Chengdu Zhimingda Electronics Co.Ltd(688636)
A receita de campos aéreos e mísseis aumentou significativamente, e as mudanças estruturais afetaram a margem de lucro bruta, mas permaneceu alta
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 449 milhões de yuans, incluindo 299 milhões de yuans para aeronaves, mísseis, veículos montados, navios e outros negócios principais, respectivamente, e 38 milhões de yuans para 42,0 milhões e 38,0 milhões de yuans, com um aumento anual de 56,50%, 138,46%, -16,68%, -78,74% e 41,78%. O lucro operacional atingiu 120 milhões, um aumento homólogo de 38,43%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 112 milhões de RMB, com um aumento homólogo de 30,30%. Em 2021, a China Aerospace Science and Industry Group Co., Ltd. entrou na lista dos cinco principais clientes da empresa pela primeira vez. O volume de receita do China Electronics Technology Group continuou a crescer significativamente. Espera-se que os negócios mais maduros de transporte aéreo e míssil inovadores da empresa continuem a acelerar o crescimento em grandes quantidades.
No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional total de 101milhões de yuans, um aumento de 86,47% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 881,01 yuan, uma diminuição homóloga de 6,56%. A diminuição homóloga deveu-se principalmente a um grande aumento da terceira taxa no primeiro trimestre, o que pode ser devido à amortização do incentivo patrimonial da empresa e ao aumento substancial do número de modelos em pesquisa. No entanto, o alto crescimento da renda indica que a entrega dos negócios da empresa é suave e a prosperidade permanece alta.
As categorias de linhas de produtos foram continuamente expandidas, a transformação da pesquisa para a produção em massa foi promovida sem problemas, e o negócio de integração ao nível do sistema pode acelerar ainda mais o crescimento
A empresa é uma das principais fornecedoras de módulos de sistemas informáticos embarcados militares (placas). Atualmente, possui mais de 100 modelos aéreos, mais de 40 modelos de mísseis e mais de 30 modelos terrestres veiculares. Em 2021, foram adicionados 167 novos projetos em pesquisa, com um aumento anual de 45%; Até o final de 2021, os pedidos em mão eram 517 milhões de yuans (incluindo pedidos orais), com um aumento anual de 29,57%; Notas e contas a receber foram 421 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 51,28%; O estoque era 158 milhões de yuans, um aumento anual de 73,29%.
Sob o pano de fundo do modo de produção de licitação de negócios de equipamentos militares e do atual negócio militar de alto perfil, mostra que a escala de produção da empresa continua a expandir-se e as reservas de novos projetos de pesquisa são ricas. O ritmo dos novos projetos da empresa da pesquisa à finalização e à produção em larga escala depende do progresso da montagem dos clientes. No entanto, sob o pano de fundo que o progresso da montagem de armas e equipamentos da China é geralmente acelerado, a taxa de conversão e o ritmo dos novos projetos da empresa devem continuar a melhorar, o que será uma forte garantia para a certeza do crescimento futuro da receita da empresa.
No futuro, a empresa se desenvolverá para troca gráfica, armazenamento e aquisição de dados com base no controle de interface e processamento de dados. O negócio de aquisição e armazenamento de dados foi muito melhorado nos últimos 21 anos, e espera-se realizar projetos de placa de nível de sistema, como equipamentos de extensão. Como os modelos da empresa em desenvolvimento continuam a entrar na fase de produção em massa, a receita da empresa entrará em um período de rápida expansão nos próximos anos.
Classificação de “excesso de peso” para a primeira cobertura
Prevemos que, de 2022 a 2024, a empresa alcançará um lucro operacional de RMB 680 milhões (um aumento homólogo de 51,30%), RMB 967 milhões e RMB 1387 milhões, com um crescimento composto de 40% nos próximos três anos com base em 2021; Lucro líquido imputável à empresa-mãe 1,46 (os pontos-chave da avaliação do crescimento ano a ano são os seguintes: em 24 de maio de 2022, o preço da ação foi de 109,02 yuan, o capital social total foi de 50 milhões de ações, o valor de mercado correspondente foi de 5,5 bilhões de yuan, e o PE de 2022 a 2024 foi cerca de 38, 27 e 19 vezes. O negócio de placa de sistema de computador embarcado da empresa tem forte versatilidade, linha de produtos completa e forte expansão da aplicação na indústria militar. A expansão no negócio de aquisição e armazenamento de dados nos últimos 21 anos alcançou resultados iniciais, e espera-se entrar no campo da integração do subsistema no futuro. Nos próximos três anos, a empresa entrou em um período de rápido crescimento da receita com forte certeza de desempenho.
Dica de risco: o progresso de novos produtos P & D e produção em massa é menor do que o esperado, a margem de lucro bruto da produção em massa é menor do que o esperado, e o progresso da liquidação de receitas é menor do que o esperado. 34,88%), 207 milhões e 295 milhões de yuans, com um crescimento composto de 37,77% nos próximos três anos com base em 2021. O capital social total é de 50 milhões de ações, correspondendo a eps2,91, 4,11 e 5,86 yuan.
