\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 132 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
Desde que Carlsberg se tornou o mestre da cerveja pesada, realizou reformas drásticas em muitos aspectos e alcançou resultados notáveis.
Cadeia de suprimentos: otimize a capacidade de produção e controle o custo habilmente. Em 2015, a empresa assumiu a liderança no fechamento do excesso de capacidade na indústria, o que aumentou a produção per capita de pessoal de produção em 2,16 vezes em apenas quatro anos; Para 21 anos, a proporção de depreciação e amortização na receita diminuiu 3,69pct para 3,44%, ficando em primeiro lugar entre pares na China. Nos últimos cinco anos, o aumento anualizado do custo de tonelada única é de apenas 2,39%, que é a empresa com o aumento de custo mais lento na indústria.
Marca: atualização contínua em torno de high-end. Nos últimos cinco anos, a taxa de crescimento composto do preço da tonelada do produto da empresa é de 7,28%, que é o mais alto na indústria. O preço da tonelada do produto em 21 anos é 4601 yuan, que está significativamente à frente da indústria e apenas ligeiramente inferior ao da Budweiser Ásia Pacífico.
Recursos humanos: recompensa e punição são claras e imediatas. Através do sistema salarial mais incentivo, a renda per capita / lucro da cerveja pesada é de 966600 yuan / 360300 yuan, ambos os quais são os primeiros na indústria, e a taxa de crescimento permaneceu à frente nos últimos anos. Ao mesmo tempo, a empresa fornece aos funcionários um nível salarial significativamente melhor do que o da mesma indústria, o que é propício à retenção de talentos e incentivo.
Gestão financeira: criar benefícios com os custos. A relação despesa financeira / despesa financeira da empresa continuou a diminuir, de 89,55 milhões de yuans / 2,84% em 2012 para – 15,88 milhões de yuans / – 0,12% em 2021 Alta velocidade de crescimento + alta qualidade .
Desde 2017, o volume de vendas e a receita de cerveja pesada nos últimos quatro anos foram 24,14% / 42,57%, respectivamente, ficando em primeiro lugar, e muito superiores aos da mesma indústria; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe CAGR é de 37,17%, que é apenas ligeiramente inferior ao da cerveja China Resources, e tem vantagens óbvias sobre outros concorrentes.
De 17 a 21, a taxa de crescimento composto do preço de tonelada de cerveja pesada foi de 7,08%, ficando em primeiro lugar entre as cinco melhores cervejas. A margem bruta de lucro da cerveja pesada em 21 anos é de 50,94%, liderando a maioria dos pares. A diferença bruta de vendas é de 34,1%, cerca de 10 PCT à frente dos pares chineses.
A empresa é uma das poucas empresas de cerveja com marcas fortes locais e marcas internacionais high-end. A matriz de marcas é completa e tem características próprias.
A proporção de produtos high-end da empresa aumentou de 15% em 16 anos para 36% em 21 anos; A margem de lucro bruto dos produtos high-end / mainstream / econômicos aumentou 4,64/4,7/26,88pct respectivamente no mesmo período, e a estrutura do produto foi bastante otimizada. Indústria da cerveja: high-end tornou-se a única maneira.
Volume estável: desde 2013, a produção de cerveja diminuiu significativamente. Referindo-se ao mercado maduro, as vendas de cerveja pararam basicamente de crescer. O consumo per capita de cerveja da China excedeu a média mundial, e há espaço limitado para melhoria da penetração.
O preço pode ser aumentado: o preço à saída da fábrica da cerveja chinesa é de 72% / 63% / 41% / 38% do preço da Índia / Estados Unidos / Japão / Hong Kong, que ainda tem espaço para aumento de preços. Os preços da cerveja na maioria dos países desenvolvidos ainda estão subindo.
Sugestão de investimento: prevê-se que a receita da empresa em 22-24 anos será de 14,684 bilhões de yuans / 16,493 bilhões de yuans / 18,181 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 11,92% / 12,32% / 10,24%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe no mesmo período foi de 1,472 bilhões de yuans / 1,714 bilhões de yuans / 1,957 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de 26,25% / 16,4% / 14,17%; EPS no mesmo período foi 3,04 yuan / 3,54 yuan / 4,04 yuan respectivamente; O preço atual da ação correspondente ao PE é 37,46 vezes / 32,18 vezes / 28,19 vezes respectivamente Considerando o processo de ponta líder do setor e o nível histórico de avaliação da empresa, a avaliação do PE de 22 anos da empresa é 45 vezes, o preço razoável da ação correspondente é 136,9 yuan, e a classificação “comprar” é dada.
Dicas de risco: o impacto inesperado da epidemia nos cenários de consumo, o risco de aumento dos preços das matérias-primas, intensificação da concorrência da indústria e demanda insuficiente, risco de segurança alimentar e reputação da indústria, violação de marcas registradas e risco de falsificação.
