Minglida (301268)
Principais pontos de investimento
A empresa é um dos principais fornecedores de peças estruturais de precisão na China: 1) aderindo à orientação ao cliente, a empresa está comprometida em realizar serviços de apoio one-stop; A empresa tem sido profundamente envolvida no mercado de peças estruturais de precisão da China por mais de dez anos. a partir do processo de desenvolvimento, a empresa formou um pedigree de produto perfeito de peças estruturais de precisão. a linha de produtos pode atender às necessidades de aquisição one-stop dos clientes para peças estruturais com diferentes materiais e diferentes métodos de formação, efetivamente economizando tempo dos clientes e custos de gestão na procura de diferentes fornecedores; 2) Implementar a estratégia chave do cliente e estabelecer relações de cooperação a longo prazo e estáveis com muitas empresas bem conhecidas no país e no exterior; Os clientes corporativos no campo fotovoltaico incluem solardedge, enfase, SMA, Tesla, Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) e outras empresas líderes do setor; Os clientes da empresa no campo da segurança incluem empresas bem conhecidas em casa e no exterior, tais como Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) , Huawei, eixo, Bosch, etc; Os clientes da empresa no campo automotivo incluem Byd Company Limited(002594) , BAIC nova energia, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , grammer e outros fabricantes de automóveis e autopeças bem conhecidos em casa e no exterior; Clientes de Empresas na área de eletrônicos de consumo incluem Intel, NEC, Honeywell, Scud group, etc; 3) A situação financeira é sólida e a receita operacional manteve o crescimento contínuo nos últimos cinco anos: de 2017 a 2021, a empresa alcançou receita operacional de 740 milhões de yuans, 940 milhões de yuans, 1,36 bilhão de yuans, 1,52 bilhão de yuans e 1,84 bilhão de yuans respectivamente, com crescimento contínuo.
Como a principal aplicação a jusante da empresa, a indústria fotovoltaica e automobilística continua a prosperar ou a impulsionar a demanda da empresa para melhorar: fotovoltaica e automóvel são os subdivididos a jusante com a maior proporção da receita atual da empresa e os subdivididos a jusante com a taxa de crescimento mais rápida da receita, respectivamente, e seu desempenho industrial pode se tornar o fator chave que afeta a flutuação de desempenho da empresa. 1) As questões climáticas são proeminentes, e o desenvolvimento sustentado e rápido da indústria fotovoltaica global a médio e longo prazo é esperado: de acordo com os dados do relatório de pesquisa emitidos por associações industriais e instituições de pesquisa terceirizadas, a taxa de crescimento composto anual da capacidade instalada global excederá 7% de 2022 a 2030 e 5% de 2022 a 2050; Ao mesmo tempo, como o principal campo de aplicação de peças estruturais fotovoltaicas da empresa, espera-se que o inversor fotovoltaico mantenha uma taxa de crescimento média de mais de 20% nos próximos anos; 2) A tendência de eletrificação e as políticas de estímulo ao consumo implementadas após a epidemia estão impulsionando o desenvolvimento da indústria automobilística da China para melhor: como o mundo presta mais atenção à proteção ambiental, progresso tecnológico e segurança energética, os países emitiram horários de saída para veículos a combustível, e a taxa de penetração de novos veículos de energia em todo o mundo está aumentando rapidamente; Do ponto de vista da China Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) mercado automóvel, o volume de vendas de Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) automóvel aumentou cerca de 115% ano a ano de janeiro a abril de 2022, e continuou a manter uma tendência de crescimento de alta velocidade; Enquanto isso, desde 2022, a fim de liberar o potencial de consumo e promover a recuperação do consumo após a epidemia, políticas de apoio ao consumo de automóveis foram intensamente introduzidas, o que se espera apoiar as vendas em larga escala de veículos econômicos na China.
Espera-se que o vínculo profundo da empresa com os usuários principais se beneficie plenamente dos dividendos de desenvolvimento das indústrias downstream e atinja um crescimento mais rápido do que o nível médio: 1) solardedge é o maior cliente individual da empresa, representando mais de 70% da receita do negócio fotovoltaico e cerca de 40% da receita total da empresa. A Solardedge é conhecida como uma das mais notáveis fabricantes de energia impulsionada por tecnologia no mundo. O volume de remessas de inversores fotovoltaicos distribuídos ocupa o primeiro lugar no mundo, e a receita operacional continuou a crescer na última década; A empresa estabeleceu uma relação cooperativa estável entre si no início do estabelecimento da solardedge. Espera-se que, com o desenvolvimento do novo negócio energético da solardedge, a minglida acompanhe e realize o crescimento do negócio correspondente; 2) Byd Company Limited(002594) e BAIC nova energia são os principais clientes centrais da empresa no campo automotivo; Entre eles, Byd Company Limited(002594) é o primeiro cliente líder do setor da empresa a cooperar após entrar oficialmente no campo automotivo em 2017. Fornece principalmente três peças estruturais de eletricidade para Byd Company Limited(002594) e Byd Company Limited(002594) negócios sempre foram a maior fonte de receita no campo automotivo, representando cerca de 40%. Atualmente, Byd Company Limited(002594) como líder de Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) veículos na China, o volume de vendas de novos veículos de energia ocupa o primeiro lugar na China e ainda mostra crescimento rápido; Contando com o rápido crescimento de Byd Company Limited(002594) novos veículos energéticos, espera-se que os negócios correspondentes da empresa acelerem o desenvolvimento; 3) Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) é o maior cliente individual no campo de segurança da empresa, representando mais de 80% da receita do negócio de segurança Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) é um gigante global indiscutível da segurança, com crescimento sustentado e estável no desempenho ao longo da última década; Por profundamente vincular Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) , a empresa pode esperar o desenvolvimento estável do negócio de segurança.
A empresa estabeleceu suas linhas de produção com antecedência para atender ao rápido crescimento da demanda downstream: de 2020 a 2021, a empresa estabeleceu intensivamente suas bases de negócios e produção em muitas regiões em todo o país e planejou estabelecer novas bases em Zhaoqing, Hunan, Chongqing, Jiangsu e outros lugares para expandir a capacidade de produção e encurtar o raio de serviço. Até o mais recente, a empresa investiu na construção do projeto de bases de Dongguan Qingxi, Jiangsu Haian e Chongqing antecipadamente através de fundos auto-levantados; Entre eles, o projeto Dongguan Qingxi está se aproximando do fim, e o projeto Chongqing fase I e o projeto Jiangsu Haian estão acelerando.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita operacional do minglida de 2022 a 2024 será de 3,04 bilhões de yuans, 4,59 bilhões de yuans e 6,46 bilhões de yuans respectivamente, e a taxa de crescimento da receita será de 65,6%, 50,9% e 40,8%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 310 milhões de yuans, 520 milhões de yuans e 780 milhões de yuans respectivamente, e a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 108,4%, 67,5% e 50,5%, respectivamente. O EPS previsto de 2022 a 2024 é de 0,77 yuan, 1,29 yuan e 1,95 yuan respectivamente. Com base no preço de fechamento em 25 de maio, o PE correspondente é 38,0x, 22,7x e 15,1x respectivamente. Como um dos principais fornecedores de peças estruturais de precisão na China, a empresa estabeleceu relações de cooperação aprofundadas com empresas líderes bem conhecidas nas áreas de fotovoltaica, veículos de energia nova e segurança, tais como solardedge, enfase, Byd Company Limited(002594) , Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) , BAIC nova energia, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) e assim por diante; Beneficiando da prosperidade contínua das indústrias downstream, como veículos fotovoltaicos e novos de energia e das expectativas de crescimento mais determinadas das empresas líderes do setor correspondentes, esperamos impulsionar o desempenho da empresa a crescer continuamente. Cubra a empresa pela primeira vez e dê uma classificação buy-b.
Dicas de risco: risco de alta concentração de clientes, declínio na margem bruta de lucro do negócio principal, risco de flutuação do preço da matéria-prima, risco de perda econômica causada pela falha em executar o acordo no tempo, risco de grande escala de contas a receber e estoque, risco de flutuação da taxa de câmbio, etc.
