\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 236 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) )
Breve comentário sobre o evento
Em 24 de maio, a empresa anunciou que seu módulo de comunicação 5g concluiu com sucesso o comissionamento conjunto com a plataforma jetsonagxorin NVIDIA e o gateway de computação de borda de IA Tianzhun.
Análise empresarial
5g + AI acelera o cenário de partículas grandes de aiot, e a empresa organiza uma gama completa de produtos de módulo inteligente, ASP, que se espera continuar a melhorar. Referindo-se aos dados de previsão da IDC, o mercado global de aiot será de quase US $ 482 bilhões em 2022, e esperamos manter um crescimento de 20% + nos próximos três anos. Com base no excelente desempenho de rede do módulo 5g da empresa e no poderoso poder de computação do jetsonagxorin, esta cooperação conjunta de comissionamento pode fornecer taxa de transmissão de dados de vários Gbps e desempenho de computação de borda de até 275 trilhões de operações por segundo, o que é esperado para acelerar os grandes cenários de partículas de computação intensiva aplicações aiot, como high-end Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , veículos terrestres não tripulados, condução automática de baixa velocidade e transporte inteligente; Em termos de aiot, a empresa tem uma gama completa de módulos inteligentes, cobrindo quatro níveis: nível de entrada, middle-end, high-end e flagship. Ele pode atender aos requisitos de desempenho de processador diferente ou poder de computação AI. Ao mesmo tempo, ele pode suportar 4G / 5G / WiFi / BT e atender às necessidades de conexão de rede diversificada. O ASP da empresa aumentou em 19,54% ano a ano nos últimos 21 anos. Acreditamos que a empresa continua a aumentar a proporção de produtos de módulo de alto valor, como 5g + AI através do layout do campo de módulo de aiot de alto valor, otimizar a estrutura do produto e melhorar ASP, Aumentar a rentabilidade da empresa.
No início do ano, o desempenho aumentou mais do que o esperado, e o efeito de escala dos líderes de módulos continuou a aparecer. Em 22q1, a empresa alcançou uma receita de 3,058 bilhões de yuan e um lucro líquido atribuível à mãe de 124 milhões de yuan. Na premissa da base alta de 21q1, a empresa ainda alcançou um aumento de 65% / 104% na receita / lucro líquido atribuível à mãe em 22q1, e o alto lucro continuou a ser realizado. 22q1 através da transmissão efetiva de preços, a margem de lucro bruto da empresa aumentou em 2,44pp mês a mês. Acreditamos que com o alívio da escassez de matérias-primas e o aumento na proporção de produtos 5gaiot com alto lucro bruto, a margem de lucro bruto da empresa deve continuar a aumentar no futuro. Beneficiando do efeito de escala líder do módulo, as três taxas de despesa da empresa diminuíram 1,54 pp ano a ano, das quais a taxa de despesa de gestão e a taxa de despesa de P&D diminuíram 0,44 pp/1,73 pp respectivamente. Em termos de capacidade de produção, a empresa tem 10 linhas de produção e 2 linhas de produção piloto de P & D no centro de fabricação inteligente Hefei, com uma produção anual de 45 milhões de peças. Changzhou centro de fabricação inteligente concluiu a construção de 15 linhas de produção. espera-se adicionar 5 linhas de produção em 2022, com uma produção anual de 90 milhões de peças. De acordo com os dados do contraponto, a receita global do mercado do módulo celular de 21q4 aumentou 58% ao mesmo tempo, e a participação de mercado de mover-se longe foi de 26,6%. Estamos otimistas sobre a vantagem principal do módulo da plataforma da empresa. Uma vez que a diferença tesoura de aumentar a renda sem aumentar o lucro em 21h1 desapareceu completamente, a diferença tesoura positiva de aumentar o lucro sobre o aumento da renda é esperado para continuar a expandir.
Ajustamento dos lucros e sugestões de investimento
Estima-se que a receita em 22-24 anos será 17,764 bilhões de yuan (11%) / 25,211 bilhões de yuan (11%) / 33,479 bilhões de yuan (5%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será 714 milhões de yuan / 1,172 bilhões de yuan / 1,701 bilhão de yuan respectivamente, e o valor de mercado alvo será 43,6 bilhões de yuan, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
5g promoção não satisfaz as expectativas; A expansão do mercado externo não atendeu às expectativas; Risco descendente da margem bruta de lucro.
