\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 567 Ningbo Sanxing Medical Electric Co.Ltd(601567) )
A indústria médica de reabilitação é líder, e o efeito da escala pode ser esperado
Ningbo Sanxing Medical Electric Co.Ltd(601567) foi fundada em 2007 e começou a partir da produção, P & D e vendas de equipamentos relacionados à distribuição de energia inteligente. em 2015, entrou no campo da medicina de reabilitação através da aquisição do hospital Ningbo Mingzhou, envolvido em negócios diversificados, tais como gestão hospitalar e investimento em projetos médicos, e gradualmente cresceu em uma empresa líder na indústria de medicina de reabilitação. Do ponto de vista do financiamento do grupo, em 2021, a empresa alcançou uma receita total de RMB 7,023 bilhões (-0,98%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 690 milhões (-27,83%); No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional total de 640 milhões de yuans (+ 42,77%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 164 milhões de yuans (-3,23%), e um lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de 202 milhões de yuans (+ 40,63%), demonstrando sua forte operação e capacidade de gerenciamento na era pós-epidemia.
Do ponto de vista do negócio hospitalar, o negócio hospitalar da empresa alcançou uma receita de 1,37 bilhão de yuans e um lucro líquido de 96,52 milhões de yuans em 2021. Até agora, a empresa operou e gerenciou dois clusters médicos através do grupo médico de carvalhos e gestão de investimentos de carvalhos: 1) 8 hospitais (adquiridos por 6 departamentos), com um total de quase 2000 leitos; 2) Em 2021, adquiriu 84% de capital do hospital de reabilitação Hangzhou Mingzhou Naokang e 85% de capital do hospital de reabilitação Nanchang Mingzhou para continuar a desempenhar um efeito de escala; 3) Um número de hospitais foram incubados in vitro, com um tamanho total do leito de cerca de 6000, e o efeito da escala está começando a aparecer; 4) Em 22 de abril de 2004, a assembleia geral extraordinária de acionistas aprovou a resolução para adquirir 100% de capital próprio de cinco hospitais de reabilitação, incluindo reabilitação Nanjing Mingzhou, continuou a promover a estratégia de M & A e expansão, e estabeleceu incentivos de capital para avaliar o desempenho do negócio; 5) Fuzhou Medical College está planejado para ser estabelecido para desenvolver em profundidade na direção da Medicina Integrante, ensino e pesquisa. No futuro, a empresa continuará a desenvolver-se em profundidade no campo da reabilitação no modo de “abrangente + especialista”.
O negócio tradicional de distribuição inteligente de energia permaneceu estável
O negócio de distribuição de energia inteligente é a força tradicional da empresa, cujos principais produtos incluem medidores inteligentes, transformadores, subestações de caixa e outros produtos, envolvendo medição inteligente, novas energias e outros campos. Após quase 30 anos de desenvolvimento, a empresa acumulou rica experiência na pesquisa e desenvolvimento de medidores inteligentes e boa reputação na indústria. O ranking vencedor da licitação é estável na vanguarda da indústria. No futuro, a empresa continuará a contribuir com receita aproveitando a renovação de medidores inteligentes, o vento leste da explosão da demanda e a expansão contínua dos campos de aplicação downstream no campo da nova energia. Em 2021, a receita no campo da distribuição inteligente de energia foi de 5,383 bilhões de yuans (+ 1,39%), representando 77% da receita total e 24,06% da margem de lucro bruta; Em 2021, a empresa acumulou 6,707 bilhões de yuans (+ 27%) de pedidos em mão, incluindo 2,154 bilhões (+ 39,60%) de pedidos no exterior em mão e 4,553 bilhões (+ 21,32%) na China.
O desequilíbrio entre oferta e demanda indica oportunidades de desenvolvimento, e hospitais de reabilitação com vantagens diferenciadas beneficiarão
A escala de mercado de serviços médicos de reabilitação atingirá 103,2 bilhões de yuans em 2021 e 220,7 bilhões de yuans em 2025, com alta taxa de crescimento composto e rápido desenvolvimento; Em 2020, a receita total dos hospitais de reabilitação da China foi de 18,2 bilhões de yuans, representando 21% do CAGR de 2005 a 2020. A montante da cadeia da indústria médica de reabilitação são os dispositivos médicos de reabilitação, o midstream é a circulação médica de reabilitação e a jusante são as instituições médicas de reabilitação. De um modo geral, a concentração é baixa. Do lado da demanda, com a atualização do consumo médico e de saúde e a melhoria contínua da taxa de penetração do seguro médico básico, a demanda por medicamentos de reabilitação na China está expandindo rapidamente, e a estrutura do grupo é diversificada. Os idosos são o grupo principal. Sob a tendência irreversível do envelhecimento da população, a demanda potencial por medicamentos de reabilitação na China será mais explorada. Do lado da oferta, os recursos médicos de reabilitação da China estão em falta e há uma lacuna. Em 2020, havia 739 hospitais especializados de reabilitação na China, representando apenas 8,2% do número total de hospitais especializados. Há muito espaço para melhorar a taxa de penetração. Além disso, a China sempre apoiou o desenvolvimento da indústria médica de reabilitação e continuou a emitir políticas favoráveis. Como um importante suplemento ao sistema médico, hospitais privados de reabilitação inauguraram uma janela de desenvolvimento.
Sugestão de investimento: pela primeira vez, dê uma classificação de “compra”
A empresa está profundamente envolvida nas áreas de distribuição inteligente de energia e serviços médicos. Entre eles, a empresa tem rica experiência e reputação em medidores inteligentes. Espera-se continuar a assumir a liderança na indústria no futuro; No campo da medicina da reabilitação, a empresa opera hospitais da série Mingzhou e cria uma marca da cadeia de hospitais especializados da reabilitação de alta qualidade. A reprodutibilidade foi verificada. As reservas dos hospitais da incubação in vitro são grandes e de alta qualidade. Se combinados, irá engrossar ainda mais o desempenho futuro. Estamos otimistas sobre a força operacional e gerencial da empresa em dois campos. Esperamos que a empresa realize uma receita operacional total de RMB 8.790109.71/13.632 bilhões de 2022 a 2024, com um aumento homólogo de 25,2% / 24,8% / 24,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe será 905 / 1159 / 1461 milhões de yuans, com um aumento anual de 31,1% / 28,1% / 26,1%, correspondendo a pe14,27 / 11,14 / 8,84x. Pela primeira vez, dê uma classificação de “comprar”.
Dicas de risco
A escalada do novo hospital não foi como esperado; A aquisição de hospitais não foi como esperado; As ordens de medidores inteligentes são menores do que o esperado; A epidemia tem afetado repetidamente.
