Energia Yankuang ( Yanzhou Coal Mining Company Limited(600188) )
Os preços do carvão no exterior são altamente flexíveis, e espera-se aumentar ainda mais o desempenho aumentando a participação da Yanmei Austrália. Manter a classificação “comprar”
A empresa anunciou que planeja emitir títulos conversíveis H-share como um método de pagamento para compensação de transação para aumentar sua participação na Yanmei Austrália. No contexto da evidente diminuição da taxa de crescimento das novas capacidades de produção de carvão no mundo, o conflito entre a Rússia e a Ucrânia continua a fermentar, e o carvão russo é proibido pela União Europeia. Além disso, os preços do petróleo e do gás permanecem elevados e a economia da geração de energia a carvão é proeminente. Na Europa e nos Estados Unidos, as unidades de geração de energia a carvão podem ser reiniciadas, o que agravará a tensão entre oferta e demanda e apoiará o alto funcionamento dos preços do carvão no exterior. A empresa planeja aumentar sua participação na Yanmei Austrália, que deve desfrutar ainda mais dos dividendos do forte aumento dos preços do carvão no exterior. Independentemente do impacto do aumento acionário, mantemos a previsão de lucro para 20222024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 26,89/28,73/29,6 bilhões, um aumento homólogo de +63,6%/6,8%/3,0%; EPS é 5,43/5,81/5,98 yuan respectivamente, correspondendo ao preço atual da ação, e PE é 7,3/6,8/6,6 vezes. Manter uma classificação de “compra”.
Esta transação facilitará a saída de investidores com mais ações
O preço de compra é de US $ 3,6 por ação (HK $ 28,26 por ação), ou seja, o valor principal de títulos conversíveis H-share que pode ser recebido por cada ação Yanmei Austrália. Assumindo que o capital social total permaneça inalterado, a empresa espera gastar US $ 1,794 bilhão se concluir a aquisição de todas as ações. De acordo com o relatório anual de 2021, os principais acionistas da Yankuang coal Austrália são Yankuang energy (62,26%), China Cinda (15,89%), glencoreacoal (6,4%), Luxin International Finance (5,41%) e outros acionistas (10,04%). Em 25 de maio, o preço de fechamento das ações H da Yanmei Australia era de HK $ 33,05, com um desconto de 16,95% em relação ao último preço de fechamento. Tendo em conta a liquidez e os custos de transação, os acionistas com um rácio acionário elevado podem estar interessados em participar nesta transação. Simultaneamente, propõe-se que o preço de conversão não seja inferior a 50% de prémio com base no preço médio ponderado das acções H da empresa 20 dias de negociação antes da última data viável do documento abrangente, o que pode fazer com que os accionistas minoritários não exerçam os direitos de conversão. Se a empresa subsequente aumentar sua taxa de participação em mais de 75%, a Yanmei Australia pode acionar o procedimento de exclusão de listagem de acordo com os regulamentos da bolsa de valores de Hong Kong.
Os preços do carvão no exterior subiram acentuadamente, e o aumento na participação da Yanmei Austrália deve aumentar o desempenho da empresa
Como a maior empresa monopolista de carvão na Austrália, Yankuang carvão Austrália produziu 63,2 milhões de toneladas de carvão bruto em 2021, atingindo um lucro líquido de 3,812 bilhões de yuans. De acordo com a taxa de participação da energia Yankuang (62,26%), o lucro líquido correspondente de capital próprio foi de 2,373 bilhões de yuans. Em 2021, o preço médio spot do carvão térmico de Newcastle foi de 138,9 dólares americanos / tonelada. A partir de 20 de maio de 2022, o preço médio mais recente foi de 256,7 dólares americanos / tonelada, um aumento de 84,8%. O conflito entre a Rússia e a Ucrânia continuou a fermentar e a UE aprovou a proibição russa do carvão. Como o maior importador de carvão russo, a UE importa 50-60 milhões de toneladas de carvão todos os anos, dos quais o carvão térmico representa mais de 70%. Como esta parte do carvão é produzida basicamente no campo de carvão Donets na parte ocidental da Rússia, é difícil encontrar um novo consumidor devido à distância de transporte, então essa parte do fornecimento pode desaparecer. Os preços do carvão no exterior são altos. A empresa aumentou suas participações em Yancheng carvão Austrália, que se espera para beneficiar plenamente da alta elasticidade dos preços do carvão no exterior, e o desempenho anual é esperado para ser bom.
Dica de risco: a recuperação econômica é menor do que o esperado, o preço do carvão cai mais do que o esperado e o progresso da transformação é mais lento do que o esperado
