Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669)
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Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) .
Energia verde + armazenamento de energia, bom vento depende da força: atualmente, as tecnologias de armazenamento de energia adequadas para o acesso e aplicação de novas energias incluem principalmente armazenamento bombeado e armazenamento de energia eletroquímica. No final de 2021, a capacidade instalada de armazenamento bombeado no mundo era de 181 milhões de kW, representando 86,2% da capacidade total de armazenamento de energia. A central elétrica de armazenamento bombeado tem muitas funções, tais como regulação de pico de carga, enchimento de vale, modulação de frequência, modulação de fase, armazenamento de energia, espera de emergência e partida preta.É um suporte importante para a construção de um novo sistema de energia da moderna rede inteligente. Em comparação com países ultramarinos, a China tem um amplo mercado de armazenamento bombeado. Nos Estados Unidos, Alemanha, França, Japão, Itália e outros países, a proporção de armazenamento bombeado e usinas de energia a gás no sistema elétrico excede 10%, enquanto que a da China é de apenas cerca de 6%. Em maio de 2021, a política de preços de eletricidade de duas partes para armazenamento bombeado será implementada e os grilhões de custo serão resolvidos. Em setembro do mesmo ano, a Administração Nacional de Energia emitiu o plano de desenvolvimento de médio e longo prazo para armazenamento bombeado (20212035), que tornou o caminho de desenvolvimento mais claro.
Espera-se que se beneficie do grande ano da construção de infraestrutura: não há escassez de projetos e fundos para construção de infraestrutura em 2022, o que se espera para cobrir a pressão descendente sobre a macroeconomia. De janeiro a abril, o investimento em infraestrutura da China (excluindo eletricidade) aumentou +6,5% ano a ano, dos quais o investimento na indústria de gerenciamento de água aumentou 12,0%. No dia 10 de maio deste ano, o Ministério dos Recursos Hídricos sediou uma reunião especial de despacho para promover a construção de grandes projetos de conservação de água em 2022, propondo acelerar a construção de grandes projetos de conservação de água e garantir que mais de 30 novos projetos sejam iniciados em 2022. A empresa é líder na construção da conservação da água da China. Como um defensor de “corte high-end e planejamento em primeiro lugar”, tem excelente capacidade em recursos hídricos e planejamento e design de bacias hidrográficas. Ele sempre aderiu ao conceito de “planejamento de bacias hidrográficas e governança sistemática” e levou adiante a vantagem de “entender água e eletricidade”. As novas encomendas são importantes indicadores prospectivos da indústria da construção. Desde 2017, os negócios de conservação de água e energia hidrelétrica da empresa cresceram de forma constante, e a taxa de crescimento aumentou significativamente em 2021. Em 2021, as ordens recém-assinadas de conservação de água e negócios de energia totalizaram 310381 bilhões de yuans, com um aumento anual de 46,59%.
Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) : transformação para operador de energia verde
Anteriormente, o negócio imobiliário restringia o refinanciamento da empresa e, em abril de 2022, o negócio imobiliário concluiu a substituição e alienação de ativos. Posteriormente, em may2022, foi anunciado que o fundo a ser levantado não excederia 15 bilhões de yuans. Cumprir com a tendência de desenvolvimento de energia nova e continuar a expandir para operação de energia verde. Do ponto de vista da estrutura de pedidos, as encomendas fotovoltaicas e de armazenamento de energia cresceram rapidamente em 2021, e os mercados relacionados com hidrogénio verde foram explorados em 2021, com encomendas recém-assinadas de RMB 9,744 bilhões. O investimento em energia e a receita operacional da empresa é de 4,5%, a taxa de crescimento do lucro é de mais de 20% por cinco anos consecutivos, e a margem de lucro bruta é estável em mais de 40% por um longo tempo. É o setor mais rentável da empresa.
Sugestão de investimento: estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 10,185 bilhões, RMB 12,382 bilhões e RMB 15,793 bilhões, respectivamente, e o PE dinâmico correspondente será 11x, 9x e 7x. O PE dinâmico do líder comparável das empresas de construção estatais em 2022 é 7x, o que é uma certa lacuna em comparação com os atuais 11x de construção de energia. Pensamos que está relacionado com a estrutura de negócios, como a alienação do negócio imobiliário de construção de energia e a transformação líder da operação de energia verde. Selecionamos empresas com transformação semelhante ou principalmente envolvidas em negócios de energia limpa para comparação, como China Energy Engineering Corporation Limited(601868) China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) . O PE dinâmico médio de empresas comparáveis em 2022 é 14x. Nesta perspectiva, ainda há espaço para energia. A empresa acelerou sua transformação para operação de energia verde e se beneficiou do ano de armazenamento bombeado + infraestrutura. Continuamos otimistas sobre o futuro espaço de crescimento da empresa, cobrindo-o pela primeira vez e dando-lhe uma classificação “recomendada”.
Aviso de risco: risco macroeconómico descendente; O risco de epidemias repetidas; Risco de pressão financeira.
