Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304)
Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) . Em 2021, a empresa realizou uma receita de 25,35 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 20,1%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 7,51 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 0,3%, e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 7,37 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 30,4%. A receita 4q21 e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe foram 3,41 bilhões de yuans e 300 milhões de yuans respectivamente, com 520milhões de yuans de lucro líquido não atribuível deduzidos. 1q22 alcançou receita de 13,03 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 23,8%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 4,99 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 29,1%, e ganhos por ação de 3,31 yuan / ação.
Pontos-chave que apoiam a notação
A reforma dos produtos e canais tem sido constantemente promovida, e o mecanismo de incentivo foi melhorado. Em 2021, os vinhos médios e high-end alcançarão um rápido crescimento. Julgamos que o principal grande sonho de produto único 6+ manterá uma alta taxa de crescimento. (1) Em termos de produtos, a receita de produtos médios e high-end acima de 100 yuan foi de 21,52 bilhões de yuan, um aumento ano a ano de 21,95%, representando 87,3%. A receita de produtos abaixo de 100 yuan foi de 3,12 bilhões de yuan, um aumento ano a ano de 16,1%. Desde a reforma em 19 anos, a empresa se concentrou na atualização dos produtos da série Yanghe Hai, Tian e Meng, beneficiando da atualização iterativa dos produtos. Em 2021, a taxa de crescimento do preço da tonelada foi de 3,5%. Do ponto de vista dos efeitos específicos da reforma, meng6 + tornou-se um item grande com um preço de 600700 yuan. Julgamos que pode alcançar uma taxa de crescimento de 50% em 21 anos. Dream 3 edição de cristal está localizado na faixa de preço de 400500 yuan. A competição é feroz. Completou a atração de investimento nacional. Nesta fase, suporta principalmente o preço. A Sky Blue lançou uma versão atualizada em setembro de 2021, e o preço de transação foi aumentado para mais de 300 yuans. (2) Em termos de sub-regiões, a proporção de receitas dentro e fora da província foi basicamente a mesma ano a ano, das quais a receita dentro da província foi de RMB 11,56 bilhões, um aumento homólogo de 20,9%, representando 46,9%, e a receita fora da província foi de RMB 13,08 bilhões, um aumento homólogo de 21,4%, representando 53,1%. (3) Em termos de revendedores, devido ao ajuste e transformação de marketing da empresa, a empresa otimizou o layout da estrutura de revendedores e implementou a estratégia de “dar prioridade a um revendedor e combinar múltiplos revendedores”. Em 21 anos, o número de revendedores foi de 8142, um decréscimo anual de 909. (4) Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 75,3%, um aumento homólogo de 3,1pct, a margem de lucro líquido foi de 29,6%, uma diminuição homóloga de 5,8pct, principalmente devido ao impacto da receita de investimento, a margem de lucro não líquido foi deduzida em 29,1%, um aumento homólogo de 2,3pct, e a rentabilidade foi constantemente melhorada.
A receita e o lucro líquido do 1q22 aumentaram 23,8% e 29,1%, respectivamente, alcançando um bom começo. As responsabilidades contratuais foram 9,77 bilhões de yuans, uma diminuição de 6,04 bilhões de yuans mês a mês em comparação com o início do ano, um aumento de 3,64 bilhões de yuans ano a ano, e o valor absoluto permaneceu alto, deixando espaço para o desempenho do segundo trimestre. Beneficiando da modernização da estrutura do produto, a margem de lucro bruto do 1q22 foi de 77,3%, um aumento de 1,1% em relação ao ano anterior, e sua margem de lucro líquido foi de 38,3%, um aumento de 1,6% em relação ao ano anterior.
A reforma da empresa alcançou resultados notáveis, os problemas deixados pela história foram resolvidos um a um, os incentivos foram melhorados e espera-se que o desempenho continue a crescer de forma constante. Desde a reforma em 2019, a empresa classificou marcas e linhas, reduziu SKUs, iterou atualizações de produtos e promoveu ordenadamente a governança de canais. Em 2021, a empresa lançou com sucesso o plano de propriedade de ações de funcionários para aumentar o poder endógeno. De acordo com a micro Wine News, a empresa lançou a campanha de marketing “tempestade de verão de 70 dias” em abril para se preparar para a alta temporada do Dragon Boat Festival.
Avaliação
Estima-se que o EPS de 22-24 anos será 6,36 yuan, 7,79 yuan e 9,13 yuan / ação respectivamente, com um aumento anual de 27,7%, 22,4% e 17,2%, dando uma classificação de excesso de peso.
Principais riscos de notação
Epidemias repetidas, falta de cenários de consumo e atualizações de produtos menores do que o esperado.
