\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 967 Inner Mongolia First Machinery Group Corporation Co.Ltd(600967) )
Evento: a empresa é a única empresa listada responsável pela pesquisa e produção de equipamentos terrestres especiais na China. Desde 2016, as encomendas da empresa para equipamentos terrestres especiais mantiveram continuamente uma escala de mais de 10 bilhões de yuans, tornando-se um estabilizador e lastro para o crescimento do desempenho. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 13,82 bilhões de yuans, yoy + 4,4%; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: 750 milhões de yuans, yoy + 13,8%; Deduza 690 milhões de yuans de lucro líquido não-mãe, yoy + 8,9%. 1q22 empresa alcançou receita de 2,8 bilhões de yuan, yoy + 46,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 210 milhões de yuans, yoy + 16,6%. O desempenho está em linha com as expectativas do mercado, e a empresa está se desenvolvendo constantemente.
A rentabilidade melhorou constantemente e a taxa de juro líquida ultrapassou 5% em 2021. De 2021q1 a q4: 1), a empresa alcançou receita de 1,91 bilhão de yuans, 3,61 bilhões de yuans, 2,61 bilhões de yuans e 5,68 bilhões de yuans respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 180 milhões de yuans, 200 milhões de yuans, 140 milhões de yuans e 230 milhões de yuans respectivamente; 2) Em 2021, a margem de lucro bruto aumentou 0,55ppt para 10,4%, e a margem de lucro líquido aumentou 0,46ppt para 5,4%. A margem de lucro líquido da empresa aumentou de 4,4% em 2018 para 5,4% em 2021, mantendo o crescimento por quatro anos consecutivos e melhorando constantemente a rentabilidade.
Aumento do investimento em I & D; A mudança do mecanismo de liquidação afeta a cobrança de vendas. Em 2021, a taxa de despesa da empresa aumentou 0,75ppt para 5,0%. Entre eles, 1) a razão de despesa com vendas foi de 0,2%, com queda homóloga de 0,06ppt; 2) A taxa de taxa de gestão foi de 3,3%, com um aumento homólogo de 0,03ppt; 3) Despesas financeiras – 220 milhões de yuans, em comparação com – 270 milhões de yuans no mesmo período do ano passado; 4) O rácio de despesas em I & D foi de 3,1%, com um aumento homólogo de 0,31 ppt; O custo de P & D foi de 420 milhões de yuans, yoy + 16,1%, principalmente devido ao aumento do investimento de P & D auto-levantado da empresa. 5) As notas a receber e as contas a receber foram de 2 mil milhões, um aumento de 80,2% face ao início do ano; 6) O cash flow líquido das atividades operacionais foi de 640 milhões, com uma diminuição homóloga de 85,8%, o que se deveu principalmente ao menor pagamento inicial e adiantamento recebido devido à mudança do mecanismo de liquidação, e o fluxo de caixa da produção e operação foi equivalente ao do ano anterior.
A escala de pedidos de equipamentos especiais continuou a exceder 10 bilhões, e grandes avanços foram feitos nos negócios de comércio exterior. 1) A ordem de equipamentos terrestres especiais manteve uma escala de mais de 10 bilhões de yuans por três anos consecutivos, tornando-se o estabilizador e lastro do crescimento do desempenho da empresa No final de 2021, a dívida contratual excedeu 12 bilhões de yuans, o que também indica que a empresa tem pedidos suficientes na mão e forte certeza do crescimento do desempenho futuro; 2) Em 2021, a receita de veículos ferroviários civis foi de 1,37 bilhão de yuans, o lucro foi de 68,56 milhões de yuans, e 2300 veículos ferroviários ganharam a oferta.A participação de mercado na China foi estável em mais de 6%; Empresa start-up norte e empresa de primavera Lutong foram selecionadas como empresas especializadas e novas “pequenas gigantes” do Ministério da indústria e tecnologia da informação da República Popular da China; Alguns produtos ganharam a licitação pela primeira vez para o projeto de aumento de armazenamento de material de prevenção de incêndios do departamento nacional de gestão de emergência e entraram oficialmente no sistema nacional de equipamentos de emergência; 3) Em 2021, o negócio de comércio exterior da empresa alcançou uma receita de 1,66 bilhão de yuans, um aumento anual de 119,2%, e a margem de lucro bruto aumentou em 7,93ppt para 19,71%, fazendo um avanço. Espera-se tornar um novo ponto de crescimento econômico no futuro.
Sugestão de investimento: como a única empresa listada para a pesquisa e produção de equipamentos terrestres especiais na China, a empresa tem forte competitividade central. Ao mesmo tempo, também expande vigorosamente seus produtos de uso geral e negócios no mercado externo, e seu desempenho é esperado para alcançar um crescimento sustentado. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja 839 milhões de yuans, 950 milhões de yuans e 1084 milhões de yuans respectivamente.O preço atual da ação corresponde a 17x / 15x / 13X PE de 2022 a 2024. Considerando a posição de liderança da empresa como um equipamento de terra especial, damos à empresa 20 vezes PE em 2022, com EPS de 0,49 yuan / ação em 2022, correspondendo ao preço alvo de 9,80 yuan. Para a primeira cobertura, dê uma classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado; A situação epidêmica e a situação internacional afetam o desenvolvimento de negócios, etc.
