Yongxing Special Materials Technology Co.Ltd(002756)
Materiais especiais de aço e materiais de bateria de lítio são ofensivos e defensivos Yongxing Special Materials Technology Co.Ltd(002756) . Em 2017, a empresa entrou no setor de baterias de lítio. Após quase três anos de construção, o negócio continuou a desenvolver-se em 2021, e a contribuição do lucro líquido excedeu a do aço especial, tornando-se o “negócio estrela” da empresa. Como os projetos de construção da bateria de lítio da empresa foram colocados em produção, a empresa entrou em um período de rápido desenvolvimento com crescimento significativo do desempenho.
Os upstarts da bateria de lítio se tornarão maiores e mais fortes. A empresa é uma empresa representativa para a extração de lítio da mica em Yichun, província de Jiangxi. Controla a mina de pedra de porcelana Huashan e compartilha a mina de baishuidong. Tem a capacidade de auto-suficiência em minas de lítio. Com a aquisição da nova licença de mineração, a empresa agora tem uma capacidade de mineração de 3,25 milhões de toneladas por ano (3 milhões de toneladas de outras formalidades ainda estão sendo tratadas, e 250000 toneladas são de joint ventures), uma capacidade de beneficiamento de 1,8 milhão de toneladas por ano, e uma capacidade de fundição e processamento de sal de lítio de 10000 toneladas por ano, formando um layout de produção integrando mineração, beneficiamento e metalurgia. Ao mesmo tempo, a empresa continua a desenvolver-se horizontalmente e verticalmente, tornando-se maior e mais forte de uma forma geral. Horizontalmente, a empresa está construindo um projeto de beneficiamento de 1,8 milhões de toneladas e um projeto de carbonato de lítio de categoria de bateria de 20000 toneladas. Ambos os projectos serão postos em funcionamento este ano, e a produção duplicará ano após ano. Além de sua própria capacidade de construção, Yongxing também estabeleceu projetos de cooperação com Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) . Depois que todos os projetos acima são colocados em operação, a empresa terá uma capacidade de produção de capital de sal de lítio de 55000 toneladas. Verticalmente, a empresa aprofundou seu layout de cadeia industrial e investiu na construção de “projeto de bateria de íons de lítio ultra ampla faixa de temperatura e ultra longa vida útil” aplicado a campos de segmento high-end, contando com os projetos acima de carbonato de lítio.
O estoque de produtos longos especiais de aço é otimizado. O negócio especial de aço da empresa adota o modo de “custo mais” e “produção baseada em vendas”, com rentabilidade estável. A empresa tem uma capacidade de fabricação de aço de 350000 toneladas, uma capacidade de linha de rolamento de 250000 toneladas, e o resto é vendido por lingotes ou forjamento terceirizado. A fim de estender a cadeia industrial e melhorar o valor acrescentado dos produtos, a empresa investiu na construção de “trilho comum de alta pressão, válvula de ar e outros projetos de haste brilhante de prata com uma produção anual de 20000 toneladas de automóveis”. Atualmente, algumas linhas de produção foram colocadas em uso. A empresa está constantemente otimizando o negócio de aço especial fino para alcançar melhoria de qualidade, redução de custos e aumento de eficiência. A oferta e demanda globais da indústria de aço inoxidável são relativamente frouxas, mas quanto à estrutura do produto, este frouxo é mais refletido no campo de produtos low-end competitivos de custo. Os produtos siderúrgicos especiais da empresa têm as características de high-end e personalização. Baseando-se nas barreiras técnicas e barreiras de certificação de produtos high-end, há poucos novos entrantes na indústria, e o padrão de concorrência é estável. A empresa manteve a segunda quota de mercado durante todo o ano, tornando-se a “vaca de caixa” da empresa.
A indústria de baterias de lítio continuará a estar em falta. A incompatibilidade entre oferta e demanda empurrou o preço do lítio para uma alta sem precedentes de mais de 400000 yuan / ton. De acordo com nosso cálculo, o fornecimento global de carbonato de lítio em 2022 será de cerca de 778000 toneladas, cerca de 200000 toneladas a mais do que em 2021. Enquanto isso, espera-se que a demanda de carbonato de lítio a jusante aumente para 775000 toneladas, e a oferta e a demanda permanecerão apertadas. O padrão de oferta excedendo a demanda não pode ser aliviado até 2023.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: Volume: 1) negócio de aço especial: assume-se que o volume de vendas de aço especial em 22-24 anos é 314000 toneladas, 323000 toneladas e 328000 toneladas respectivamente. 2) Negócio de bateria de lítio: supõe-se que as vendas de sal de lítio em 22-24 anos são 22000 toneladas, 30000 toneladas e 40000 toneladas respectivamente. Preço: 1) negócio de aço especial: suponha que o preço médio de venda do aço especial em 22-24 anos é RMB 21000, RMB 19200 e RMB 19200 / ton respectivamente. 2) Negócio da bateria de lítio: suponha que o preço médio de venda do carbonato de lítio da categoria da bateria em 22-24 anos é RMB 400000, RMB 300000 e RMB 250000 / ton respectivamente. Com base nas suposições acima, prevemos que a empresa realizará um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 5,643 bilhões, RMB 6,050 bilhões e RMB 6,904 bilhões em 22-24 anos. Na avaliação do segmento, o lucro líquido é dividido de acordo com a proporção do lucro bruto. Em 2022, o lucro líquido do negócio siderúrgico especial é de cerca de 420milhões, o que é 11,9 vezes o rácio p / E médio da empresa comparável; O lucro líquido do negócio da bateria de lítio é de cerca de 5,22 bilhões, que é 11,9 vezes a relação média p / E da empresa. O valor de mercado razoável da empresa é de 67,1 bilhões de yuans, que é coberto pela primeira vez, e a empresa é classificada como “comprar”.
Dicas de risco: o risco de vendas globais de veículos novos de energia ficarem aquém das expectativas, o risco de o preço do lítio cair além das expectativas, o risco de desvio da medição da demanda, o risco de a capacidade de produção ficar aquém das expectativas, o risco de deterioração da oferta de haste e fio de aço inoxidável se espalhar do mercado médio e baixo para o mercado high-end, o risco de que a informação pública usada no relatório de pesquisa não seja atualizada a tempo, etc.
