A empresa emitiu 21 relatórios anuais e 22 relatórios trimestrais: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 8,97 bilhões de yuans, um aumento homólogo de +32,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 310 milhões de yuans, um aumento anual de +15,2%; Lucro líquido imputável à empresa-mãe após exclusão das despesas de incentivo patrimonial +33,2% ano a ano; Eps0,36 yuan / share. Entre eles, a receita 4q21 foi de 2,32 bilhões de yuans, um aumento anual de +10,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 56milhões de yuans, um aumento anual de -34,4%; Eps0,06 yuan / share. A receita 1q22 foi de 2,32 bilhões de yuans, um aumento anual de +15,0%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 43 milhões de yuans, um aumento anual de +48,7%; Eps0,05 yuan / share.
Pontos-chave que apoiam a notação
Em 2021, o alto crescimento da receita e do lucro foi realizado, e a promoção do leite fresco de baixa temperatura e novos produtos levou à atualização da estrutura do produto. (1) Em 2021, a empresa realizou uma receita de 6,65 bilhões de yuans, um aumento de 32,9% ao mesmo tempo. Um único 4q realizou uma receita de 2,32 bilhões de yuans, um aumento de 10,8% ao mesmo tempo. Os laticínios Huanmei, laticínios Xinao e pecuária Xinao foram incluídos no escopo das demonstrações consolidadas em julho de 2020. O incremento trazido pela consolidação 3q21 foi eliminado. A empresa manteve um crescimento constante desde o 3Q. (2) Por categoria, a taxa de crescimento do leite líquido/leite em pó/outra renda em 2021 foi de +32%/+5%/+46%, respectivamente. Em 2021, os laticínios Xiajin serão o primeiro ano de consolidação total após fusões e aquisições, com uma receita anual de +18% e um lucro líquido de +20%. (3) A empresa continua a aderir à estratégia “Fresh Cube”, e a participação do leite fresco de baixa temperatura manteve crescimento por 12 meses consecutivos. A participação de mercado ocupa o terceiro lugar do país, e é uma empresa regional de laticínios com o maior aumento de participação. A receita do leite fresco é de +35% ano a ano; A receita de vendas de produtos como iogurte de bola de cristal “huurun” e leite fresco “dourado 24 horas” mostrou um aumento de mais de 100%. (4) Em termos de sub-regiões, o Sudoeste / Leste da China / Norte da China / Noroeste / outras receitas aumentaram +17%/+30%/+21%/+105%/+52%, respectivamente. Em termos de modo de vendas, as vendas diretas / receitas de distribuição aumentaram +27%/+37%, respectivamente. (5) No contexto do aumento dos custos do leite cru ao longo do ano, a margem de lucro bruto da empresa aumentou em 2021 em vez de cair, atingindo 24,6%, ano a ano +0,1pct, principalmente devido ao efeito óbvio da modernização estrutural, impulsionada pelo leite fresco de baixa temperatura e novos produtos com alta margem de lucro bruto. (6) Em 2021, a taxa de despesa geral foi de +0,3pct, a taxa de despesa de vendas foi de +0,3pct, a taxa de despesa de P & D foi de -0,1pct, a taxa de despesa financeira foi de +0,1pct e a taxa de despesa de gestão foi fixa ano a ano. (7) O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 foi de 310 milhões de yuans, um aumento anual de +15,2%; Após a exclusão das taxas de incentivo de ações, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de +33,2% em termos homólogos, e a taxa de juros líquida excluindo as taxas de incentivo de ações aumentou.
1q22 melhorou a rentabilidade, impulsionada pelo crescimento de escala e controle de custos eficaz. (1) A receita 1q22 foi de 2,32 bilhões de yuans, um aumento anual de +15,0%. A situação epidêmica na China tem se repetido e intensificado em março e abril. Apesar do ambiente macro desafiador, a China ainda está tentando alcançar um alto crescimento de renda de +15%. Entre eles, iogurte de baixa temperatura alcançou crescimento positivo. (2) O lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou significativamente, excluindo o impacto das taxas de incentivo ao capital, o lucro líquido aumentou cerca de 60%. O aumento substancial dos lucros foi impulsionado principalmente pelo crescimento da escala. Ao mesmo tempo, o crescimento das categorias principais também impulsionou o crescimento dos lucros, e as despesas foram efetivamente controladas. A taxa de despesa geral é de -1,7pct, da qual a taxa de despesa de gestão é de -1,0pct. Julgamos que a taxa de despesa de gestão em 2022 diminuirá ano a ano. A taxa de juro líquida do 1q22 foi de 1,9%, em termos homólogos +0,4pct.
Aderir à estratégia “Cubo fresco” e avançar firmemente o plano de cinco anos. Em 2021, a empresa apresentou um plano global de cinco anos de duplicação de três anos, que é consistente com a meta de incentivo de capital próprio e é firme no desenvolvimento de “estratégia nova”. No 21º Relatório Anual, foi anunciado o plano para 2022, com o objetivo de alcançar um crescimento da receita de mais de 20% em 2022 e melhorar ainda mais a taxa de juros líquida.
Avaliação
Ajustado a previsão de lucro de acordo com o último relatório financeiro, estima-se que o EPS em 22-24 anos será 0,47/0,60/0,70 yuan, um aumento de 29,6%/29,1%/15,7% ao mesmo tempo, mantendo a classificação de excesso de peso.
Principais riscos de notação
O impacto da epidemia na demanda da indústria excedeu as expectativas, a concorrência da indústria intensificou-se significativamente e os custos das matérias-primas subiram acentuadamente.
