlava recursos de lítio de mais de 60 milhões de toneladas de LCE e recursos patrimoniais de mais de 30 milhões de toneladas de LCE, fornecendo garantia de recursos suficiente para a expansão futura da empresa. O cauchari olarz Salt Lake da empresa na Argentina deve ser concluído e colocado em operação no segundo semestre de 22 anos. O projeto Mariana, o projeto de argila de lítio Sonora e a mina de lítio goulamina estão em fase de planejamento e construção, e a empresa pode esperar alto crescimento.
O padrão de escassez de recursos de lítio não foi alterado. A Pilbara realizou o quinto leilão de concentrado de lítio em sua plataforma BMX. A quantidade de 5000 toneladas de concentrado de lítio (sc5,5%) deve ser entregue de 15 de junho a 15 de julho de 2022. A transação final é no preço FOB de US $ 5955 / tonelada. O preço CIF de concentrado de lítio de grau 6% é de US $ 6586 / tonelada. O custo de produção correspondente (imposto incluído) de carbonato de lítio atinge mais de 420000 yuan / tonelada. A escassez de recursos de lítio não foi substancialmente alterada. A indústria está otimista sobre o preço do lítio Q3, Os preços do sal de lítio podem inaugurar uma nova rodada de mercado ascendente durante o ano.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: assumimos que o preço do carbonato de lítio é 40 / 30 / 250000 yuan / ton, o preço do hidróxido de lítio é 38 / 30 / 250000 yuan / ton, e o preço do concentrado de lítio é 4500 / 2500 / 2000 dólares / ton de 2022 a 2024. O lucro líquido da empresa em 2022, 2023 e 2024 é esperado para ser 14,998 bilhões yuan, 13,440 bilhões yuan e 17,192 bilhões yuan respectivamente. Calculado de acordo com o valor de mercado de 171 bilhões de yuan em 25 de maio, o PE correspondente é 11,4, 12,7 e 9,9x respectivamente. Os recursos de lítio estão em falta, o que é difícil de aliviar no curto prazo. A empresa tem alta rentabilidade e alto crescimento, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Aviso de risco: risco de flutuação de preços dos principais produtos; Risco de alteração do custo das matérias-primas; O progresso da construção do projeto é menor do que o esperado; O volume de vendas de novos veículos energéticos é inferior ao esperado; A libertação da capacidade do lado da oferta excedeu as expectativas; Desvio no cálculo da demanda e atraso no uso da informação pública em pesquisa e relatório; As alterações nos pressupostos fundamentais fazem com que a previsão de lucro seja inferior ao esperado; As informações públicas utilizadas no relatório de pesquisa correm o risco de não serem atualizadas a tempo.
