Topsec Technologies Group Inc(002212)
A empresa líder na indústria de segurança de rede tem vantagens competitivas óbvias e bom crescimento de negócios. Fundada em 1995, a empresa tem trabalhado no campo da segurança de rede. Em 2017, a empresa reestruturou-se com Nanyang Co., Ltd. e as empresas listadas concluíram a alienação de negócios não de segurança em 2020. Atualmente, a empresa lançou um layout abrangente de sistema de garantia de segurança em torno do conceito “ngtna”. Os principais produtos da empresa estão em uma posição de liderança no mercado, entre os quais os produtos de firewall têm sido classificados em primeiro lugar no mercado de firewall de segurança de rede da China por 22 anos consecutivos. A taxa de crescimento composto da receita de 2017 a 2021 foi de cerca de 30,41%, e seus produtos e serviços foram altamente reconhecidos pelo mercado. A margem de lucro bruto abrangente permanece acima de 60% durante todo o ano, e a capacidade de prêmio do produto é forte. A empresa atribui importância ao investimento em I & D, com despesas de I & D aumentando ano após ano, a proporção de pessoal de I & D aumentando e novos produtos e serviços sendo lançados. A fim de desenvolver o mercado regional e o mercado de pequenas e médias empresas, a empresa aumentou a construção do sistema de canais. Em 2021, a receita de vendas do canal da empresa era de cerca de 560 milhões de yuans, um aumento anual de 21,73%. Realizações notáveis foram feitas na construção de canais, e a capacidade de vendas do mercado foi aprimorada ainda mais. Espera-se que a introdução da empresa de acionistas estratégicos como Tencent e CETC ajude a iteração de atualização de tecnologia da empresa e aumente a vantagem competitiva da empresa no campo da segurança de rede e inovação de tecnologia da informação.
Muitos fatores levaram a indústria de segurança de rede a manter uma alta prosperidade, e a trilha do firewall ainda mantém um crescimento rápido. De acordo com dados da IDC, o mercado de segurança de rede da China responde por 1,84% do mercado de informação, o que é significativamente diferente dos 4,78% do mercado de segurança de rede dos EUA, e também é inferior à média global de 3,74%. Comparado com o mercado global, a indústria de segurança de rede da China ainda tem amplo espaço para o desenvolvimento. Atualmente, as políticas, o desenvolvimento tecnológico e outros fatores aceleram o desenvolvimento da indústria de segurança de rede da China. Em termos de políticas, nos últimos anos, a China emitiu sucessivamente políticas favoráveis como a lei de segurança de dados da República Popular da China, o plano de ação de três anos para o desenvolvimento de alta qualidade da indústria de segurança de rede (20212023) (Projeto de comentários) e os regulamentos sobre proteção de segurança da infraestrutura de informações chave. Em termos de tecnologia, mercados emergentes como computação em nuvem, big data, Internet das coisas e Internet industrial estão em um período de rápido desenvolvimento, impulsionando o desenvolvimento de campos de segurança emergentes, como segurança em nuvem, segurança de dados e segurança de controle industrial. Hardware de segurança é a maior proporção no mercado de segurança de rede da China, e firewall é o maior sub-mercado único no campo de hardware de segurança. Em 2021, o mercado global de firewall CR3 atingiu cerca de 32% e Cr5 atingiu cerca de 49,07%. A escala anual do mercado ainda mantém um crescimento rápido, e espera-se que as empresas líderes se beneficiem plenamente do dividendo de crescimento da indústria.
Com desenvolvimento multi-ponto, a empresa garantiu alto crescimento de desempenho de médio e curto prazo, e tem espaço para o desenvolvimento de longo prazo. Foco central 1: a construção da informatização e a demanda por inovação da informação impulsionam o crescimento estável do negócio de firewall da empresa. A empresa é uma empresa líder na indústria de firewall, com fortes vantagens competitivas no mercado. A construção da informatização acelerou a liberação da demanda por firewall, e a demanda por inovação da informação explodiu. Foco central 2: conquistas notáveis foram feitas no campo emergente da segurança, abrindo um novo espaço para o desenvolvimento de negócios da empresa. A empresa implantou ativamente campos tecnológicos emergentes, como segurança de controle industrial e segurança de dados, e alcançou resultados notáveis. Em 2021, a taxa de crescimento do negócio industrial de segurança da Internet da empresa atingiu 689,77%, a taxa de crescimento do negócio de segurança de dados foi de 192,68% e um número de negócios de segurança emergentes alcançou um crescimento ultra-alto. Foco central 3: a empresa distribui ativamente negócios de computação em nuvem e cria novos pontos de crescimento de desempenho. A empresa acumulou uma série de tecnologias essenciais em armazenamento distribuído, virtualização, contêineres, micro isolamento, etc., e lançou produtos como hiperconvergência, nuvem de desktop e nuvem distribuída. Atualmente, a escala do mercado de super integração atingiu 10 bilhões, e o espaço de mercado é amplo. Em 2021, a linha de negócios de computação em nuvem da empresa realizou uma receita de 138 milhões de yuans, um aumento de 244,02% ano a ano. Os produtos de computação em nuvem da empresa têm sido altamente reconhecidos pelo mercado, com bom crescimento de desempenho, e espera-se que se tornem uma nova força motriz para o crescimento dos negócios da empresa.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 43,74/56,29/7,121 bilhões, respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 5707641006 milhões, respectivamente, e o PS correspondente será de 2,42/1,88/1,49 respectivamente, o que é significativamente inferior ao nível médio de PS de empresas comparáveis. Considerando o alto crescimento e a baixa valorização do desempenho da empresa, atribuímos à empresa uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Aviso de risco: a promoção do negócio não é como esperado; A concorrência industrial intensifica-se, levando ao declínio da rentabilidade da empresa; A implementação das políticas não é o esperado; Os resultados da previsão de lucro baseiam-se em muitos pressupostos, que podem ser inferiores ao esperado; Os dados públicos utilizados no relatório de pesquisa podem ter o risco de atraso da informação ou atualização atrasada.
